纺织服装行业动态:基数效应+节前效应+抢出口,共促1月纺服出口超预期回升

www.eastmoney.com 2019年02月20日 00:00 中信建投 花小伟,史琨 查看PDF原文

行业动态信息

1月纺服出口超预期回升,不确定性因素仍存,尚待观察。根据海关总署数据,2019年1月我国纺织纱线、织物及制品出口额114.12亿美元,同比增长14.64%;服装及衣着附件出口额136.51亿美元,同比增长5.09%;鞋类出口额51.64亿美元,同比增长6.84%。

2019年1月份我国纺服整体出口金额250.63亿美元,同比增长9.23%,与货物贸易出口情况一致,增速迎来明显回升,反转了2018年12月纺织品和服装出口同比双降的趋势。纺织品和服装1月出口增速环比分别大增17.38个pct、9.57个pct,较2018年全年累计出口增速提升6.14个pct、4.82个pct。

1月份纺服出口增速大幅回升的原因主要有:1、受人民币大幅升值影响,2018年1月纺织品和服装出口同比分别+4.18%、-8.37%,导致同期基数较低;2、今年春节较2018年提前10天以上,可能存在节前赶工的现象,使得更多提前集中在1月份;3、中美贸易谈判仍存不确定性,在美国加征关税的最后期限3月1日之前,纺企存在抢出口的动力。

基数效应+节前效应+抢出口综合影响下,1月份纺服出口增长超预期。当前外需及全球贸易形势并不乐观,人工、原材料、能源成本提升是国内纺服出口承压的长期逻辑,叠加贸易谈判结果的不确定性,产能向海外转移依然是众多头部企业的选择。1月份超预期回升或是暂时现象,需待贸易谈判结果以及2/3月份出口增速综合判断。

开云集团公布2018年财报,全年销售额同比增长26.3%至136.65亿欧元,同比有机增长29.4%;营业利润同比大增46.6%至39.44亿欧元,营业利润率同增4个pct至28.9%。奢侈品部销售额同增26%至132.47亿欧元,营业利润同增44.8%至41.91亿欧元,主要得益于Gucci,SaintLaurent和Balenciaga等品牌运营杠杆的驱动。2018年开云集团在主要市场均实现较大幅增长,亚太区依然领涨全球,销售额同增49.7%至43.73亿欧元,销售额占比由27%升至32%,

原材料方面,棉价内外齐跌。2019年2月15日,328中国棉花价格指数报15,489元/吨(-0.09%);2019年2月15日,cotlookA指数报79.90美分/磅(-2.26%)。棉纱价格平稳。

标的推荐

Q3棉花供需上,中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降,加上新棉集中上市以及增发80万吨进口配额集仍形成正向支撑,同时国储库存接近底部,存在轮入预期,亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期,毛利率存回升空间,同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集,制造端强者恒强。今年5月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张,龙头海外布局规模加大,愈加受益人工、税收红利,同时对冲贸易战、汇率波动风险。

下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力,但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先,在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后,品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下,明晰线上构建高性价比产品集合,以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时,也是优质龙头的机遇期,外部压力必然会带来行业整合加速,优质龙头的市场份额更快提升,我们坚信品牌的力量,长期精选内生外延明确的行业龙头,尤其是高性价比的大众品牌,在消费动力下行时更加稳健。

从投资的角度分析,服装属于高频消费品,行业万亿级市场空间巨大,我们看好童装与运动两个细分领域,童装看着品质、运动注重功能,能够形成较强的品牌溢价,获得更多的渠道支持力度;而且时尚度都比较低,消费需求的趋同性强,具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势,有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒,市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、安踏体育。

目前市场对于消费数据下行,在消费部分降级的背景下,强性价比品牌需求强劲,中短期首选高性价比大众服装龙头,推荐海澜之家,估值处于历史底部,2017年股息率7%,分红有望带来稳定回报;以及羽绒服绝对龙头波司登,品牌力强,性价比高,聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。

中高端品牌中看好内生外延明确,多品牌落地比较好,抗风险能力更强的公司,推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚,以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头,品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌,市占率格局稳定,设计研发能力出众,规模效应强,符合家纺需求升级趋势,推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。

上游板块中,短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低,Q3估值继续探底,而业绩稳定增长,具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002563 森马服饰 研报 资金流 股吧 11.53 -0.19 -1.62%
600398 海澜之家 研报 资金流 股吧 9.86 -0.11 -1.10%
603808 歌力思 研报 资金流 股吧 17.74 0.09 0.51%
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金鹰股份 10.08% 0 0 0 0 0 0
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商赢环球 9.95% 0 0 0 0 0 0
起步股份 5.01% 0 0 0 0 0 0
兴业科技 3.52% 2 0 1 1 0 0
三毛派神 3.46% 0 0 0 0 0 0
华纺股份 3.39% 0 0 0 0 0 0
罗莱生活 2.42% 16 9 5 2 0 0
凤竹纺织 1.91% 0 0 0 0 0 0
华斯股份 1.61% 0 0 0 0 0 0
红蜻蜓 1.26% 0 0 0 0 0 0
棒杰股份 1.25% 0 0 0 0 0 0
航民股份 1.24% 5 5 0 0 0 0
诺邦股份 1.21% 0 0 0 0 0 0
维格娜丝 1.20% 5 3 2 0 0 0
纺织服装个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
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比音勒芬详细 股吧1.5602.0642.674
维格娜丝详细 股吧1.4801.7852.183
地素时尚详细 股吧1.4561.6371.875
太平鸟详细 股吧1.2871.6471.962
水星家纺详细 股吧1.1441.3591.563
联发股份详细 股吧1.1411.1561.230
歌力思详细 股吧1.1171.3711.648
九牧王详细 股吧0.9510.9721.072
鲁泰A详细 股吧0.9431.0381.129
航民股份详细 股吧0.8540.9241.010
安正时尚详细 股吧0.8311.0631.284
台华新材详细 股吧0.8190.9391.075
开润股份详细 股吧0.8131.1251.554
海澜之家详细 股吧0.7840.8450.919
罗莱生活详细 股吧0.7040.7730.941
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