化学纤维:涤纶长丝产业链跟踪点评:涤纶长丝产销率一路走高,利好叠加刺激长丝价格大涨

www.eastmoney.com 2019年03月11日 00:00 中信建投 邓胜,郑勇 查看PDF原文

国内 PX 陆续投产,利润往下游转移。 随着 2018 年 12 月福海创160 万吨/年 PX 装置陆续复产(其中 80 万吨/年 PX 装置,已于 2月 13 日提升负荷至 8 成运行,另外 80 万吨/年 PX 装置推迟重启),国内 PX 进口量下滑, 2019 年 1 月,进口量 148 万吨,产量 96.2万吨大幅提高,对外依存度为 60.7%,环比下跌 4.46%。后续随着恒力石化 450 万吨/年 PX 项目 3 月份投产,以及浙江石化三季度投产,国内 PX 自给率将逐步提升,进口依赖度将进一步下降,从而导致日韩企业 PX 议价能力下滑。目前 PX 每吨利润在 1500元以上,而 PTA、涤纶长丝在 100-200 元左右,但由于国内 PX项目陆续投产,预计未来 PX 价格上涨有限,盈利能力将向产业链下游转移。

上游原料价格大涨,叠加节后去库存因素,涤丝价格强势上涨。随着上游原料 PTA、 MEG 价格大涨,同时经过一周对春节后库存的消耗, 自 3 月 5 日起,长丝价格开始上涨。 截止至 3 月 8 日,PTA 价格 6670 元/吨, 周同比增长 2.93%, MEG 价格 5255 元/吨,周同比增长 0.86%。 POY 价格 8750 元/吨, 周同比增长 6.71%;价差扩大 371 元/吨, 周同比增长 43.4%。涤纶长丝价格上涨,推动产销率大增,从 3 月 1 日开始,江浙地区主流厂家市场平均产销持续上涨,至 3 月 6 日产销率最高可达 250%;坯布库存回落,现盛泽地区坯布库存在 35 天左右;织机开机率上涨, 喷水、喷气织机开机率在 8-9 成。

增值税再下调,利好涤纶长丝产业。 3 月 5 日,国家领导人在第十三届全国人民代表大会第二次会议上作政府工作报告时表示:要实施更大规模减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担;深化增值税率改革,将制造业等16%税率降至 13%,将交通运输业、建筑业 10%税率降至 9%。作为典型的利润低,税负重的行业,增值税税率下调将改善纺织企业盈利,降低采购成本,提升企业利润,而在销售环节,由价税联动带来产品降价,促进消费,有望刺激长丝价差扩大。

重点关注公司:

桐昆股份投资要点: 国内长丝龙头企业,产能不断扩张、生产成本低、业绩弹性大;布局上游,实现 pta 完全自给,在如东打造新的石化聚酯一体化生产基地;注入浙江石化,延长产业链布局,有望给公司带来丰厚收益。

新凤鸣投资要点:稳步扩张长丝产能、通过非公开发行进军上游 PTA,未来业绩增长有保障,股价底部推出股权激励计划绑定核心管理层利益,分享公司未来成长带来胜果。

东方盛虹投资要点:差异化涤纶长丝盈利行业领先;高盈利的 1600 万吨炼化一体化项目已于去年年底开建,当前市值仅 200 亿,对标海外印度信诚( 7000+亿)和台塑石化( 2000+亿)市值增长空间大。

同时民营炼化企业恒逸石化、 恒力股份和荣盛石化也值得重点关注。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000703 恒逸石化 研报 资金流 股吧 14.43 0.31 2.20%
002493 荣盛石化 研报 资金流 股吧 11.93 0.05 0.42%
600346 恒力股份 研报 资金流 股吧 18.48 0.32 1.76%
化纤行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
恒天海龙 9.97% 0 0 0 0 0 0
华西股份 5.61% 0 0 0 0 0 0
桐昆股份 4.40% 23 17 6 0 0 0
吉林化纤 2.46% 0 0 0 0 0 0
恒力股份 1.76% 17 11 6 0 0 0
华孚时尚 1.60% 9 7 2 0 0 0
神马股份 1.36% 5 4 1 0 0 0
美达股份 1.30% 0 0 0 0 0 0
荣盛石化 0.42% 14 7 7 0 0 0
新凤鸣 0.38% 8 6 2 0 0 0
皖维高新 0.29% 3 1 2 0 0 0
新乡化纤 0.00% 0 0 0 0 0 0
江南高纤 -0.37% 0 0 0 0 0 0
泰和新材 -0.44% 8 0 7 1 0 0
海利得 -0.64% 7 6 1 0 0 0
化纤行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
神马股份详细 股吧1.7652.2422.501
新凤鸣详细 股吧1.6722.6983.446
桐昆股份详细 股吧1.1641.5751.960
恒力股份详细 股吧0.8031.8972.408
华孚时尚详细 股吧0.5310.6320.729
三联虹普详细 股吧0.5190.8710.856
荣盛石化详细 股吧0.3530.7841.152
海利得详细 股吧0.2930.3620.448
泰和新材详细 股吧0.2720.3670.548
华峰氨纶详细 股吧0.2670.3380.434
新乡化纤详细 股吧0.0900.0000.000
皖维高新详细 股吧0.0830.1220.159
吉林化纤详细 股吧0.0670.0000.000
华鼎股份详细 股吧0.0000.0000.000
苏州龙杰详细 股吧0.0000.0000.000
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