稀有金属:锂价接近底部 长期价值凸显

www.eastmoney.com 2019年02月12日 00:00 天风证券 杨诚笑,孙亮 查看PDF原文

锂长期需求增长依然可期。根据国家统计局数据,2018年全国新能源汽车产量129.6万辆,同比增长40.1%,预计2019和2020年新能源汽车仍能维持较高增速。在新能源汽车需求增长的拉动下,预计2020年碳酸锂的需求有望接近40万吨,并有望随着新能源汽车的渗透率的不断提升持续高速增长。

锂盐价格已经达到底部区域。根据Mineralsresources披露一季度6%锂精矿的售价为791.84美元/吨,19年放量的资源多为西澳的品位1%-1.5%锂矿山,在这一品位区间的银河锂业成本为452美元/吨,继续下降的空间有限。按照Wind数据目前电池级碳酸锂价格7.85万元计算,加工部分的毛利仅为7673元/吨,已经接近历史底部。

历史加工毛利底部也在1万元/吨左右。在2014年本轮锂价上涨前,赣锋锂业和天齐锂业均没有资源,锂盐加工的毛利一直维持在1万元/吨左右。按照天齐锂业和赣锋锂业的长期产能规划,锂盐产能规划均在10万吨以上,在回归加工本质后,天齐锂业和赣锋锂业仅锂盐加工部分的毛利就有望超过10亿元。

资源布局基本完成。经过14年以来的资源扩张,天齐锂业已经通过控制泰利森实现了低成本资源全部自给;并通过股权收购控制了卤水锂业巨头SQM25.86%的股权。赣锋锂业也通过收购扩股等获得包括MTMarion(公司持股50%)在内85万吨锂精矿的包销权;还通过收购获得卤水提锂新秀美洲锂业37.5%的股权。资源部分的短板均已得到弥补,一旦锂价再次进入上涨周期,相关公司的业绩弹性都会再次凸显。

天齐锂业:新能源时代的沙特阿美。天齐锂业和SQM的17年锂盐产量约占全球的34.83%,按照中性假设在新能源汽车需求全面提升后,天齐锂业和SQM的远期锂盐权益产能占比有望达到12.26%,与沙特阿美在石油领域的市场地位相仿,成为新能源汽车时代的“石油巨头”。

赣锋锂业:期待固态电池放量。根据公司17年12月发布的《关于实施全资子公司浙江锋锂项目考核与奖励方案的公告》,要完成第三期考核需要在19年底之前完成3亿元第一代固态锂电池的销售,按此推断,公司的固态锂电池产线应于19年建成投产。公司18年送检的固态锂电池安全性好,能量密度高,循环寿命长,如果19年产线按期顺利建成,固态电池有望成为公司未来的业绩增量。

长期价值凸显。在新能源汽车渗透率有望持续提升带来锂需求不断增长的背景下,目前锂价已经接近底部区域,加工盈利已经接近历史低点,天齐锂业和赣锋锂业的资源布局已经基本完成。公司的长期价值有望逐步体现。

风险提示:新能源补贴下滑超预期的风险,新能源汽车产量不及预期的风险,锂价下跌的风险,汇率波动的风险,财务费用较高的风险等。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002460 赣锋锂业 研报 资金流 股吧 23.23 -0.12 -0.51%
002466 天齐锂业 研报 资金流 股吧 31.27 -0.52 -1.64%
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
银泰资源 3.02% 12 8 4 0 0 0
盛屯矿业 2.70% 5 4 1 0 0 0
中孚实业 2.70% 1 0 1 0 0 0
鹏起B股 1.91% 0 0 0 0 0 0
梦舟股份 1.59% 0 0 0 0 0 0
吉翔股份 1.08% 0 0 0 0 0 0
云海金属 1.02% 8 2 6 0 0 0
华友钴业 0.83% 23 11 12 0 0 0
鹏起科技 0.63% 1 0 1 0 0 0
豫光金铅 0.53% 0 0 0 0 0 0
博威合金 0.53% 2 1 1 0 0 0
金钼股份 0.46% 6 3 2 1 0 0
电工合金 0.45% 0 0 0 0 0 0
攀钢钒钛 0.30% 11 8 3 0 0 0
翔鹭钨业 0.24% 4 2 1 1 0 0
有色金属个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
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2020
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2021
预测收益
寒锐钴业详细 股吧5.0936.2117.740
华友钴业详细 股吧3.1063.3993.931
西藏珠峰详细 股吧1.5831.6881.760
赣锋锂业详细 股吧1.2481.3181.538
明泰铝业详细 股吧0.8681.0991.340
江西铜业详细 股吧0.7580.8520.896
翔鹭钨业详细 股吧0.6780.8270.969
华钰矿业详细 股吧0.6410.7040.827
博威合金详细 股吧0.5730.7430.898
锡业股份详细 股吧0.5710.7460.871
盛达矿业详细 股吧0.5650.6640.779
海亮股份详细 股吧0.5200.6410.753
贵研铂业详细 股吧0.5040.7281.070
盛屯矿业详细 股吧0.4870.6530.780
云海金属详细 股吧0.4720.4870.583
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