汽车和汽车零部件行业研究:销量同比降幅收窄,库存压力缓解新能源车继续抢装上量

www.eastmoney.com 2019年02月19日 00:00 国金证券 张帅 查看PDF原文

事件

乘联会发布2019年1月乘用车销量数据。1月,狭义乘用车批发销量为201.9万辆,同比下降17%;狭义乘用车零售销量为216.1万辆,同比下降4%;新能源乘用车批发销量为9.2万辆,同比增长185%;新能源乘用车零售销量为9.7万辆,同比增长198%。

评论

春节购车效应、厂商去库存、新能源汽车、豪华车造成零售销量同比降幅收窄,2月销售压力较大:

2018年国内汽车市场需求不振,下半年持续下滑,12月乘用车零售销量同比降幅达到19%。进入新年,2月初春节促销叠加厂商去库存助推消费者集中在1月提前完成购车,另外新能源乘用车零售销量增长近2倍,豪华车零售销量20万辆,同比增长9.4%,有力拉动零售市场,销量同比降幅收窄至4%。但春节期间受到居民返乡、出游等因素影响,汽车销售基本休眠,今年2月初春节对2月销售压力较大,尽管发改委等部门发文提出鼓励汽车消费,部分车企发放购车补贴或优惠吸引购车,但购车需求能否得到激发支撑销售仍需要时间检验。

整车厂2019年目标趋于理性,调整产能主动缓解渠道库存压力,有利于向国六车型平稳过渡:

在经历2018年车市寒冬后,整车厂调整自身产品线和战略目标以适应更为激烈的市场竞争,外加春节假期来临,使得整车产量、批发销量均同比大幅下降。新年以来,车企陆续发布2019年销量目标,多数企业维持或下调。如一汽大众、吉利、广汽乘用车等主要车企主动下调目标。2019年1月车企主动调整产量,生产196.5万辆,同比下降14.6%,造成厂家库存下降5.4万辆,渠道库存下降19.0万辆,经销商预警指数回落至58.9%,环比下降7.2%,再叠加终端促销双重作用下,终端渠道压力得到缓解。而此番车企主动去库存消化国五车型也有利于后续国六产品的导入,完成产品迭代的平稳过渡。

新能源汽车补贴新政仍未落地,抢装热潮持续;比亚迪独占鳌头,市占率达到31%:

1月新能源乘用车销量同比增长近2倍,除了春节提前购车因素外,2019年预期补贴大幅退坡也加速抢装抢购。在新版补贴政策落地之前,新能源汽车抢装状况仍将持续,但存在透支后续需求风险。比亚迪单月销量遥遥领先,上汽大众插混车型持续热销。比亚迪单月销量达到2.8万辆,同比增长近3倍,市占率近三成,已大幅拉开与其他车企的差距。上汽大众插混帕萨特、途观L表现稳定,上市以来合计月销量保持在1600-2000辆,获得市场的初步认可。

投资建议

零售销售有好转但汽车市场压力犹存,竞争加剧。关注整车龙头,自主品牌新能源汽车表现优秀的上汽集团;继续主动去库存、新产品周期在即、低PB的长安汽车;关注新能源汽车龙头:比亚迪。

风险提示

宏观经济增速下滑,不利于汽车消费;补贴退坡超预期,不利于新能源汽车市场;新产品不被认可风险。

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