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事件点评:军民需求向好,直升机龙头加速成长

www.eastmoney.com 2019年03月22日 00:00 国海证券 谭倩,苏立赞,邹刚 查看PDF原文

中直股份(600038)

事件:

中直股份发布 2018 年年报: 报告期内公司实现营业收入 130.66 亿元,同比增长 8.44%;归属于母公司所有者的净利润 5.10 亿元,同比增长12.07%。

投资要点:

我国直升机龙头,业绩稳步增长。 公司是我国直升机龙头, 在军民领域市场地位稳固。随着新型号、新产品的研制推进,公司产品谱系进一步丰富, 2018 年公司实现一机首飞、一机论证和两机取证。 在竞争实力不断提升的同时,公司 2018 年业绩稳步增长,营业收入同比增长 8.44%,归母净利润同比增长 12.07%。

空中突击骨干装备,陆军建设需求释放。 当前我国陆军正加速由区域防卫向全域机动转型,以陆军航空兵为代表的空中突击力量成为当前的建设重点。在陆航部队规模扩大的同时,随着新型通用型直升机直-20 的定型, 陆航部队对直升机的需求有望加速释放。公司 2018年底合同负债为 58 亿元, 相较于期初余额大幅增长 26%,彰显需求向好。

低空空域有序开放,民用直升机前景广阔。 通用航空具有机动灵活、快速高效等特点, 广泛服务于工业、交通、娱乐、农业等多个领域,具有广阔的发展前景。 受制于低空空域的管制,我国当前通用航空发展水平仍然较低,相较于十三五的发展规划目标仍有较大差距。 但随着四川省低空开放试点的落地, 我国低空空域开放整体进程有望加快, 成为通用航空发展的催化剂。公司作为我国直升机龙头,民用产品谱系不断丰富,有望充分受益我国通用航空的发展。

盈利预测和投资评级: 买入评级。 受益陆军航空兵建设,公司业绩有望进入加速发展期;此外,随着低空空域的开放,民用领域的广阔市场有望逐渐打开。预计 2019-2021 年归母净利润分别为 6.56 亿元、7.77 亿元及 9.21 亿元,对应 EPS 分别为 1.11 元、 1.32 元及 1.56元,对应当前股价 PE 分别为 38 倍、 32 倍以及 27 倍,给予买入评级。

风险提示: 1)军品需求不及预期; 2)低空空域开放不及预期; 3)公司盈利不及预期; 4)系统性风险。

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  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
中直股份基本面数据
  • 总股本 5.89亿股
  • 流通股 5.89亿股
  • 每股收益 0.87元
  • 每股未分配利润 3.86元
  • 每股净资产 13.09元
  • 净资产收益率 6.83%
  • 净利润 51033.06万
  • 净利润增长率 12.07%
中直股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内9400013
三个月内10500015
半年内12900021
一年内261300039
中直股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.77 0.87 1.07 1.32
净利润(亿元) 4.56 5.10 6.33 7.79
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中航沈飞 2.60% 20 14 6 0 0 0
中航电子 1.65% 9 3 5 1 0 0
安达维尔 1.29% 2 0 2 0 0 0
航发科技 0.63% 0 0 0 0 0 0
航天科技 0.61% 0 0 0 0 0 0
航发动力 0.15% 14 7 7 0 0 0
中航重机 0.09% 2 2 0 0 0 0
中国卫星 0.00% 10 3 6 1 0 0
光电股份 -0.15% 3 0 3 0 0 0
航发控制 -0.39% 5 2 3 0 0 0
洪都航空 -0.40% 1 1 0 0 0 0
航天电子 -0.42% 13 5 8 0 0 0
中航高科 -0.46% 2 0 2 0 0 0
中航机电 -0.61% 22 15 7 0 0 0
中航飞机 -0.75% 18 13 4 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

数据来源:东方财富Choice数据