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2018业绩改善明显,期待降本增效

www.eastmoney.com 2019年04月15日 00:00 周泰

阳泉煤业(600348)

事件: 2019 年 4 月 12 日,公司发布 2018 年年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 326.84 亿元,同比增长 16.12%;实现归属于上市公司股东的净利润 19.71 亿元,同比增长 20.48%。

点评

四季度业绩同比环比改善明显: 根据年报测算,四季度单季度公司实现归母净利润 5.67 亿元,同比增长 18.92%,环比增长 9.25%。

产销量均同比提升: 2018 年公司完成原煤产量 3854 万吨,同比增加8.72%。完成煤炭销量 7128 万吨,同比增长 6.59%。其中无烟块煤 478万吨,同比降低 0.21%,喷粉煤 360 万吨,与同期相比增长 19.97%;选末煤 6063 万吨,与同期相比增长 6.69%;煤泥销量 227 万吨,与同期相比增长 0.89%。无烟煤与喷吹煤合计销售 838 万吨,较去年同期提高 7.57%, 无烟煤与喷吹煤合计销量占总销量的 11.76%, 占比基本与去年同期持平。

成本升高导致煤炭毛利率小幅下降: 据公告,公司 2018 年煤炭综合售价为 436.99 元/吨,与同期相比增长 9.25%,吨煤销售成本 353.09 元,同比增加 39.67 元/吨或 12.66%。成本端增幅略高于价格涨幅, 煤炭业务毛利率减少 2.44 个百分点至 19.2%。

资本结构不断优化,股息率较高: 根据年报测算,截至 2018 年底,公司资产负债率为 52.49%,较 2017 年下降 10.49 个百分点,资产结构不断优化。同时,据公告,公司拟每 10 股派发现金股利 2.80 元(含税),共计派发现金红利 6.73 亿元,股利支付率为 34.16%,以 4 月 12 日市值测算股息率为 4.46%, 处于行业较高水平。

有望降本增效提升盈利能力: 据公告,公司 2019 年计划实现煤炭产量 3700 万吨,实现煤炭销量为 7015 万吨, 预计单位销售成本下降至317 元/吨,成本下降明显,在煤价保持稳中有升的背景下盈利能力有望持续提升。

投资建议: 预计 2019-2021 年公司归母净利为 21.42/22.00/24.03,对应 EPS 分别为 0.89/0.91/1.00 元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级, 6 个月目标价 8.01 元,折合 9 倍 PE。

风险提示: 煤炭价格大幅下跌,成本下降不及预期

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  • 核心数据
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  • 月K
阳泉煤业基本面数据
  • 总股本 24.05亿股
  • 流通股 24.05亿股
  • 每股收益 0.82元
  • 每股未分配利润 4.32元
  • 每股净资产 6.74元
  • 净资产收益率 11.57%
  • 净利润 197127.42万
  • 净利润增长率 20.48%
阳泉煤业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内220004
三个月内230005
半年内430007
一年内7600013
阳泉煤业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.68 0.82 0.83 0.87
净利润(亿元) 16.35 19.72 19.84 20.97
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
红阳能源 9.97% 0 0 0 0 0 0
美锦能源 6.53% 2 1 1 0 0 0
云煤能源 6.49% 0 0 0 0 0 0
金能科技 3.08% 6 5 1 0 0 0
宝泰隆 2.56% 1 0 1 0 0 0
永泰能源 0.43% 4 0 4 0 0 0
昊华能源 0.40% 2 2 0 0 0 0
盘江股份 0.33% 5 2 3 0 0 0
开滦股份 0.28% 6 4 1 1 0 0
中煤能源 0.00% 13 5 6 2 0 0
伊泰B股 -0.08% 0 0 0 0 0 0
中国神华 -0.39% 20 12 7 1 0 0
平煤股份 -0.89% 3 2 1 0 0 0
潞安环能 -0.94% 14 8 6 0 0 0
郑州煤电 -0.99% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

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