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夯实“小葵花”儿童药第一品牌地位,儿童药集群带动公司业绩稳步高速增长

www.eastmoney.com 2019年03月22日 00:00 东吴证券 焦德智,全铭,许汪洋 查看PDF原文

葵花药业(002737)

事件:2018年公司实现营业收入44.72亿元,比上年同期增长16.00%;归属于上市公司股东的净利润5.63亿元,比上年同期增长32.85%;实现扣非净利润4.90亿元,同比增长34.12%,符合预期。2018年Q4实现营业收入13.37亿元,同比增长8.31%;实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元、同比增长22.28%;实现扣非净利润1.84亿元,同比增长32.47%,符合预期。同时公司公告利润分配方案,以截至2018年12月31日的总股本584,000,000股为基数,向全体股东每10股派现金红利10元(含税),共分配利润58,400万元(含税),对应当前股价的股息率为5.48%。

2018年业绩延续高速增长,净利润率持续上升,品种+品牌+渠道优势凸显。公司作为OTC行业的龙头企业之一,已经形成了黄金大单品+产品集群的丰富产品系列,配合以强大渠道销售能力和国内知名的OTC药品品牌,成为公司持续高速增长的动力。2018年度,公司有63个产品销售金额超过1000万元,其中突破1亿元的产品有11个,大品种集群优势凸显,形成了公司内生增长的动力。

夯实儿童药第一品牌地位,形成儿童药+妇科药+消化药为核心的战略模式。葵花药业是我国OTC药品储备最为丰富的企业之一,目前在销品种300余个,储备超过1000个,在“儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨伤病、心脑血管病”六大领域形成全面品种布局。公司在众多品种中,依照黄金大单品的发展策略,重点规划儿童药、妇科药和消化药三大核心战略。

持续提高经营效率,净利率水平稳步上升。随着品牌价值、产品品种齐全、销售规模效应的体现,公司作为OTC平台型企业效应逐渐显现。2018年,公司经营活动产生净现金流为8.66亿元,同比增长52.71%;毛利率和净利润率分别为59.06%和13.59%,分别同比下降了0.55%和上升了1.40%。公司的经营性现金流持续稳定增长,净利润率持续提升,凸显公司良好的内生发展态势。

盈利预测与投资评级:预计2019-2021年公司收入为51.38亿元、60.94亿元和71.79亿元,同比增长14.9%、18.6%和17.8%;归属母公司净利润为6.78亿元、8.07亿元和9.58亿元,同比增长20.3%、19.1%和18.8%;EPS为1.16元、1.38元和1.64元。我们判断公司业绩底部反转已经确认,大品种在OTC端销售持续放量,以及小儿肺热咳喘系列药物进入医保目录带来长期的销售增长,因此,维持“买入”评级。

风险提示:小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期;医院市场开拓低于预期

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葵花药业基本面数据
  • 总股本 5.84亿股
  • 流通股 5.17亿股
  • 每股收益 0.96元
  • 每股未分配利润 2.65元
  • 每股净资产 5.60元
  • 净资产收益率 18.25%
  • 净利润 56327.72万
  • 净利润增长率 32.85%
葵花药业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内300003
半年内300003
一年内900009
葵花药业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.73 0.97 1.19 1.46
净利润(亿元) 4.24 5.64 6.97 8.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
仁和药业 10.06% 4 4 0 0 0 0
莱茵生物 10.03% 0 0 0 0 0 0
兴齐眼药 10.01% 0 0 0 0 0 0
莱美药业 6.60% 2 2 0 0 0 0
康芝药业 6.51% 0 0 0 0 0 0
翰宇药业 5.93% 11 6 4 1 0 0
康弘药业 5.72% 14 10 4 0 0 0
ST冠福 5.22% 0 0 0 0 0 0
海翔药业 4.99% 4 4 0 0 0 0
信邦制药 4.81% 1 0 1 0 0 0
常山药业 3.81% 0 0 0 0 0 0
康缘药业 3.77% 0 0 0 0 0 0
博济医药 3.48% 0 0 0 0 0 0
长春高新 3.24% 27 24 3 0 0 0
陇神戎发 2.58% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

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