工程机械行业跟踪:挖机出口销量高增长,持续受益核心零部件国产化

www.eastmoney.com 2019年01月24日 00:00 太平洋 刘国清,钱建江 查看PDF原文

挖机出口销量高增长, 外需扩大有望平抑整体销量波动: 根据协会统计数据, 2018 年全年挖机出口销量达到 19100 台,同比增长127.38%,保持持续高增长态势。从出口的占比来看, 2018 年全年挖机总销量为 203420 台,出口销量占比为 9.39%,并且随着出口销量增速持续高于国内销量增速,出口占比有望继续提升,从而平抑挖机行业整体销量波动。

前五大主机厂占据 87.86%的出口份额, 并贡献出口总增量的91.47%: 根据协会统计数据, 2018 年全年三一重工出口销量为 6392台,同比增长 67.33%,位居出口第一;卡特比勒出口销量为 6156台,同比增长 222.30%,位居第二,增速较高原因主要是卡特关闭加拿大和比利时工厂,产能向中国转移;山河智能出口销量为 1562台,同比增长 115.75%, 海外销售为山河智能优势区域, 2018 年上升至第三;柳工和徐工出口销量分别是 1542 台和 1130 台,增速分别为 47.56%和 71.47%,位居第四、第五。从份额看,前五大主机厂占据出口销量的 87.86%,其中三一、卡特、山河智能、柳工和徐工分别为 33.47%、 32.23%、 8.18%、 8.07%和 5.92%。从增量来看,全年三一、卡特、山河智能、柳工和徐工的出口增量分别为 2572台、 4246 台、 838 台、 497 台、 471 台,分别占总增量的 27.28%、45.04%、 8.89%、 5.27%、 5.00%,合计贡献 91.47%的增量。

受益核心零部件国产化加速, 预计未来挖机出口销量保持较高增速: 挖掘机作为工程机械核心产品,市场空间大,技术门槛高。而国内挖机核心零部件液压泵阀长期依赖进口,受制于供应链,2018 年上半年挖机行业甚至出现了泵阀供应不足,主机厂普遍缺货的情况。目前来看,恒立液压小挖泵阀已批量配套国产主机厂商(因此 2018 年小挖缺货的情况并不严重),中大挖泵阀也于 2018 年开始逐步放量;艾迪精密在积累后市场配套经验的基础上, 2018 年也实现国内知名主机厂前装配套,由此看液压泵阀国产化正加速推进。液压泵阀的国产化突破,不仅能够帮助国产主机厂商突破供应链制约,同时将显著降低国产主机厂商液压件的成本,提升国产挖机在国际市场上的竞争力,受益于此,我们预计未来挖机出口销量仍将保持较高增速。

投资建议: 重点推荐国产挖机龙头三一重工以及核心零部件供应商恒立液压,建议关注柳工、徐工机械、山河智能和艾迪精密等。

风险提示: 核心零部件国产化不及预期, 出口需求不及预期等

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000425 徐工机械 研报 资金流 股吧 3.73 0.12 3.32%
000528 柳工 研报 资金流 股吧 7.02 0.25 3.69%
002097 山河智能 研报 资金流 股吧 6.40 0.13 2.07%
600031 三一重工 研报 资金流 股吧 10.36 0.61 6.26%
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