东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 申通快递 > 申通快递-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

恢复元气,边际改善可持续

www.eastmoney.com 2019年02月20日 00:00 西南证券 陈照林 查看PDF原文

申通快递(002468)

事件:公司发布]2019年1月快递业务经营数据,当月实现快递收入17.3亿元(+39.7%),完成快递件量5.1亿票(+43.0%),快递产品的ASP为3.38元(-2.3%)

业务量方面,持续高速增长显著跑赢行业。2019年1月业务量增速43.0%较18年12月增速48.0%环比有所放缓,但是月度市占率达到11.3%、环比12月提升了0.1ppt。2018年全年累计完成业务量51.1亿件,(同比+31.1%),从市占率来看,市场份额扩张0.4ppt至10.1%。2018年下半年公司件量增速重回高增长轨道,Q1-Q4季度件量增速分别为18.9%、18.4%、41.2%、40.9%。

价格方面,ASP环比下降。申通2019年1月ASP为3.38元,环比上涨了4.3%,我们认为系1月春节前揽件成本上升公司有所提价。全年来看,2018年完成收入166.50亿元(同比+33%),全年ASP同比上涨1.68%至3.26元。需要注意的是,公司2018年收购的转运中心相关资产并表后相应增加了入账的成本与收入,可比口径下ASP下跌幅度应与行业同步。

转运中心自营化进程加快。2018年公司陆续公布5批共22个转运中心收购公告、累计金额约15亿元,我们测算公司转运中心自营率达到约82%。加盟制快递提升自营化率、强化总部管控已被证明是一条行之有效的管理实践。从成本端来看,2018年上半年单票成本下降了0.76%。考虑公司继续加大转运中心建设力度,预计公司2019年成本下降的趋势有望持续。

盈利预测与评级。在收购转运中心提升自营率及加大运输、转运设备的投资后,公司业务量增长重回健康轨道。我们看好公司在成本端巨大的改善空间、以及精细化管理优化总部-加盟商间的利益分配。公司质地的改善及件量增速有望在19年得以持续,目前是快递板块预期差最大的标的。预计2018-2020年EPS分别为1.34元、1.53元、1.76元,对应当前PE分别为15.3X、13.4X、11.7X。考虑快递行业业务量19年仍能维持20%以上的增速,保守估计未来三年复合增速18%,按照PEG=1计算目标估值18X、对应2019年目标价27.5元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:价格战激化、电商增速下滑、人力成本大幅上涨。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
申通快递基本面数据
  • 总股本 15.31亿股
  • 流通股 3.32亿股
  • 每股收益 1.34元
  • 每股未分配利润 2.70元
  • 每股净资产 5.55元
  • 净资产收益率 21.36%
  • 净利润 161064.61万
  • 净利润增长率 42.86%
申通快递投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内430007
三个月内540009
半年内8800016
一年内8900017
申通快递盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.97 1.36 1.47 1.75
净利润(亿元) 14.88 20.77 22.56 26.83
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
长久物流 10.01% 3 0 2 1 0 0
新宁物流 9.99% 0 0 0 0 0 0
保税科技 9.88% 0 0 0 0 0 0
传化智联 4.62% 4 2 2 0 0 0
长江投资 4.35% 0 0 0 0 0 0
上海雅仕 4.16% 0 0 0 0 0 0
中储股份 3.18% 1 0 1 0 0 0
锦江投资 3.13% 0 0 0 0 0 0
海汽集团 3.06% 0 0 0 0 0 0
广汇物流 3.05% 0 0 0 0 0 0
嘉诚国际 2.86% 2 0 2 0 0 0
万林物流 2.66% 0 0 0 0 0 0
江西长运 2.48% 0 0 0 0 0 0
大众交通 2.41% 0 0 0 0 0 0
飞力达 2.38% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
中信证券详细3824.6215.9624.80
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
先导智能详细3135.0324.5737.64
北方华创详细3072.2237.6371.36
华鲁恒升详细3024.7212.1515.05
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
卫星石化详细2713.559.6814.19

数据来源:东方财富Choice数据