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事件点评:海外需求旺盛,单晶龙头年内首次上调硅片价格

www.eastmoney.com 2019年02月22日 00:00 光大证券 唐雪雯 查看PDF原文

隆基股份(601012)

事件:

2019年2月22日,公司宣布上调单晶硅片出厂价格(含税)至3.15元/片,上调幅度3.28%。根据我们测算,按照当前3.15元/片(含税)单晶硅片以及80元/kg(含税)多晶硅料价格测算,公司单晶硅片毛利率超过20%。

海外装机持续旺盛,高效组件海外市场接受度提升

展望2019年,美国市场光伏投资税减免ITC以及日本市场固定上网电价FIT下调有望推动当地市场抢装;欧洲市场由于最低限价MIP取消,新增装机有望实现高速增长;由于2018年下半年的光伏产业链价格大幅下降降低光伏系统成本,南美、非洲等新兴市场有望实现大幅增长:我们预计2019年全球新增装机有望达到110~120GW。2018年三季度以来,组件出口规模持续增长,2018年12月单月组件出口规模突破4GW。PVInfolink出口报告显示,2018年1-11月,我国特殊组件(搭配特殊组件技术,主要为单晶组件)出口规模与国家均大幅增长:由1月76MW大幅增长至11月400MW;出口国家年初以澳大利亚、巴西为主,至年底增多至澳大利亚、日本、西班牙、阿联酋、巴西等多个国家。

龙头赛道优势明显,稳步扩产进一步保障竞争优势

至2018年末,公司硅片、组件产能分别达到28GW、10GW,根据公司后续扩产计划,2019年至2020年,公司硅片产能将分别达到36GW、45GW。2018年四季度以来受“领跑者”建设以及海外市场需求拉动,高效单晶产品需求旺盛,高效PERC电池与普通单晶电池保持0.1元/瓦以上价差,与普通多晶电池保持0,2元/瓦以上价差。根据公司已发布2018年业绩预告,公司单四季度实现归母净利润9.7~10.7亿元,环比增长超过150%。公司作为单晶硅片龙头,同时积极扩张高效PERC电池片以及组件产能,也将充分受益市场旺盛的高效单晶产品需求。

估值与评级

考虑国内光伏补贴政策尚未落地、海外市场装机存在季节性波动,我们暂不调整公司盈利预测,维持公司2018-2020年EPS分别为0.95、1.15、1.71元,当前股价对应PE分别为28/23/16倍,维持“买入”评级。

风险提示:海外新增装机不及预期,公司新增产能释放不及预期。

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隆基股份基本面数据
  • 总股本 27.91亿股
  • 流通股 27.82亿股
  • 每股收益 0.61元
  • 每股未分配利润 2.59元
  • 每股净资产 5.34元
  • 净资产收益率 11.36%
  • 净利润 169117.05万
  • 净利润增长率 -24.53%
隆基股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内10300013
三个月内19500024
半年内19500024
一年内38700045
隆基股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.28 0.95 1.26 1.61
净利润(亿元) 35.64 26.54 35.14 44.90
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
易成新能 10.00% 0 0 0 0 0 0
银邦股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
上海新阳 10.00% 2 0 1 1 0 0
西部材料 9.92% 0 0 0 0 0 0
开尔新材 5.40% 0 0 0 0 0 0
大禹节水 4.42% 4 2 2 0 0 0
钢研高纳 4.26% 3 1 2 0 0 0
万里股份 3.97% 0 0 0 0 0 0
长海股份 3.06% 4 2 2 0 0 0
坤彩科技 2.90% 15 7 7 1 0 0
蓝思科技 2.65% 8 2 6 0 0 0
南大光电 2.49% 1 1 0 0 0 0
博云新材 2.48% 1 0 0 1 0 0
江丰电子 2.43% 4 0 3 1 0 0
璞泰来 2.39% 24 11 13 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51120.25
中国国旅详细4186.8849.5663.79
伊利股份详细3926.0421.0027.63
宁德时代详细3691.4662.7887.82
上汽集团详细3332.9723.2426.25
双汇发展详细3326.1221.9026.31
用友网络详细3227.7721.0734.98
当升科技详细3231.5021.4329.93
招商蛇口详细3122.3616.6422.51
北方华创详细3072.2237.6371.10
贵州茅台详细29777.13549.30784.84
华鲁恒升详细2824.7212.1515.00
中信证券详细2824.6215.9625.11
卫星石化详细2713.559.6814.14
绝味食品详细2742.9232.7644.59

数据来源:东方财富Choice数据