基金销售表现优异，全年保持业绩高增速

东方财富(300059)

支撑评级的要点

基金销售表现优异，证券业务基本持平。 Q4 单季归母净利润预计约 1.09至 2.0 亿元，环比增速约-39.14%至 11.61%，受四季度市场低迷影响，较前三季度业绩表现有所下滑。 2018 年证券业务收入同比大幅度增长，贡献的净利润与去年基本持平。基金销售收入同比实现较大幅度增长，带动业绩大增。

证券业务收入增长，支出增加净利润基本持平。 2018 年东方财富证券营收 16.86 亿元，同比增长 16.41%。 1）手续费及佣金净收入（包括经纪、投行、资管业务） 10.97 亿元，同比增长 14.52%；占营收比重同比微降 1个百分点。 2）信用业务收入 3.87 亿元，同比持平，占营收比重同比下滑近 4 个百分点。 3）自营业务收入 1.92 亿元，同比大幅增长 105.17%，占比提升近 5 个百分点至 11.38%。 4）营业支出 9.79 亿元，同比大幅增加 29.08%，受此拖累东方财富证券 2018 年实现归母净利润 6.06 亿元，同比小幅下滑 3.83%。

业绩表现好于传统券商，看好公司长远布局。 东方财富基金销售表现优异，预计市场份额和议价能力较 17 年价格战有所回升，同时证券业务因自营和股票质押比例大幅低于同业，业绩影响较小，基本持平。看好公司长期布局，差异化战略优势持续体现。评级面临的主要风险

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响，国内外的不确定性因素的影响。

估值

暂时维持公司原有预测， 待公司年报发布后再行调整盈利预测， 鉴于公司业绩大幅领先传统券商，且公司差异化战略优势尽显，看好公司长期布局， 维持买入评级