建筑装饰:基建长周期研究系列之三:基建融资持续改善,行业上行力度有望增强

www.eastmoney.com 2019年02月18日 00:00 李峙屹,黄颖

本期投资提示:

新增信贷、非标超预期带动社融大超预期,企业中长期融资显著改善(此处指广义中长期融资=企业中长期贷款+信托贷款+委托贷款+企业债券融资+银行间ABS+一般置换债+专项债-短融)。1月新增社融达到4.64万亿,同比多增高达1.56万亿,主要系信贷和表外融资超预期导致,1月社融中新增人民币贷款3.57万亿,同比多增8,800亿;委托贷款减少699亿,分别比上月和上年同期少减1,511亿元和10亿元,下降势头明显放缓;信托贷款新增345亿,是连续十个月减少后的首次增加,环比上月多增833亿元。从结构上看,企业中长期融资显著好转,占社融比例同比、环比均大幅提升16个百分点至60%,显示货币传导逐渐畅通,信用环境改善,实体经济逐步受益。

企业中长期贷款扭转颓势、企业债券融资大幅增长、专项债提前发行,表内融资全面开花,基建投资支持力度较大。1月金融机构人民币贷款新增3.23万亿元,创单月历史新高,同比多增3,284亿元,其中企业中长期贷款新增1.4万亿,同比多增700亿,自18年8月份以来首次出现同比多增,结构上则更多用于制造业、基建固定资产投资;企业债券融资新增4,990亿,同比多增3,768亿,其中建筑业自18年10月以来已显著改善,1月继续维持较高水平;专项债发行提前形成边际贡献,1月新增1088亿(未统计1月31日发行债券,完全统计为2465亿元),按区域统计,排名前四的浙江、广东、河南、天津合计占比55%;按资金用途分类统计,估算新增专项债中用于基建的比例预计约为1237亿,占比50.2%。发行专项债用于基建的主要地区则是浙江、江苏、广东等经济发达省份。

表外融资迎来拐点显示民营、小微企业边际好转,非标产品投向基建比例快速上升。受制于资管新规,18年非标存量持续减少,19年1月首次迎来改善止跌企稳,显示表外融资收缩压力正在有所缓解。根据对用益信托网非标产品统计,自18年7月政策转向以来,其发行投向基建比例由14%快速提升至19年1月的40%。

1月金融数据显示基建投资两大制约因素已出现边际改善。一方面,需求端改善使得货币政策效果终于逐渐显现,地方融资平台融资需求再度趋于活跃,银行资金供给意愿提升。另一方面,非标收缩压力缓解有助于进一步保障基建投资资金来源。基建板块核心结论不变,稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合,当前基本面显示逐步好转,有望迎来持续数据验证:1)看好京津冀、粤港澳大湾区、长三角经济发达区域,推荐上海建工、隧道股份;2)信用环境改善,边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复,看好东方园林、岭南股份、龙元建设;3)具有融资优势,业绩确定性较强的全国性布局型央企,推荐中国中铁、中国建筑;4)基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖,推荐苏交科、中设集团。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002310 东方园林 研报 资金流 股吧 8.55 0.03 0.35%
002717 岭南股份 研报 资金流 股吧 9.15 0.12 1.33%
600170 上海建工 研报 资金流 股吧 3.85 0.00 0.00%
600491 龙元建设 研报 资金流 股吧 8.61 -0.05 -0.58%
600820 隧道股份 研报 资金流 股吧 7.53 0.08 1.07%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
北新路桥 10.04% 0 0 0 0 0 0
建研集团 10.02% 5 4 1 0 0 0
同济科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
中国海诚 7.36% 3 2 1 0 0 0
中铝国际 6.47% 0 0 0 0 0 0
山鼎设计 5.30% 0 0 0 0 0 0
天健集团 5.16% 2 0 2 0 0 0
中衡设计 3.98% 2 2 0 0 0 0
重庆建工 3.28% 0 0 0 0 0 0
中化岩土 3.11% 0 0 0 0 0 0
启迪设计 3.03% 0 0 0 0 0 0
东湖高新 3.02% 0 0 0 0 0 0
中设集团 2.94% 17 12 5 0 0 0
宁波建工 2.80% 1 0 1 0 0 0
博信股份 2.80% 0 0 0 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
设研院详细 股吧2.1952.9833.807
设计总院详细 股吧1.4891.8752.250
中国铁建详细 股吧1.4151.6151.799
中工国际详细 股吧1.3911.5541.782
中国交建详细 股吧1.3701.5281.681
中设集团详细 股吧1.2621.6252.062
葛洲坝详细 股吧1.1431.3141.491
绿茵生态详细 股吧0.9551.3291.907
浙江交科详细 股吧0.8851.0791.167
中国建筑详细 股吧0.8830.9791.080
国检集团详细 股吧0.8651.0291.230
华建集团详细 股吧0.8421.0181.224
中国中铁详细 股吧0.8160.9281.044
北方国际详细 股吧0.7910.9231.058
奇信股份详细 股吧0.7730.9291.164
工程建设个股财务指标排行榜