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控费下利润增长较快,产能扩建奠定增长基础

www.eastmoney.com 2019年01月29日 00:00 中邮证券 程毅敏,高贺 查看PDF原文

绝味食品(603517)

收入增长稳定,有效控费,利润增速较快

公司公告业绩快报,2018年度,公司实现营业总收入43.68亿元,同比增长13.46%;归母净利润6.41亿元,同比增长27.87%;归母扣非净利润6.25亿元,同比增长28.28%。公司第四季度营业收入11.02亿元,同比增长14.75%,归母净利润1.55亿元,同比增长24.57%。

公司鸭脖、鸭肠、藕片等产品颇受消费者喜爱,得益于首发募投项目带来的产能增长,公司2018年营收增长稳定。本年公司在广告宣传方面开支减少,使得销售费用率下降,是利润增速超过收入的主要原因。

产能扩建为销售增长奠定基础

2016年,公司休闲卤制品产能约11万吨,产量9.39万吨,产能利用率在85%左右,均价3.48万/吨;2017年,公司产量10.78万吨,均价3.57万/吨(+2.58%);2018年,假设均价3.66万/吨(增速不变),2018年产量11.93万吨。2018年较2016年产量增加2.5万吨,主要为新增约4.1万吨产能带来的增长,若项目建设顺利,明年有望继续释放2.3万吨产能。

公司继续计划增加或替换合计8万吨产能,相关可转债发行已经通过证监会核准。京津冀、长三角及周边市场需求较旺盛,是公司加大投资的基础,公司建设新产线、扩充产能以应对市场需求的增长。当下食品安全问题较为受社会关注,本次投资通过建设自有的自动化工厂替代租赁工厂,能进一步提升食品加工品质。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.57元、1.83元和2.18元,对应的动态市盈率分别为25.02倍、21.36倍和17.94倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示

市场扩展不及预期;食品安全问题。

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绝味食品基本面数据
  • 总股本 4.10亿股
  • 流通股 1.64亿股
  • 每股收益 1.56元
  • 每股未分配利润 3.90元
  • 每股净资产 7.37元
  • 净资产收益率 17.86%
  • 净利润 48718.37万
  • 净利润增长率 29.03%
绝味食品投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内510006
三个月内17700024
半年内20700027
一年内291200041
绝味食品盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.22 1.57 1.88 2.25
净利润(亿元) 5.02 6.42 7.71 9.22
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
道道全 4.34% 0 0 0 0 0 0
*ST龙力 3.48% 0 0 0 0 0 0
天宝食品 1.80% 0 0 0 0 0 0
三全食品 1.38% 3 1 2 0 0 0
广弘控股 1.27% 0 0 0 0 0 0
涪陵榨菜 0.95% 24 14 10 0 0 0
惠发股份 0.83% 0 0 0 0 0 0
安记食品 0.70% 0 0 0 0 0 0
盐津铺子 0.68% 0 0 0 0 0 0
麦趣尔 0.61% 0 0 0 0 0 0
海欣食品 0.60% 0 0 0 0 0 0
保龄宝 0.58% 0 0 0 0 0 0
上海梅林 0.56% 2 2 0 0 0 0
中粮糖业 0.54% 2 0 2 0 0 0
庄园牧场 0.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51121.88
中国国旅详细4186.8849.5663.06
宁德时代详细3691.4662.7889.62
伊利股份详细3626.0421.0028.48
上汽集团详细3432.9723.2426.57
当升科技详细3231.5021.4330.81
北方华创详细3072.2237.6369.80
贵州茅台详细29777.13549.30805.60
双汇发展详细2826.1221.9025.91
中信证券详细2824.6215.9624.65
用友网络详细2727.7721.0734.54
卫星石化详细2713.559.6814.52
绝味食品详细2742.9232.7645.11
中炬高新详细2630.9822.0432.60
宋城演艺详细2628.9219.3622.20

数据来源:东方财富Choice数据