钢铁行业周报:低利率改善板块估值

www.eastmoney.com 2019年02月18日 00:00 中泰证券 笃慧,赖福洋,邓轲,曹云 查看PDF原文

投资策略: 本周上证综合指数上涨 2.45%,钢铁板块上涨 2.39%。节后第一周钢铁现货市场乏善可陈,由于建筑行业务工返城还未大规模展开,实际需求显得比较冷清。唯一可以关注的就是期货市场的表现,而期货市场最典型的特征就是博弈库存。节后库存数据季节性回升,绝对量依然可控,但是不安的是日均库存增加量较往年有所提升,因此期货钢价冲高回落。周五收盘之后信贷数据出炉,整体超出市场预期,在稳内需的经济主旨下,2017 年 11 月信用拐点已经出现,本月的金融数据是对之前判断的确认。今年我们依然延续之前年度策略《进退之间》的观点,由于利率偏低,今年的房地产销售仍然会远远偏离中长期销售中枢水平,销售面积个位数负增长,但依然是天量状态,投资端较销售端表现更好,可以维持 5%以上增长,同时基建也会同时发力,整体需求端将超出市场预期水平。钢铁行业面临的问题是,供给侧随着环保等限制性政策的松动,之前供给侧受益的品种盈利面临压力,而供给侧之前受损的品种变成受益,因此近期铁矿石价格始终强于钢价表现,这一点不仅是巴西矿难的问题,也是钢铁供给端松动所带来的。从中期的角度去看,由于本轮周期并未进入资本开支周期,更多来自于现有产能释放,因此产能释放幅度可控,钢铁行业盈利中枢下移,但并不会回到 2015 年之前水平,盈利中枢稳定后估值存在抬升的可能性,同时利率偏低,有利于抬升整体权益类资产估值水平,对钢铁板块资产构成利好,可以关注的标的如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、 *ST 金岭等;

国内钢价: 本周钢价冲高回落。受假期外盘矿价大涨影响,周初期现价格双双拉涨,市场情绪有所好转,但本周为节后第一周,市场成交清淡,下半周钢价开始回调。节后供给端依然处于高位,唐山高炉产能利用率较节前上升 0.5 个百分点至 69.39%,节后首周五大品种产量也同比增加 47 万吨,而终端需求尚未启动,使得社会库存加速累积,首周库存增量与绝对值水平均已赶超去年同期。在终端需求复苏之前,钢价上涨缺乏动力,后期需继续观察库存累积速度;

库存情况: 本周上海市场螺纹钢库存 36.12 万吨,较上周上升 2.49 万吨,热轧库存 29.32 万吨,周环比上升 1.25 万吨。从全国范围看, Mysteel 统计社会库存总量 1618.17 万吨,环比节前上升 501.77 万吨。 虽然本周产量环比节前小幅下降 13.42 万吨,但与 2016、 2017 年的同期降幅接近 50 万吨相比,现阶段钢厂生产依然强劲。在需求尚未恢复之前,高供给导致社库累积幅度创历史新高,当前库存水平已略超过去年同期。库存增幅过快将对钢价上涨形成一定压力,但若三月需求复苏力度较强,旺季价格行情仍值得期待;

国际钢价: 本周国际钢价涨跌互现。 美国地区钢价企稳, 截止 2 月 9 日止当周, 美国国内粗钢产量 189.7 万净吨, 产能利用率 81.5%, 在终端需求复苏前, 钢价以稳为主; 欧洲市场钢价涨跌互现, 中长期来看区域内制造业景气回落, 而当前下游尚未完全复苏,短期贸易商观望情绪浓厚, 若后期经济有所回暖, 钢价或可重新上涨;

原材料: 本周矿价上涨。河北地区 66%铁精粉现货价格 800 元/吨,周环比上升 35 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 638 元/吨,较上周上升7 元/吨。普氏指数( 62%) 87.35 美元/吨, 环比节前上升 0.35 美元/吨。本周日均疏港量较节前下降 46.78 万吨, 全国高炉产能利用率较节前下滑0.31 个百分点至 75.37%, 基本持平, 铁矿石采购需求放缓。 受巴西矿难事件发酵影响, 本周国产矿价格也大幅上涨, 但成交相对较弱。 当前钢厂进口铁矿石库存天数较节前下降 4 天至 29 天, 仍处于较高水平, 钢厂补库意愿并不强烈, 但考虑到矿难事件短期难以解决, 预计后期矿价维持高位;

行业盈利: 本周吨钢盈利较为稳定,根据我们模拟的钢材数据,周内矿价走高使得成本端继续提升,但钢价上升幅度更大,行业吨钢成本压力基本转嫁, 其中热轧卷板( 3mm)毛利下降 11 元/吨,毛利率下降至 8.92%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升 6 元/吨,毛利率上升至-1.53%;螺纹钢(20mm)毛利上升 4 元/吨,毛利率上升至 14.69%;中厚板(20mm)毛利上升 8 元/吨,毛利率上升至 6.76%;

风险提示: 宏观经济大幅下滑导致需求承压; 环保限产不及预期。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000932 华菱钢铁 研报 资金流 股吧 7.47 -0.13 -1.71%
600019 宝钢股份 研报 资金流 股吧 7.10 -0.10 -1.39%
600282 南钢股份 研报 资金流 股吧 3.99 -0.17 -4.09%
600507 方大特钢 研报 资金流 股吧 14.10 -0.31 -2.15%
600808 马钢股份 研报 资金流 股吧 3.85 -0.09 -2.28%
钢铁行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
三钢闽光 1.02% 14 10 4 0 0 0
*ST地矿 0.00% 0 0 0 0 0 0
本钢板B -0.83% 0 0 0 0 0 0
凌钢股份 -0.86% 5 2 3 0 0 0
鄂资B股 -1.29% 0 0 0 0 0 0
宝钢股份 -1.39% 16 7 9 0 0 0
河钢股份 -1.47% 3 1 2 0 0 0
柳钢股份 -1.50% 6 3 3 0 0 0
武进不锈 -1.70% 2 1 1 0 0 0
华菱钢铁 -1.71% 13 7 6 0 0 0
韶钢松山 -1.74% 7 5 2 0 0 0
鞍钢股份 -1.75% 11 5 5 1 0 0
八一钢铁 -2.04% 2 1 1 0 0 0
首钢股份 -2.05% 1 1 0 0 0 0
方大特钢 -2.15% 14 8 6 0 0 0
钢铁行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
三钢闽光详细 股吧4.1633.7703.885
华菱钢铁详细 股吧2.3702.3372.513
方大特钢详细 股吧2.0191.6971.814
柳钢股份详细 股吧1.7231.5751.670
新钢股份详细 股吧1.7011.5551.658
韶钢松山详细 股吧1.5531.4421.523
永兴特钢详细 股吧1.2381.5611.776
大冶特钢详细 股吧1.1351.1831.239
鞍钢股份详细 股吧1.0990.8700.890
宝钢股份详细 股吧0.9540.9781.037
南钢股份详细 股吧0.9060.8450.886
武进不锈详细 股吧0.8951.1301.311
太钢不锈详细 股吧0.8860.6720.636
鄂尔多斯详细 股吧0.8361.3731.797
安阳钢铁详细 股吧0.7760.9651.044
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