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Q1业绩超预期,持续看好龙头双击的机会

www.eastmoney.com 2019年04月15日 00:00 东吴证券 陈显帆,周尔双,朱贝贝 查看PDF原文

三一重工(600031)

事件: 公司发布业绩预告,预计 Q1 实现归母净利润 30 亿到 33 亿,同比+100%到 120%;预计扣非归母净利润为 29 亿到 31.5 亿,同比+133.5%到153.6%。

投资要点

挖掘机高端产品份额超预期提升+海外成长逻辑兑现可期

挖机市占率大幅提升,高端产品结构优化。 根据工程机械行业协会数据, Q1 公司挖机销量同比+52%,大幅超越行业 25%增速, Q1 挖机市占率达 26%(同比+5pct),中大挖产品市占率分别为 26%、 27%,均同比大幅提升 5pct。 其中高端产品 40t 以上大挖开始替代外资,市占率同比+16pct达 38%。 我们判断公司高端产品市占率将持续提升,产品结构优化将带来利润弹性;同时中大挖产品国内竞争力大幅提升后,海外成长逻辑兑现可期。

起重机、混凝土机更新高峰,规模效应盈利能力提升明显

1-2 月行业汽车起重机增速达 60%,公司销量同比+88%,市场份额达26%( +4pct), 我们认为 3 月起重机销量将继续超预期。 我们预计公司 Q1起重机收入增速 100%以上,混凝土机收入增速 80%以上。按照各产品 Q1 销量,我们预计公司收入增速将达 70%以上,规模效应下盈利能力弹性显现,同时公司积极推进数字化升级,经营质量与经营效率持续大幅提升。

行业景气度将持续,长期看好公司全球竞争力

宽松政策和环保核查趋严加快更新需求释放, 工程机械行业景气度将持续,起重机、混凝土机接力挖机高增长。我们继续看好三一作为工程机械龙头的行业地位:高端产品结构优化+规模效应+出口高增长将持续带来业绩弹性,全球竞争力逐步体现带来估值溢价,看好公司双击机会。

盈利预测与投资评级

我们预计公司 2019-2021 年净利润分别为 93 亿、 110 亿、 119 亿,对应 PE 分别为 12、 10、 9 倍,给予“买入”评级。我们给予目标估值 15 倍PE,对应市值 1395 亿,目标价 16.7 元。

风险提示: 下游基建房地产增速低于预期,行业竞争格局激烈导致盈利能力下滑。

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三一重工基本面数据
  • 总股本 83.76亿股
  • 流通股 83.38亿股
  • 每股收益 0.73元
  • 每股未分配利润 2.36元
  • 每股净资产 3.72元
  • 净资产收益率 21.45%
  • 净利润 611628.80万
  • 净利润增长率 192.33%
三一重工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内16600022
三个月内26900035
半年内451800063
一年内7734000111
三一重工盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.25 0.73 1.08 1.25
净利润(亿元) 20.94 61.14 90.71 104.69
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
山推股份 10.11% 0 0 0 0 0 0
厚普股份 10.03% 0 0 0 0 0 0
中金环境 10.00% 4 2 2 0 0 0
厦工股份 9.92% 0 0 0 0 0 0
西仪股份 5.92% 0 0 0 0 0 0
大冷股份 5.22% 1 0 0 1 0 0
ST中南 5.05% 0 0 0 0 0 0
长盛轴承 5.01% 1 0 1 0 0 0
长鹰信质 4.71% 2 1 0 1 0 0
ST仰帆 4.30% 0 0 0 0 0 0
天华院 4.22% 0 0 0 0 0 0
宝塔实业 3.59% 0 0 0 0 0 0
宁波东力 3.57% 0 0 0 0 0 0
京运通 3.48% 0 0 0 0 0 0
富瑞特装 3.45% 1 0 0 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

数据来源:东方财富Choice数据