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动态研究:工业软件业务驱动公司快速成长

www.eastmoney.com 2019年02月10日 00:00 国海证券 宝幼琛 查看PDF原文

能科股份(603859)

工业软件市场空间广阔,驱动公司快速成长。 公司传统业务为智能电气,包括工业传动业务、电气工程业务和智能电源业务三个业务单元。 2017 年公司战略转型,业务重心转移至智能制造中的工业软件解决方案,提供以产品全生命周期(PLM)为核心的端到端集成、以生产过程管理(MES)为核心的纵向集成和 ERP 为核心的业务集成。目前公司智能制造业务进展顺利,过去年三年 CAGR 达 287.3%,随着我国智能制造升级,未来业务拓展空间广阔,将持续驱动公司快速成长。

公司上下游合作基础深厚。 西门子为公司主要上游供应商,公司多位核心团队成员出身于西门子,与西门子一直保持良好的合作关系。下游来看,公司具备武器装备科研生产单位二级保密资格证书, 自成立起便深耕军工项目, 了解军工制造企业改造痛点,与下游军工企业拥有稳定的长期合作关系。目前公司客户公司主要客户集中在航空军工、石油化工、电力和新能源等中大型企业, 具备丰富的优质客户资源, 所承接的项目大多具有极强的示范效应, 为未来公司业务的进一步拓展打下基础。

收购联宏科技,协同效应明显。 2018 年 12 月,公司完成对联宏科技收购。联宏科技专注于 PLM 系统,相比于能科全业务链服务具备更强的专业性,极大加强了能科工业软件解决方案的服务能力和客户资源。 同时,收购联宏科技将有效整合能科上下游资源:上游来看,联宏科技与西门子有良好的合作关系,是西门子白金级(最高级别)解决方案合作伙伴,有助于进一步加强公司与上游供应商关系;下游来看,联宏科技客户主要集中在汽车、通用机械和消费电子,有效填补了能科在这些领域的客户资源空缺,拥有较强的协同效应。此次收购中联宏科技承诺 2018-2021 年扣非净利润为分别为1900 万元、 2400 万元、 2800 万元、 3000 万元。

盈利预测和投资评级: 给予买入评级 我们认为, 公司智能制造进展顺利,双轮驱动战略成效显现,新收购的联宏科技与公司具有较强上下游协同,将进一步提升公司产业链地位。我们预计, 公司2018-2020 年 EPS 为 0.55/1.06/1.77 元,对应当年股价 PE 分别为34/18/11 倍,给予"买入"评级。

风险提示: (1)公司业绩不达预期的风险;(2)公司相关业务推进不及预期的风险;(3)与联宏科技业务协同不达预期;(4)联宏科技业绩承诺不达预期;(5)市场系统性风险。

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能科股份基本面数据
  • 总股本 1.14亿股
  • 流通股 0.50亿股
  • 每股收益 0.16元
  • 每股未分配利润 2.18元
  • 每股净资产 5.96元
  • 净资产收益率 2.70%
  • 净利润 1806.08万
  • 净利润增长率 81.79%
能科股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内100001
半年内100001
一年内100001
能科股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.34 0.47 0.84 1.17
净利润(亿元) 0.38 0.54 0.95 1.33
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
兆新股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
风范股份 9.95% 0 0 0 0 0 0
向日葵 4.27% 0 0 0 0 0 0
科大智能 3.34% 0 0 0 0 0 0
科华恒盛 2.48% 4 1 3 0 0 0
中超控股 2.35% 0 0 0 0 0 0
杭电股份 2.24% 0 0 0 0 0 0
中元股份 2.08% 0 0 0 0 0 0
通合科技 1.80% 0 0 0 0 0 0
中环装备 1.70% 1 0 1 0 0 0
森源电气 1.69% 2 1 1 0 0 0
鲁亿通 1.68% 1 1 0 0 0 0
思源电气 1.64% 2 0 2 0 0 0
金利华电 1.58% 0 0 0 0 0 0
理工环科 1.20% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2426.23
中国国旅详细3786.8849.5659.61
宋城演艺详细2728.9219.3621.01
贵州茅台详细27720.46549.30724.78
中信证券详细2618.9515.5618.64
中炬高新详细2530.0022.0431.34
宁德时代详细2480.9462.7882.42
五粮液详细2364.7148.3066.40
北方华创详细2252.8937.6348.10
当升科技详细2228.4721.4329.70
永辉超市详细227.997.018.56
福能股份详细219.237.498.53
美年健康详细2117.5913.5016.27
绝味食品详细2142.1532.7637.52
乐普医疗详细2037.7119.6822.21

数据来源:东方财富Choice数据