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燃气集团重组整合方案正式出台,公司迎来快速发展机遇

www.eastmoney.com 2019年02月20日 00:00 东吴证券 刘博,袁理 查看PDF原文

蓝焰控股(000968)

事件:公司发布《关于公司控股股东拟发生变更的提示性公告》,核心内容包括两点:1)控股股东晋煤集团将其持有的上市公司40.05%的股权划拨至山西燃气集团。2)较为明确和详细地披露了山西燃气集团的重组整合方案。

山西燃气集团的重组整合方案详解:1)省内投资者(包括原控股股东晋煤集团;山西省国资委旗下的煤气化集团、山西能交投、山煤投资集团、同煤集团、阳煤集团、西山煤电、潞安集团)将旗下所有燃气资产注入燃气集团。2)省外投资者(包括华润燃气、中石油昆仑、香港中华燃气、国开金融、中国信达)以货币出资或者下沉部分股权的形式对燃气集团进行增资。(详情请见正文部分)

股东变更和重组方案对公司的影响:1)此次公告是控股股东晋煤集团转发山西省国资委的通知,意味着该资产重组方案并不是多方协议或者框架,而是需要严格执行的官方通知。相比2017、2018年多方利益博弈燃气集团的控制权导致资产重组方案迟迟不能出台,此次通知下发且严格明确操作步骤,预计后续资产重组方案推进节奏会显著加快。

2)我们观察省属资产对于燃气集团的资产注入,发现山西省国资委旗下的晋煤集团、煤气化集团、山西能交投、山煤投资集团、同煤集团、阳煤集团、西山煤电、潞安集团已将所有燃气资产划入,尤其是晋煤集团,几乎将旗下所有优质资产注入,充分体现山西省国资委对于燃气集团的高度重视,考虑到前段时间山西省明确2019年将全面实行煤层气矿业权退出机制,后续政策扶持和区块投入力度值得期待。

3)由于资产重组方案最终还是要落脚于上市公司的业绩,根据重组目标:力争3-5年内形成30-50亿立方米/年的新增产能;到2020年,自身煤层气抽采规模将达43亿立方米;与央企合作形成100亿立方米抽采规模。目前公司已形成产能约为16亿方/年,实际销售量约为8亿方/年,意味着如果要完成资产重组的目标,即使不考虑与央企合作形成的产能,则2019、2020年两年之内需要再造1.5个蓝焰控股。公司目前在手新增四大区块柳林石西、和顺横岭、和顺西、武乡南,其中柳林石西预计将于上半年形成有效产能,其他区块开发有序进行,气量增长潜力充足,在规划目标已经明确的形势下,我们预计未来2-3年内公司新区块的进展会显著加快,气量销售有望实现较快增长。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为6.53、7.75、9.56亿,对应EPS为0.67、0.80、0.99元,对应PE为17、14、11倍,维持“买入”评级。

风险提示:煤层气销量增速不达预期、销售价格下跌

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蓝焰控股基本面数据
  • 总股本 9.68亿股
  • 流通股 5.14亿股
  • 每股收益 0.49元
  • 每股未分配利润 1.49元
  • 每股净资产 3.76元
  • 净资产收益率 14.06%
  • 净利润 47810.06万
  • 净利润增长率 50.81%
蓝焰控股投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内530008
半年内9400013
一年内13400017
蓝焰控股盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.69 0.83 0.99
净利润(亿元) 4.90 6.69 8.04 9.58
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
莱茵体育 6.19% 0 0 0 0 0 0
东华能源 0.21% 4 2 2 0 0 0
*ST华信 0.00% 0 0 0 0 0 0
国际实业 -0.28% 0 0 0 0 0 0
海油工程 -0.33% 11 6 5 0 0 0
中国石油 -0.79% 11 5 5 1 0 0
通源石油 -0.84% 5 3 2 0 0 0
ST准油 -0.92% 0 0 0 0 0 0
中海油服 -1.42% 7 3 4 0 0 0
高科石化 -1.53% 0 0 0 0 0 0
中国石化 -2.06% 17 13 4 0 0 0
广汇能源 -2.06% 12 11 1 0 0 0
胜利股份 -2.10% 1 0 1 0 0 0
上海石化 -2.21% 6 1 4 1 0 0
博迈科 -2.24% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51112.60
中信证券详细4324.6215.9622.91
中国国旅详细4186.8849.5663.65
伊利股份详细3926.0421.0027.35
宁德时代详细3691.4662.7885.30
双汇发展详细3526.1221.9024.80
用友网络详细3527.7721.0734.57
上汽集团详细3432.9723.2425.72
先导智能详细3335.0324.5735.90
北方华创详细3272.2237.6368.00
当升科技详细3231.5021.4329.27
招商蛇口详细3122.3616.6422.17
华鲁恒升详细3124.7212.1514.21
贵州茅台详细29777.13549.30773.00
卫星石化详细2713.559.6814.04

数据来源:东方财富Choice数据