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2018年业绩快报点评:全年业绩基本符合预期,2019年有望持续增长

www.eastmoney.com 2019年01月25日 00:00 光大证券 裘孝锋 查看PDF原文

利尔化学(002258)

事件:利尔化学发布2018年业绩快报,2018年营业收入40.25亿元,同比增长30.5%,归属于上市公司股东的净利润5.84亿元,同比增长45.2%,全年eps1.11元,对应2018年第四季度营业收入12.52亿元,净利润1.65亿元。

点评:1.全年业绩基本符合预期。公司营业收入延续2017年迈入30亿元大关的强劲增势,2018年迈入40亿元大关,创上市以来年度收入新高。2018年净利润创下上市以来最佳年度业绩,增速45.2%,连续4年(15年-18年)维持45%以上净利润增速,一方面受益于公司主要产品草铵膦销量持续增长,另一方面受益于2016年以来环保严查下国内原药产能收缩,原药价格上涨。2018年第四季度公司受广安利尔基地安全事故等影响,净利润环比小幅下滑2.4%,目前广安利尔已恢复正常生产。

2.草铵膦市场延续高增长,有望推升公司业绩上行。公司现有8000吨草铵膦产能,位居全球第二,广安基地10000吨/年草铵膦项目进入试生产,未来公司将成为全球草铵膦产能第一。广安基地基于自主研发的甲烷三氯化磷法-Strecker反应工艺,已解决三氯化磷与甲烷合成甲基二氯化膦(MDP)的技术难题,成本较格氏反应法有明显降低。近期草铵膦行业竞争加剧,2019年后将有产能投放或有产能规划,产品价格从2018年10月的18.5万元/吨下滑至目前的15.5万元/吨,考虑新进产能调试需要时间,短期内草铵膦供需仍偏紧平衡,价格有望维持高位,继续下滑空间有限。公司草铵膦项目有望持续贡献利润,推升公司业绩上行。

3.公司掌握氯代吡啶类农药核心技术,具备全球竞争力。公司氯代吡啶类农药技术水平国内领先,产销量国内第一。公司的氯代吡啶产业链在上游原材料、下游市场、生产工艺和科技创新上具备全球竞争力。

盈利预测及投资建议:考虑到公司草铵膦、氟环唑和丙炔氟草胺成长性,我们维持之前盈利预测,预测19-20年公司净利润分别为7.39、9.04亿元,对应EPS为1.41、1.72元。维持目标价18.33元,对应公司2019年13倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:精草铵膦技术进步风险、草铵膦价格跌幅过大风险、安全生产风险、环保风险、原材料价格波动风险、可转债募投项目未达预期的风险、汇率波动风险。

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利尔化学基本面数据
  • 总股本 5.24亿股
  • 流通股 5.23亿股
  • 每股收益 1.10元
  • 每股未分配利润 2.70元
  • 每股净资产 5.64元
  • 净资产收益率 21.38%
  • 净利润 57781.09万
  • 净利润增长率 43.75%
利尔化学投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内9400013
三个月内17400021
半年内20400024
一年内26500031
利尔化学盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.77 1.10 1.39 1.70
净利润(亿元) 4.02 5.78 7.27 8.91
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
瀚叶股份 9.93% 0 0 0 0 0 0
湖南海利 2.33% 0 0 0 0 0 0
华邦健康 1.98% 0 0 0 0 0 0
普莱柯 1.90% 7 5 2 0 0 0
国发股份 1.69% 0 0 0 0 0 0
绿康生化 1.41% 0 0 0 0 0 0
钱江生化 1.31% 0 0 0 0 0 0
江山股份 1.28% 2 1 1 0 0 0
蓝丰生化 1.11% 0 0 0 0 0 0
生物股份 1.10% 13 9 4 0 0 0
国光股份 0.76% 7 5 2 0 0 0
广信股份 0.38% 6 4 2 0 0 0
海利生物 0.38% 0 0 0 0 0 0
辉丰股份 0.34% 0 0 0 0 0 0
诺普信 0.30% 3 3 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5663.90
伊利股份详细3926.0421.0027.63
宁德时代详细3691.4662.7887.12
上汽集团详细3332.9723.2426.17
双汇发展详细3326.1221.9026.31
用友网络详细3327.7721.0734.84
当升科技详细3231.5021.4329.84
招商蛇口详细3122.3616.6422.52
北方华创详细3072.2237.6370.42
先导智能详细2935.0324.5737.12
贵州茅台详细29777.13549.30785.75
华鲁恒升详细2824.7212.1514.99
中信证券详细2824.6215.9624.90
卫星石化详细2713.559.6814.18

数据来源:东方财富Choice数据