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1月销量回暖超预期,布局新能源成效初显

www.eastmoney.com 2019年02月15日 00:00 华金证券 林帆 查看PDF原文

长城汽车(601633)

事件:2月14日,公司发布1月汽车产销快讯:汽车销量11.17万辆,同比增长1.52%;汽车产量11.22万辆,同比增长6.41%。分品牌看,哈弗销量8.62万辆,同比增长9.81%;WEY销量1.02万辆,同比下降49.89%;长城销量1.16万辆,同比增长2.83%;欧拉销量3785辆,环比增长258.77%。

哈弗F与M系列持续发力,填补H系列下滑缺口。1月,哈弗H系列中,除H6销量表现相对较好(销售5.03万辆,同比下降8.75%),其余车型销量同比及环比均呈现较大幅度下滑。F与M系列中,F7持续发力,销量爬坡迅速,环比增长36.35%至1.51万辆;M6同比增长211.43%至1.6万辆,两款车型的出色表现填补了H系列销量下滑的缺口。2019年,F系列还将有一款新车(F7x)上市,受益于F与M系列新车周期的持续发力,哈弗品牌全年销量有望实现稳步增长。

WEY销量同比大幅下滑,高端化之路任重道远。WEY品牌中,除\N6月销量超过5000辆外,\N5及\N7月销量继续回落至2000辆左右,同比下滑接近80%。短期看,WEY销量的低迷表现或许意味着公司高端化之路并不顺利;但从中长期看,公司通过加大营销力度,并与宝马设立合资公司,正努力提升品牌形象,后续随新车型VV7GT的推出,WEY品牌月销量仍有望逐步走强。

布局新能源初显成效,欧拉销量环比增长迅速。公司目前新能源汽车领域共有三款车型,分别是WEYP8、欧拉R1和欧拉iQ。其中,欧拉品牌1月销量3785辆,环比大幅增长258.77%。2019年,公司将继续推出WEYP8GT、欧拉R2两款新能源新车型,以进一步完善新能源领域产品布局。公司新能源汽车销量的持续增长也将有助于缓解其双积分压力。

投资建议:我们预测公司2018年至2020年每股收益为0.59元、0.66元和0.72元,净资产收益率分别为10.2%、10.5%和10.7%。维持“买入-B”投资评级。

风险提示:宏观经济下行导致汽车销量增长不及预期;公司新车型推广不及预期。

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长城汽车基本面数据
  • 总股本 91.27亿股
  • 流通股 60.28亿股
  • 每股收益 0.57元
  • 每股未分配利润 4.01元
  • 每股净资产 5.75元
  • 净资产收益率 10.27%
  • 净利润 520731.40万
  • 净利润增长率 3.58%
长城汽车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内610007
三个月内12700019
半年内13710021
一年内171230133
长城汽车盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.55 0.57 0.64 0.74
净利润(亿元) 50.29 52.12 58.78 67.54
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
长安汽车 10.04% 14 8 4 1 0 1
东风汽车 9.93% 1 1 0 0 0 0
派生科技 8.30% 0 0 0 0 0 0
长安B 7.67% 0 0 0 0 0 0
八菱科技 6.75% 1 0 1 0 0 0
一汽轿车 6.55% 0 0 0 0 0 0
江铃汽车 6.27% 5 3 0 2 0 0
金鸿顺 6.03% 0 0 0 0 0 0
中通客车 5.86% 0 0 0 0 0 0
华达科技 5.59% 0 0 0 0 0 0
金龙汽车 5.24% 2 1 1 0 0 0
光洋股份 4.95% 0 0 0 0 0 0
科华控股 4.88% 0 0 0 0 0 0
万里扬 4.74% 5 1 4 0 0 0
宇通客车 4.53% 15 7 7 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
中信证券详细3824.6215.9624.80
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
先导智能详细3135.0324.5737.64
北方华创详细3072.2237.6371.36
华鲁恒升详细3024.7212.1515.05
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
卫星石化详细2713.559.6814.19

数据来源:东方财富Choice数据