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18年业绩靓丽,看好长期成长空间

www.eastmoney.com 2019年02月22日 00:00 东吴证券 柴沁虎,陈元君,肖雅博 查看PDF原文

利安隆(300596)

事件:

公司发布2018年业绩预告,报告期内实现营业总收入14.88亿元,同比增长30.23%;归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元,同比增长48.06%。

投资要点

产能快速释放,18年业绩靓丽:公司2018年盈利高速增长,取决于产品量价齐升。一方面,传统的光稳定剂的生产存在环境负外部性,环保趋严,供给收缩,产品涨价促进业绩提升;另一方面,新建产能进展较快,产能释放助推业绩加速增长。2018年,利安隆中卫完成“722装置改造”、“711装置改造”等技改项目,同时,募投6000吨UVA中的“715装置”、自筹资金建设的“725装置”已经于上半年完成安装建设。利安隆中卫自筹资金建设项目“724装置”、常山科润自筹资金建设的“7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”预计在今年陆续投产。各项目进展符合预期,未来新产能上量将为公司带来持续的发展动力。

拟收购凯亚化工100%股权,完善HALS布局:凯亚化工主要产品为受阻胺类光稳定剂(HALS)及其中间体,兼有部分阻聚剂及癸二胺产品。当前利安隆HALS产品产能和品种有限,通过收购凯亚化工,可补齐当前公司产品链,提升盈利能力的同时,亦可提升综合销售能力,提高客户对公司实力和服务能力的认可。公司拟以发行股份的方式购买凯亚化工100%股权,交易作价6亿元,凯亚化工承诺2019年、2020年、2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别不低于人民币5,000.00万元、6,000.00万元和7,000.00万元。

长期看好公司成长空间:当前公司业务主要集中在工程塑料、涂料、橡胶以及胶黏剂领域,产品层次丰富、储备品种较多。公司产品在工程塑料、涂料、橡胶等领域占据主导地位,PC抗老化助剂,3C产品用紫外吸收剂较好贴合国内相关产业快速崛起的机会。远期,我们比较关注公司的产品在润滑油行业的进展,在通用树脂领域的进展,关注汽车改性材料的U-PACK产品的进展。

盈利预测与投资评级:暂不考虑凯亚化工并表,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为14.88亿元、25.4亿元和39.5亿元,归母净利润分别为1.93亿元、2.56亿元和3.22亿元,EPS分别为1.07元、1.42元和1.79元,当前股价对应PE分别为27X、20X、16X。维持“买入”评级。

风险提示:在建产能进展不及预期,行业竞争加剧导致产品价格下跌,客户拓展不及预期

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  • 周K
  • 月K
利安隆基本面数据
  • 总股本 1.80亿股
  • 流通股 1.22亿股
  • 每股收益 1.07元
  • 每股未分配利润 2.82元
  • 每股净资产 5.95元
  • 净资产收益率 19.63%
  • 净利润 19307.35万
  • 净利润增长率 47.95%
利安隆投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内11300014
半年内22500027
一年内30500035
利安隆盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.73 1.07 1.43 1.90
净利润(亿元) 1.31 1.93 2.57 3.43
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
百傲化学 10.02% 4 2 2 0 0 0
元力股份 5.30% 0 0 0 0 0 0
彤程新材 4.27% 1 0 1 0 0 0
高争民爆 3.79% 0 0 0 0 0 0
浙江龙盛 3.47% 18 11 7 0 0 0
两面针 3.28% 0 0 0 0 0 0
淮北矿业 2.98% 4 3 1 0 0 0
濮阳惠成 2.90% 3 2 1 0 0 0
赞宇科技 2.69% 1 1 0 0 0 0
利安隆 2.65% 17 13 4 0 0 0
倍加洁 2.55% 0 0 0 0 0 0
鸿达兴业 2.41% 2 1 1 0 0 0
世名科技 2.23% 0 0 0 0 0 0
光威复材 2.20% 12 6 6 0 0 0
万华化学 1.48% 18 11 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51112.60
中信证券详细4324.6215.9622.91
中国国旅详细4186.8849.5663.65
伊利股份详细3926.0421.0027.35
宁德时代详细3691.4662.7885.30
双汇发展详细3526.1221.9024.80
用友网络详细3527.7721.0734.57
上汽集团详细3432.9723.2425.72
先导智能详细3335.0324.5735.90
北方华创详细3272.2237.6368.00
当升科技详细3231.5021.4329.27
招商蛇口详细3122.3616.6422.17
华鲁恒升详细3124.7212.1514.21
贵州茅台详细29777.13549.30773.00
卫星石化详细2713.559.6814.04

数据来源:东方财富Choice数据