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点评报告:18年业绩增长略超预期,看好19年运营商与海外市场

www.eastmoney.com 2019年02月10日 00:00 夏清莹,刘忠腾

浪潮信息(000977)

Q4 季度业绩预告增速中值高于 Q3, 19 年公司毛利率有望改善

司的业绩增长主要得益于 18 年中国及全球服务器市场需求的快速增长, 此前我们预计公司 2018 年归属上市公司股东的净利润为 6.49 亿元, 低于此次业绩预告中值 6.84 亿元, 业绩增长略超预期。

从流动资产分析, 2018 年 Q3 季度预收款和存货较期初分别增长了 44.5%和85.1%, 预示 Q4 季度公司订单仍持续保持高增长。 从单季度环比分析, 2018年 Q4 公司净利润在 2.48 亿和 3.76 亿之间, 同比增长 39%-111%;增长区间中值为 75%,高于 Q3 季度 58%的增速, 我们认为 2018 年 Q4 季度公司业绩增长大概率高于 Q3 季度。 从盈利能力分析, 19 年公司毛利率有望改善。 AI 服务器的毛利率高于传统服务器,2018 年公司 AI 服务器国内市场份额已经超过 60%,随着 AI 服务器营收占比的提升,公司整体毛利率有望持续改善。

公司中标中移动 43.4 亿大单,海外市场有望成为新的业绩增长点

运营商市场方面, 近两年在机房、设备在去中心化的趋势下, 通信运营商的基站向小型的服务器和存储的数据中心转变,服务器运营商市场呈现爆发式增长趋势。 2018 年 10 月 23 日公司中标中国移动 2018 年 PC 服务器招标(第二批次)采购项目,合计中标金额高达 43.4 亿元,中标的落地有望增厚公司 18 和19 年的业绩。 海外市场方面,公司持续开拓海外市场, 有望复制国内 JDM 大规模定制化的生产交付的模式, 通过与大型互联网企业深入合作,实现需求与研发端、采购端、生产端的全面对接,实现敏捷交付。 JDM 模式下公司的产品交付周期从 15 天缩短至 5-7 天,生产效率提升 30%。 2017 年海外市场收入仅占公司整体营业收入的 11.8%,随着 JDM 模式的应用和海外大客户的突破,未来几年海外市场有望成为新的业绩增长点。

盈利预测与估值

我们预测 2018-2020 年公司归母净利润分别为 6.76 亿、 10.56 亿、 15.40 亿元,对应 EPS 分别为 0.52、 0.82、 1.19 元,当前股价对应估值分别为 32、 22、 15倍。 考虑下游云计算高景气和运营商、 海外市场的爆发, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示: 白牌竞争导致毛利率下滑; 运营商和海外市场推广不及预期

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
浪潮信息基本面数据
  • 总股本 12.89亿股
  • 流通股 12.89亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 1.46元
  • 每股净资产 5.94元
  • 净资产收益率 4.99%
  • 净利润 37220.09万
  • 净利润增长率 48.76%
浪潮信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内500005
三个月内610007
半年内10400014
一年内25800033
浪潮信息盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.33 0.50 0.71 1.04
净利润(亿元) 4.28 6.42 9.14 13.45
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
神思电子 10.03% 0 0 0 0 0 0
新华网 7.66% 0 0 0 0 0 0
天和防务 5.55% 0 0 0 0 0 0
润欣科技 4.93% 0 0 0 0 0 0
熙菱信息 4.23% 0 0 0 0 0 0
人民网 4.02% 0 0 0 0 0 0
神州信息 3.71% 2 0 2 0 0 0
*ST厦华 3.48% 0 0 0 0 0 0
生意宝 3.29% 1 0 1 0 0 0
大恒科技 3.24% 0 0 0 0 0 0
初灵信息 2.94% 1 0 1 0 0 0
普路通 2.82% 3 0 2 1 0 0
中国长城 2.08% 4 3 1 0 0 0
深纺织A 2.04% 0 0 0 0 0 0
天津磁卡 1.97% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2426.23
中国国旅详细3786.8849.5659.61
宋城演艺详细2728.9219.3621.01
贵州茅台详细27720.46549.30724.78
中信证券详细2618.9515.5618.64
中炬高新详细2530.0022.0431.34
宁德时代详细2480.9462.7882.42
五粮液详细2364.7148.3066.40
北方华创详细2252.8937.6348.10
当升科技详细2228.4721.4329.70
永辉超市详细227.997.018.56
福能股份详细219.237.498.53
美年健康详细2117.5913.5016.27
绝味食品详细2142.1532.7637.52
乐普医疗详细2037.7119.6822.21

数据来源:东方财富Choice数据