建筑装饰行业周报:地方债发行全面提速,央企订单逐步回升

www.eastmoney.com 2019年02月10日 00:00 国盛证券 夏天,杨涛,何亚轩 查看PDF原文

1 月地方债券提前发行强度大,投标认购倍数高,基建资金来源不断充实。根据 Wind 统计,全国 1 月份累计提前发行地方政府债 4180 亿元,其中一般债 2635 亿元,专项债 1545 亿元。其中新增债中,新增一般债 2322 亿元,新增专项债 1412 亿元,而 2017 年 1-2 月份、 2018 年 1-4 月份均无新增一般债和专项债,地方债发行节奏显著提速。近期央行降准、普惠金融、 TMLF等货币政策投放充裕流动性,有效促进地方债顺利发行,尽管深圳、江苏及海南等省市将地方债投标区间下限调整 25-40BP,即最低可在基准基础上浮25 个 BP,但 1 月地方债发行投标倍中位数仍高达 29.4,投标倍数 40 倍以上占比近三分之一,金融机构认购地方债券积极性高,有望不断充实今年地方基建资金来源。

板块业绩披露跟踪:央企与设计公司业绩增长稳健,园林板块普遍增速回落。截至目前,建筑板块 122 家公司中已有 75 家披露 2018 年业绩预告,其中央企和设计公司表现均较为稳健,装饰板块分化较为明显,园林板块普遍增速回落。从重点公司来看,央企中中国建筑业绩增速 10.2%-19.9%超市场预期;设计板块中苏交科业绩增速 15%-35%超市场预期,设计总院业绩增速 40%-60%、设研院业绩增速 20%-40%均较为稳健,成长性优异;装饰板块中,金螳螂业绩增速 5%-25%,东易日盛业绩增速 10%-50%均较为稳健,广田集团和宝鹰股份均在近期公告中下调了全年业绩增速区间,神州长城出现大幅亏损,装饰板块分化较为明显;园林板块中,东方园林、铁汉生态、蒙草生态等公司普遍出现业绩增速回落。

Q4 央企整体订单逐步回升,强化基建企稳回升信心。 截至目前, 8 大建筑央企中除中国交建外,其余 7 家央企均已公告 2018 年全年订单情况。 7 家建筑央企全年累计新签订单 7.1 万亿元,同比增长 7.13%,较 2018Q1-3 增速提高 1.80 个 pct,延续回升趋势;其中 Q4 单季新签订单 2.50 万亿,创近 4 年单季度新签最高值。 分公司来看, 2018 全年中国建筑、中国中铁、葛洲坝、中国电建新签订单分别同比增长 4.6%、 8.7%、 -1.3%及 12.1%,增速较 2018Q1-3 分别提升 0.8/2.8/ 17.2/7.5 个 pct; 中国中冶新签订单增速与 2018Q1-3 持平; 中国铁建受非工程承包类订单放缓影响,增速较 Q1-3回落 0.28 个 pct,Q4 单季工程承包订单增长 6.6%,增速较 Q3 大幅提升 15.0个 pct; 中国化学由于高基数致全年订单增速较 Q1-3 出现回落。 除去年同期低基数以外,建筑央企订单增长逐步回升可能受基建行业景气度持续提升影响,预计随着基建补短板政策持续落地,建筑央企订单增速有望继续提升。

Q4 装饰订单增速整体有所回落,金螳螂订单逐季加速表现优异。 截至目前,已有 13 家装饰公司公布了四季度经营简报数据, 2018 全年共新签订单合计1213 亿元,同比增长 21%,较 Q1-3 增速回落 11.9 个 pct; Q4 单季新签订单 286 亿元(不含全筑股份),同比下滑 9.8%。其中装饰龙头金螳螂表现优异,全年新签订单 392 亿元,同比增长 24%,较前三季度提升 1.7 个 pct,Q1-4 公司单季新签订单分别同比增长+15.9%/+21.2%/+28.5%/+28.6%,增速逐季加速趋势清晰。亚厦股份全工业化装配式装修订单增长突出, Q4单季新签该类订单 1.6 亿元,已中标未签约订单达 10.6 亿元,装配式装修业务拓展取得显著成果。

投资策略:一方面,货币环境持续宽松,地方债与专项债加快发行,结合基建投资、龙头公司业绩与订单数据逐步提升,行业基本面向上已得到多角度印证, 2019 年大概率延续这一趋势。另一方面,从 1 月制造业 PMI 等国内及海外经济指标看, 2019 年上半年经济下行压力仍大,基建刺激有望进一步加力,地产调控有望局部放松。随着年初板块回调背后的预期下调,板块性价比重新提升,重点推荐: 1)低估值建筑央企中国建筑(19 年 PE6.2X)、中国铁建(19 年 PE6.4X)、中国中铁(19 年 PE7.1X)、中国交建(19 年PE6.9X)、葛洲坝(19 年 PE6.1X); 2)具有成长性的设计龙头苏交科(19年 PE13X)、中设集团(19 年 PE11X),关注设研院; 3)受益于房地产新开工持续加速的装饰龙头金螳螂(订单逐季加速趋势清晰, 19 年 PE10X)、东易日盛(19 年 PE13X),关注亚厦股份(装配式装修业务拓展成果显著,Q4 签约及中标该类订单合计 12.2 亿元)。

风险提示: 政策变化或执行力度不及预期风险,信用风险,项目执行风险,应收账款风险,海外经营风险等

查看PDF原文
文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601186 中国铁建 研报 资金流 股吧 10.67 0.08 0.76%
601668 中国建筑 研报 资金流 股吧 6.03 0.03 0.50%
603018 中设集团 研报 资金流 股吧 16.86 -0.37 -2.15%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山鼎设计 10.02% 0 0 0 0 0 0
中衡设计 5.86% 3 3 0 0 0 0
百利科技 4.69% 3 3 0 0 0 0
高新发展 4.41% 1 1 0 0 0 0
建科院 3.65% 0 0 0 0 0 0
龙元建设 3.46% 10 5 5 0 0 0
东湖高新 3.34% 0 0 0 0 0 0
东华科技 2.54% 2 1 1 0 0 0
建研集团 2.45% 5 4 1 0 0 0
华建集团 2.44% 1 0 1 0 0 0
天健集团 2.33% 2 0 2 0 0 0
中设股份 2.29% 2 0 2 0 0 0
中国海诚 2.28% 4 2 2 0 0 0
绿茵生态 2.27% 0 0 0 0 0 0
同济科技 2.24% 1 0 1 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
设研院详细 股吧2.2333.2104.093
设计总院详细 股吧1.4891.8752.250
中国铁建详细 股吧1.4141.6121.798
中工国际详细 股吧1.3911.5541.782
中国交建详细 股吧1.3781.5281.692
中设集团详细 股吧1.2581.6072.029
葛洲坝详细 股吧1.1541.3401.529
浙江交科详细 股吧0.9981.1871.324
中国建筑详细 股吧0.8830.9781.082
奇信股份详细 股吧0.8761.0491.302
国检集团详细 股吧0.8651.0291.230
华建集团详细 股吧0.8421.0181.224
中国中铁详细 股吧0.8160.9341.050
北方国际详细 股吧0.8070.9291.047
中衡设计详细 股吧0.7450.9641.260
工程建设个股财务指标排行榜