轻工行业周报:底部推荐并继续看好裕同科技和盈趣科技

www.eastmoney.com 2019年02月18日 00:00 中泰证券 蒋正山,徐稚涵,郭美鑫,徐偲 查看PDF原文

本周核心组合:盈趣科技、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具、欧派家居

2019年加热不燃烧电子烟有望成为新风口:奥驰亚与菲莫国际相继召开年报投资者交流会。奥驰亚集团管理层对IQOS进入美国市场后的表现表示乐观,并在2019年业绩指引中考虑了IQOS的贡献。同时认为公司已做好前期渠道准备工作,并对FDA放行持乐观态度。菲莫国际四季度业绩表明IQOS烟弹出货量较三季度环比增长41%,其中欧盟/东欧市场高速放量,表明IQOS全球推广成效初显。我们预计,伴随欧盟/俄罗斯IQOS销售区域的扩张,欧洲市场有望在2019年继续放量。同时,若IQOS的MRTP(减害烟草制品认证)获得FDA批准,对欧盟市场产品市占率的提升将起到积极催化作用。此外,截至2018年,IQOS全球用户数达到960万人,较2017年增加270万人。我们认为,用户基数在2019年继续提升以及IQOS3代设备铺库存需求有望带动产业链触底反弹。推荐标的:盈趣科技。建议关注:亿纬锂能、集友股份、劲嘉股份。

包装板块:纸价下跌,下游客户多元化初显成效。包装板块具备一定的逆周期防御属性:1)包装上游造纸是周期性行业,而包装行业盈利能力与造纸呈现反向关系。2)行业下游偏消费,使其具备一定的刚性。从细分子行业看,纸包装是包装行业最大的子行业,产业信息网数据显示其拥有三千亿市场规模,当前行业格局极为分散,对标发达国家,市场率具备提升空间。从产业链附加值看,彩盒包装是唯一可以集研发/设计/精密制造于一体的的细分领域,有望创造较高附加值。上游造纸业红利边际下行,包装行业成本压力有望逐步释放。推荐高端包装龙头裕同科技,公司前端设计和终端交付能力有望逐步提升客户粘性。未来下游行业多元化,有望助力公司业务线由3C积极向烟酒化妆品等社会化包装转型。我们测算长线裕同科技有望形成3C消费电子/烟酒化妆品=50%/50%的健康收入结构。从近期业绩预告修正公告看,四季度拐点初现,我们继续看好公司2019年的业绩成长性。

定制家居:厨柜:零售稳健、大宗起量,龙头价值回归。渠道端:一二线城市依靠改店需求,三四线城市新开店未来或将放缓。业务端:大宗业务继续抢占市场,是今年乃至未来几年快速发展的业务。长期看,橱柜品牌属性加强利好龙头,坚信价值回归。衣柜及全屋定制:渠道变革,接受洗礼。行业增速仍较快,但竞争格局在恶化:传统渠道变化加剧,竞争激烈;整装市场是未来行业的新红利和必须抢下的份额。我们认为2019仍是行业的洗牌调整年,增速由之前的高速增长转为稳健增长,预计会出现“L”型调整,进入新的稳健增长期。短期来看:12月份房屋竣工面积累计同比增长-7.8%,增速环比提升4.5pct,表明12月竣工面积有显著回暖,促进市场关注度提升。推荐标的:欧派家居。

软体板块:成本红利持续释放,2019是行业整合年。需求端:2019年零售环境相对定制板块更温和,零售市场不受精装房政策挤压,存量市场需求贡献占比更大,未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅。成本端:2019年成本红利释放可持续。同时,我们认为2019年仍是行业整合年,内销行业景气度下滑背景下龙头渠道、供应链优势凸显、外销贸易摩擦与反倾销将为行业加速整合提供新契机。4)工装板块:需求转移下的新兵家必争地。家居市场零售份额向工程渠道转移,政策驱动下的高增长市场。我们认为2019年工装市场需求端客户集中将进一步带动供给端份额集中,建议关注客户结构优异,具备客户粘性的工装家居企业。

造纸板块:浆价回调,弹性初现。建议关注浆价高位回调带来的生活用纸成本压力释放机会。由于1)成品纸产量下滑;2)非木浆转化出现瓶颈;3)行业景气下行,吨纸浆耗红利逐渐消失,我们判断木浆供需紧平衡格局可能被打破,带动浆价见顶回调,利好生活用纸企业成本压力释放。

文娱用品:必选消费,关注龙头。1)文具市场需求相对刚性,受经济影响小;2)2C业务:量价齐升,高周转强渠道带来公司盈利能力稳定高ROE;3)2B业务:潜在市场空间高达万亿(来源:中商情报网),规模化和客户结构提升有望带来公司的业绩弹性。

风险提示:原材料价格大幅上涨风险、宏观经济波动风险、地产景气度下滑风险、行业政策变化风险。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002511 中顺洁柔 研报 资金流 股吧 9.10 0.35 4.00%
002831 裕同科技 研报 资金流 股吧 56.42 1.19 2.15%
002925 盈趣科技 研报 资金流 股吧 54.59 0.01 0.02%
603833 欧派家居 研报 资金流 股吧 108.07 1.16 1.09%
603899 晨光文具 研报 资金流 股吧 34.72 0.19 0.55%
包装材料热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
陕西金叶 10.02% 0 0 0 0 0 0
劲嘉股份 10.02% 17 11 6 0 0 0
金时科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
东风股份 9.98% 4 1 3 0 0 0
顺灏股份 9.98% 1 0 1 0 0 0
华源控股 8.81% 0 0 0 0 0 0
王子新材 7.47% 0 0 0 0 0 0
紫江企业 4.57% 0 0 0 0 0 0
通产丽星 4.24% 0 0 0 0 0 0
新通联 4.19% 1 0 1 0 0 0
浙江众成 2.97% 0 0 0 0 0 0
美盈森 2.08% 4 3 1 0 0 0
万顺股份 1.95% 3 3 0 0 0 0
宝钢包装 1.57% 0 0 0 0 0 0
*ST东南 1.43% 0 0 0 0 0 0
包装材料个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
恩捷股份详细 股吧1.1131.7622.279
永冠新材详细 股吧0.7900.9601.130
东风股份详细 股吧0.6730.7440.825
海顺新材详细 股吧0.6340.9841.247
劲嘉股份详细 股吧0.4930.5940.699
金时科技详细 股吧0.4830.0000.000
永新股份详细 股吧0.4470.5080.565
盛通股份详细 股吧0.4100.5320.669
双星新材详细 股吧0.2780.4770.549
美盈森详细 股吧0.2650.3180.392
万顺股份详细 股吧0.2520.3650.467
通产丽星详细 股吧0.2250.0000.000
新通联详细 股吧0.2050.2500.295
合兴包装详细 股吧0.1990.3130.397
顺灏股份详细 股吧0.1450.1700.208
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