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2018业绩预告点评:2018业绩预告超预期,抗周期&业绩确定

www.eastmoney.com 2019年01月29日 00:00 国元证券 常启辉 查看PDF原文

亚夏汽车(002607)

事件:

2018年业绩修正:公司全年净利润区间为11亿元-11.6亿元(YOY:1397.55%-1479.23%),扣非后净利润区间为10.3亿元-11.3亿元。

增发股份上市:本次增发股份为交易对价股份,增发53.47亿股,价格3.27元/股,增发后公司总股本61.67亿股,李永新持股59.71%。报告要点:

中公教育净利润超预期,并表后估值为480亿

2018年12月27日公司完成中公教育资产交割,此次业绩修正后的利润为中公教育利润,扣非后净利润超2018年对赌业绩[10.75%-21.51%](2018年对赌业绩为9.3亿)。以2019年1月28日收盘价7.89元/股&61.67亿总股本计算,公司目前估值为486亿,PE(TTM)为44倍。

直营分支渗透全国95%地级市,当之无愧的行业龙头

中公2018-2020年业绩承诺分别为9.3亿元、13亿元和16亿元。截止到2018年4月,中公教育旗下直营分支619个,渗透全国95.5%的地级市,且还在持续渗透。非学历职业培训市场中,中公的市占率约为4.1%,线下相同模式的华图市占率为2.3%,线上竞争者粉笔网2017年营收5亿,体量尚小,且无法取代行业核心业务面试培训。

推荐逻辑:行业周期性强,中公有壁垒&业绩确定

1)宏观经济增速放缓,就业供需失衡,待业人群“转向”体制内单位,利好职业培训机构。2)公务员和事业单位招录方面,尽管2019年国考招录人数出现下滑,但中短期内总公务员招录人数趋稳,事业单位统考趋势明显,竞争加剧,培训人数和价格预计稳步上升。3)教师系列培训方面,2018年下半年校外培训机构大整顿直接利好2019年资格证考试;百万新老教师替换、升学率提升&小班化、城镇化学位增加等因素利好教师招录,教师系列培训是公司业绩增长重点。4)中公核心竞争力:累计式口碑和“上下结合”的研发是中公的核心壁垒,市场份额预计逐步提升。

投资建议与盈利预测

维持公司2019-2020年的净利润分别13.38亿、17.96亿,EPS分别为0.22元、0.29元,2019-2020年对应目前股价的PE分别是35倍、27倍。建议长期关注,维持“买入”评级。若不考虑并表中公,则2019-2020年EPS分别为0.06元、0.06元(无参考价值)。

风险提示

行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
中公教育基本面数据
  • 总股本 61.67亿股
  • 流通股 8.20亿股
  • 每股收益 0.19元
  • 每股未分配利润 0.01元
  • 每股净资产 0.43元
  • 净资产收益率 2.10%
  • 净利润 4036.53万
  • 净利润增长率 -27.22%
中公教育投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内10100011
三个月内22100023
半年内24100025
一年内24100025
中公教育盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.01 0.14 0.19 0.25
净利润(亿元) 0.74 8.33 11.72 15.30
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
实丰文化 8.29% 0 0 0 0 0 0
紫光学大 5.99% 0 0 0 0 0 0
群兴玩具 5.70% 0 0 0 0 0 0
海伦钢琴 4.95% 0 0 0 0 0 0
上海凤凰 4.12% 0 0 0 0 0 0
中体产业 3.55% 2 0 2 0 0 0
珠江钢琴 2.06% 2 0 2 0 0 0
姚记扑克 1.25% 1 1 0 0 0 0
深中华A 0.89% 0 0 0 0 0 0
英派斯 0.88% 0 0 0 0 0 0
创源文化 0.78% 1 1 0 0 0 0
科锐国际 0.59% 13 11 2 0 0 0
美盛文化 0.55% 0 0 0 0 0 0
金陵体育 0.38% 2 2 0 0 0 0
金科文化 0.23% 5 3 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
中信证券详细3224.6215.9624.80
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
北方华创详细3072.2237.6371.36
先导智能详细3035.0324.5737.64
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
华鲁恒升详细2824.7212.1515.05
卫星石化详细2713.559.6814.19

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