东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 新宙邦 > 新宙邦-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

业绩预告点评:业绩略超预期,众主业齐头并进

www.eastmoney.com 2019年01月29日 00:00 国海证券 谭倩,尹斌,张涵 查看PDF原文

新宙邦(300037)

事件:

公司发布业绩快报: 2018 年度实现营收 21.63 亿元,同比增长 19.14%;净利为 3.23 亿元,同比增长 15.49%,对应 eps 为 0.85 元。 公司 2018Q4净利润 1.15 亿元,同比增长 51.32%, 环比增长 32.18%, 业绩略超市场预期。 其中, 非经常性损益合计金额 2352.62 万元,同比增加 924.89 万元,主要为计入当期损益的政府补助 2415.55 万元。

投资要点:

业绩增长 16%略超市场预期,众主业稳步推进: 2018 年公司各项业务齐发力,取得约 3 亿元的经营性利润的骄人战绩,实在难能可贵。从分产品来看,

1)锂离子电池化学品: 受益于国内新能源汽车市场的持续增长, 电解液销售订单持续增长,推动公司营业收入稳定增长,预期该业务利润约为 0.9~1.0 亿(其中包含翰康化工约 3500~4000 万)。 根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会统计数据显示, 2018年全年我国动力电池装机量为 56.89GWh, 同比增长 56.88%。 其中12 月装机量,高达 13.36GWh,环比增长 49.92%。 未来伴随下游动力电池的旺盛需求,我们判断,公司电解液业务迎来量价齐升的底部反转的时点,未来三年该业务有望实现 30%~40%的盈利复合增速。

2)电容器化学品: 该业务是公司的现金牛传统业务,得益于外部市场形势好转和公司新产品的竞争优势,营收规模和利润水平均得到较大提升, 预计利润额在 6000~7000 万,因受环保因素的制约, 未来该项业务保持相对稳定。

3)有机氟化学品: 公司于 2015 年收购海斯福布局氟化工业务,产品毛利率过去三年保持在 45%以上,目前公司积极开拓多种氟化工及衍生产品,进一步拓展新的应用市场。 因国际市场新客户的顺利开发和国内销售的快速增长, 2018 年同比实现了大幅增长,预计该业绩 2018 年利润为 1.2~1.3 亿。 同时,子公司海斯福三期预期2019H1 开始生产,子公司海德福规划投资 10 亿元建设年产 1.5 万吨高性能氟材料项目,一期预计 2020Q4 逐步投产,项目全部建成达产后,年均可实现营业收入 18 亿元,净利润约 2.86 亿元,未来三年该业务的盈利有望实现约 30%年均复合增速。

4)半导体化学品: 通过前期积累,逐步得到了核心客户的高度认可,销售额实现较快增长。 同时,公司年产 5 万吨半导体化学品项目已经进入建设阶段,规划一期于 2020Q1 投产,该业务未来几年步入高速成长期,由于基数较低,未来三年有望实现翻番增长,成为公司新的增长极。

逆市布局彰显信心。 公司在行业景气度相对低迷情况下逆市布局,打造新型锂盐-新型添加剂-高端功能化电解液全球领先的一体化平台,取得丰硕成果。 1) 新型锂盐: 2016 年,子公司博氟科技建设年产 200 吨的 LiFSI 项目,现已经投产并取得客户良好反馈; 2018年 8 月在湖南衡阳成立福邦孙公司,投资建设年产 2400 吨 LiFSI项目,一期投资 2 亿元 800 吨产能预期 2020Q3 投产。 2)新型添加剂:公司以 2014 年收购的张家港瀚康化工为新型添加剂的基础平台,在苏州、郴州、衡阳等多个基地布局多种先进添加剂。 3) 高端电解液: 公司于 2017 年与 2018 年分别收购苏州地区与美国地区的巴斯夫电解液业务,不断加快国际化步伐。 4)子公司福建海德福部分氟化工产品可以应用于半导体与锂电池产业,并切入燃料电池材料产业,形成多业务之间协同。 5)公司在惠州、荆门、苏州、南通、三明、波兰等布局基地,与国内外核心客户配套,彰显公司信心十足。

定增构筑护城河, 夯实龙头地位: 公司 12 月 19 日发布非公开发行A 股股票预案,拟募集资金总额不超过 10 亿元,用于海德福高性能氟材料项目(一期)、惠州宙邦三期、福邦新型锂盐项目(一期)、波兰锂电池电解液、 NMP 和导电浆生产线项目(一期)、荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)项目。 公司此次拟非公开发行募资 10 亿元, 加码 5 大项目的投资,主要集中在锂电池电解液的产能扩张,全球化布局, 定增加码将利于巩固公司龙头地位。

维持公司“买入”评级: 基于审慎性原则,在增发没有最终完成前暂不考虑其对公司业绩及股本影响, 预计 2018/2019/2020 年公司归母净利润分别为 3.23/4.21/5.59 亿元, eps 为 0.85 /1.11 /1.47 元,对应 PE 分别为 30/23/17 倍(对应 2019/01/25 收盘价)。基于在电容器化学品、氟化工等领域具有坚实的业绩基础,且半导体化学品快速增长, 结合当前电解液业务触底反转的良好局面, 且股价处于历史估值区间底部, 给予公司目标价 33.3 元,对应 2019 年 30*PE ,维持“ 买入”评级。

风险提示: 新能源车政策波动风险;客户拓展低于预期; 产品价格低于预期;大盘系统性风险;产能投放进度低于预期。增发进度不及预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
新宙邦基本面数据
  • 总股本 3.79亿股
  • 流通股 2.49亿股
  • 每股收益 0.84元
  • 每股未分配利润 3.00元
  • 每股净资产 7.32元
  • 净资产收益率 12.37%
  • 净利润 32005.07万
  • 净利润增长率 14.28%
新宙邦投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内3900012
三个月内91500024
半年内131800031
一年内222700049
新宙邦盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.74 0.85 1.04 1.33
净利润(亿元) 2.80 3.20 3.95 5.02
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
上海新阳 10.00% 2 0 1 1 0 0
银邦股份 7.98% 0 0 0 0 0 0
钢研高纳 2.54% 3 1 2 0 0 0
中科新材 2.14% 0 0 0 0 0 0
科恒股份 1.35% 5 3 2 0 0 0
开尔新材 0.72% 0 0 0 0 0 0
有研新材 0.65% 1 0 1 0 0 0
中来股份 0.39% 1 1 0 0 0 0
四方达 0.21% 0 0 0 0 0 0
时代新材 0.00% 1 1 0 0 0 0
神剑股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
英洛华 -0.19% 0 0 0 0 0 0
石英股份 -0.19% 5 5 0 0 0 0
威华股份 -0.20% 5 1 4 0 0 0
先锋新材 -0.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51118.40
中国国旅详细4186.8849.5665.46
伊利股份详细3926.0421.0027.88
宁德时代详细3691.4662.7885.88
上汽集团详细3332.9723.2426.15
双汇发展详细3326.1221.9025.63
用友网络详细3327.7721.0734.22
当升科技详细3231.5021.4329.69
招商蛇口详细3122.3616.6422.17
中信证券详细3124.6215.9624.51
北方华创详细3072.2237.6370.72
先导智能详细3035.0324.5736.88
贵州茅台详细29777.13549.30792.36
华鲁恒升详细2824.7212.1515.01
卫星石化详细2713.559.6814.00

数据来源:东方财富Choice数据