纺织服装行业研究周报:消费板块关注度提高,建议配置纺服超跌业绩底组合

www.eastmoney.com 2019年02月18日 00:00 天风证券 吕明,郭彬,于健 查看PDF原文

本周核心组合:开润股份/南极电商/李宁/森马服饰/水星家纺/百隆东方/九牧王。

高性价比组合:开润股份,南极电商;

高景气体育服饰&童装组合:李宁、森马服饰、安踏体育;

业绩触底组合:水星家纺,歌力思;

纺织制造组合:百隆东方,健盛集团;

高股息率组合:九牧王。

1、板块数据:本周上证指数收于2682.39点,较上周收盘上涨+2.45%;深证成指收于8125.63点,较上周收盘上涨+5.75%;沪深300收于3338.70点,较上周收盘上涨+2.81%;申万纺织服装板块收于1865.85点,较上周收盘上涨+4.36%。个股方面,商赢环球、振静股份、欣龙控股涨幅居服装板块前三;天创时尚、嘉欣丝绸、森马服饰跌幅居前三。

2、行业数据及观点:12月社零数据边际改善,服装针织鞋帽行业增速环比改善,建议提前布局业绩底公司。2019年年初以来,消费板块关注度不断提高,市场普遍对消费板块业绩底即将到来有所预期,股价和估值也调整到相位低位,我们认为,股价或先于业绩底有所反应,建议关注超跌业绩底公司。

开润股份:近期由于交易因素股价有所调整,但公司仍是纺服板块2019年较为优质的成长股,继续重点推荐。

李宁:随着公司内部管理改善,盈利能力仍有较大上升空间,我们预计近两年经营净利率每年可提升约2个百分点,继续重点推荐。

此外,百隆东方2019年以来棉花期货价格有所上涨,预计2019Q1业绩好于2018Q4。

3、重点公司推荐逻辑

开润股份:1)近期市场上有担心开润股份“90分”与南极电商的卡帝乐拉标箱是否互相抢份额的问题:我们认为90分和南极电商的卡帝乐拉杆箱都会快速增长,不是此消彼涨的关系。原因:第一,市场定位不同。90分定位一二线新中产,价格299元以上的市场;卡帝乐定位三四线,价位以299元以下为主。第二,预计2018年90分全网GMV在15亿左右,其中线上渠道不能忽略90分非天猫数据;预计卡帝乐箱包2018年GMV在6亿以上,仍和90分总量有差距。两家的箱包都增长非常快,我们认为更多是抢占天猫上杂牌的市场份额,因为天猫整体流量增速放缓后,头部品牌流量优势更加显著。现在还不是90分和卡帝乐抢份额的时候。2)开润的市场预期:我们此前预计2018年开润股份净利润在1.77亿左右,我们认为和我们此前预期不会相差太大。

南极电商:公司2018年GMV保持持续高增长,2018年GMV为205亿,同比增长65%,近三年的复合增长率保持70%以上。目前,公司商业模式越发清晰,马太效应凸显,高规模GMV高速增长印证商业模式壁垒。另外,在精细化管理及新品牌新品类的延伸下,受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求,增长动力强劲,继续维持观点及推荐逻辑不变。

李宁:作为国内运动品牌龙头企业,李宁业绩自15年之后正在逐步复苏:1)RecoveryStory:李宁自15年对产品、渠道、库存的持续改进,目前仍处于持续改善阶段,具备较大的业绩弹性,我们预计未来两年公司经营净利率每年提升2pct左右,仍具改善空间。2)其次,李宁的童装新业务李宁Young,目前发展势头强劲,渠道拓展较快,预计18年底门店达到750家,未来将快速发展,并有望成为公司新的业绩增长驱动力;3)另外,中国李宁运动时尚系列产品市场反响热烈,未来有望形成中国李宁大品类,带动李宁业绩的进一步提升。4)我们在梳理了中国运动服饰发展史后认为,李宁品牌基因优秀,品牌形象和品牌效应良好,研发能力较强,产品兼具功能性和时尚性;在12-14年低谷期后,公司迅速做出调整,在吸取以往失败经验后,业绩快速恢复,有望成为未来国内运动行业具备影响力的龙头企业。

森马:我们认为森马主业扣非利润(剔除并表及K项目投资收益)有望超预期。预计报表质量较2018年三季报有较明显边际改善,尤其是在经营现金流科目有望出现较大改善,存货规模增速预计小于收入增速。

风险提示:人民币升值风险,终端需求疲软,库存风险,行业回暖、调整不达预期。

查看PDF原文
文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002127 南极电商 研报 资金流 股吧 11.62 0.12 1.04%
002563 森马服饰 研报 资金流 股吧 11.53 -0.19 -1.62%
300577 开润股份 研报 资金流 股吧 33.08 -0.34 -1.02%
纺织服装热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金鹰股份 10.08% 0 0 0 0 0 0
华升股份 10.06% 0 0 0 0 0 0
商赢环球 9.95% 0 0 0 0 0 0
起步股份 5.01% 0 0 0 0 0 0
兴业科技 3.52% 2 0 1 1 0 0
三毛派神 3.46% 0 0 0 0 0 0
华纺股份 3.39% 0 0 0 0 0 0
罗莱生活 2.42% 16 9 5 2 0 0
凤竹纺织 1.91% 0 0 0 0 0 0
华斯股份 1.61% 0 0 0 0 0 0
红蜻蜓 1.26% 0 0 0 0 0 0
棒杰股份 1.25% 0 0 0 0 0 0
航民股份 1.24% 5 5 0 0 0 0
诺邦股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
维格娜丝 1.20% 5 3 2 0 0 0
纺织服装个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
比音勒芬详细 股吧1.5602.0642.674
维格娜丝详细 股吧1.4801.7852.183
地素时尚详细 股吧1.4561.6371.875
太平鸟详细 股吧1.2871.6471.962
水星家纺详细 股吧1.1441.3591.563
联发股份详细 股吧1.1411.1561.230
歌力思详细 股吧1.1171.3711.648
九牧王详细 股吧0.9510.9721.072
鲁泰A详细 股吧0.9431.0381.129
航民股份详细 股吧0.8540.9241.010
安正时尚详细 股吧0.8311.0631.284
台华新材详细 股吧0.8190.9391.075
开润股份详细 股吧0.8131.1251.554
海澜之家详细 股吧0.7840.8450.919
罗莱生活详细 股吧0.7040.7730.941
纺织服装个股财务指标排行榜