东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 启明星辰 > 启明星辰-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

单季实际收入增长继续加速,新产品和新服务放量可期

www.eastmoney.com 2019年02月21日 00:00 东吴证券 郝彪 查看PDF原文

启明星辰(002439)

事件

公司公布 2018 年业绩快报,实现营收 25.20 亿元,同比增长 10.58%;归母净利润 5.69 亿元,同比增长 25.87%;扣非净利润 4.37 亿元,同比增长36.33%。

投资要点

单季实际收入增速继续提升,费用持续改善: 2018 年实现营收 25.20 亿元,同比增长 10.58%;归母净利润 5.69 亿元,同比增长 25.87%;扣非净利润 4.37 亿元, 同比增长 36.33%。 四季度单季表观营收增速 10.43%,考虑到 2018 年四季度子公司安方高科剥离完成不再并表,同口径下的收入增速预计接近 16%,与第三季度单季收入增速 15.57%环比基本持平。但我们预计公司增值税退税进展好于预期,收入端确认相对保守,因此公司四季度单季实际收入增速环比继续改善,在部分行业并未恢复增长的情况下,其它领域景气度提升进一步得到验证。 公司扣非净利润增速远高于营收增速, 一方面是低毛利率的安方高科剥离提升公司整体盈利水平,另一方面, 公司继续改善管理,费用率持续优化。经营期内,公司的安全运营业务和工业互联网安全等战略新业务发展成效显著,有力促进了平台与数据安全和安全服务的业绩较快增长,带动公司整体业务持续增长、良性发展。

等保 2.0 出台有望推动新产品持续放量,公司收入有望保持上升轨道:目前行业传统边界安全类产品的增速预计仅 10%出头,新产品和服务(态势感知、私有云安全、安全运营等)、新行业(工控、物联网等)和新用户(主要是中小用户的等保合规需求)成为行业主要的增长点。2015 年以来,公司已经陆续发布工控领域的完整产品体系,基于龙芯和飞腾芯片的自主可控网安产品,2018 年下半年陆续发布针对物联网摄像头视频安全的系列产品,等保 2.0 正式发布后,将会有力推动市场对工控和物联网、自主可控等领域的安全投入。新产品在 2019 年的放量将带动公司收入增长继续进入上升轨道。

安全运营份额集中趋势显著:2018 年 12 月 29 日公司公告可转债申请获得证监会核准。本次拟发行可转债计划募集资金总额不超过 10.45 亿,募集资金将用于济南、杭州、昆明(含网络安全培训中心)、郑州(含网络安全培训中心)等城市安全运营中心的项目建设。 目前公司已在成都、济南、郑州、青海和宜昌建立了城市级安全运营中心,其中成都安全运营中心已实现海量网络数据的实时监测,对各类安全事件及情报的快速获取,通过专业安全团队,应用人工智能、大数据分析等技术,为用户提供事件分析与审计、风险评估与度量、预警与响应、安全态势分析等多项安全服务。根据中报披露,后续公公司将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等城市启动安全运营中心的建设,其中省会级城市达到 12 个,市占率远高于公司传统业务的市占率(不到 10%)。从安全运营业务看,份额向综合型龙头公司集中的趋势明显。

安全运营业务今年放量可期:单个省会城市的安全运营年服务费可达数千万,从公司跑马圈地情况看,2019年签单有望达到 5 亿。运营项目以覆盖全省为主,服务用户除了电子政务外,目前还进一步拓展至央企、名民和中小型企业,可进一步实现费用的均摊,提升整体运营效率。安全运营业务以远程云服务为主,公司目前和客户签订的是标准服务型合同,通常为长期订单,季度付费的方式有望改善公司业务的季节性。同时,转型安全运营后,为了实现更好的软硬件融合,公司的运营中心会更多采用自身的安全硬件产品,有望带动公司的产品协同增长。

盈利预测与投资评级: 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.63/0.79/1.07 元,目前股价对应 PE 分别为 40/32/24 倍。安全运营将带来网络安全行业的供给侧改革,龙头公司份额有望持续提升,云服务类业务占比提升带动公司估值提升,维持买入评级。

风险提示:安全运营业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
启明星辰基本面数据
  • 总股本 8.97亿股
  • 流通股 6.24亿股
  • 每股收益 0.63元
  • 每股未分配利润 1.45元
  • 每股净资产 4.00元
  • 净资产收益率 3.75%
  • 净利润 11830.60万
  • 净利润增长率 114.56%
启明星辰投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内530008
半年内8300011
一年内18600024
启明星辰盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.50 0.64 0.79 1.00
净利润(亿元) 4.52 5.70 7.04 8.93
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
同有科技 10.04% 0 0 0 0 0 0
四方精创 10.03% 0 0 0 0 0 0
新晨科技 9.99% 0 0 0 0 0 0
数字认证 9.97% 0 0 0 0 0 0
晨鑫科技 9.94% 0 0 0 0 0 0
太极股份 6.23% 14 7 7 0 0 0
科蓝软件 5.93% 0 0 0 0 0 0
格尔软件 5.92% 0 0 0 0 0 0
先进数通 5.55% 0 0 0 0 0 0
信息发展 3.89% 0 0 0 0 0 0
同花顺 3.43% 12 8 4 0 0 0
荣科科技 3.02% 0 0 0 0 0 0
维宏股份 2.83% 0 0 0 0 0 0
宇信科技 2.76% 1 1 0 0 0 0
海量数据 2.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51112.60
中信证券详细4324.6215.9622.91
中国国旅详细4186.8849.5663.65
伊利股份详细3926.0421.0027.35
宁德时代详细3691.4662.7885.30
双汇发展详细3526.1221.9024.80
用友网络详细3527.7721.0734.57
上汽集团详细3432.9723.2425.72
先导智能详细3335.0324.5735.90
北方华创详细3272.2237.6368.00
当升科技详细3231.5021.4329.27
招商蛇口详细3122.3616.6422.17
华鲁恒升详细3124.7212.1514.21
贵州茅台详细29777.13549.30773.00
卫星石化详细2713.559.6814.04

数据来源:东方财富Choice数据