银行3月金融数据点评:全面向好,经济或迎拐点

www.eastmoney.com 2019年04月15日 00:00 廖志明

事件: 央行 4 月 12 日下午公布了 19 年 3 月份信贷及社融情况。3 月份 RMB贷款+1.69 万亿元,社融+2.86 万亿元,3 月末 M2 YoY +8.6%,M1 YoY +4.6%。

3 月新增贷款 1.69 万亿, 信贷显著回暖

3 月新增贷款 1.69 万亿(18 年同期 1.12 万亿, 2 月 8858 亿),信贷显著回暖; 19Q1 新增贷款达 5.81 万亿,同比多增 9526 亿元。 3 月从结构来看,企业贷款+1.07 万亿,其中,票据+978 亿,中长期+6573 亿, 企业信贷增长强劲且结构较好;住户+8908 亿:中长期+4605 亿,短期+4294 亿。 3 月住户短贷大超预期,主要是 1)与 2 月超预期下降有关,需求后移; 2)银行零售转型,中小行与头部互联网公司的合作使得消费贷渗透率大幅提升;3)股市及一二线房市的好转或多或少提升了个贷需求; 4)银行响应政策引导加大小微贷款投放,个人经营性贷款或大增。

我们认为 19 年 3 月信贷明显回暖,主要是 1)宽信用政策之下,信贷投放能力较充足; 2)节后复工较好,企业贷款需求改善; 3)监管鼓励银行加大信贷投放,尤其是小微及民企贷款,相关政策逐步发挥效果; 4)一二线城市房市成交量回暖带动房贷需求改善。

3 月社融增速大幅走高,经济或迎拐点

3 月社融 2.86 万亿(18 年同期 1.58 万亿, 2 月 7030 亿),同比及环比均大幅多增;19Q1 社融 8.18 万亿,同比多增 2.34 万亿。具体而言,3 月信贷(1.96万亿)、表外融资(824 亿元)及直接融资(5926 亿)均大幅多增,特别是信贷同比多增达 8054 亿元,为社融同比大幅多增之主力。

3 月表外融资正增长。 3 月委托贷款-1070 亿,信托贷款+528 亿,未贴现银承+1366 亿;表外融资合计+824 亿, 同比多增 3354 亿,环比亦大幅改善。

3 月票据融资小幅增长,未贴现明显增加,表征企业融资需求好转。 信托贷款再次明显正增长, 意味着在政策缓和之下,影子银行收缩已告一段落。

经济或迎拐点。 一般而言,社融增速领先名义 GDP 增速 1-2 个季度。 由于3 月社融同比大幅多增,社融增速环比大升至 10.7%, 社融增速拐点进一步明确,经济或很快迎拐点。 3 月 M2 增速环比回升至 8.6%, M1 增速回升至4.6%, M1 增速拐点亦已确立,经济活性改善。随着宽信用政策继续发挥效果,叠加社融低基数,我们预计 5 月社融增速或将再次跳升。

投资建议: 低估值与经济企稳共振, 继续旗帜鲜明看多银行股

低估值与经济企稳共振, 混业经营是趋势, 旗帜鲜明看多银行股。 银行板块估值低且大幅滞涨,向下空间小;经济或迎拐点,参考 12 年末银行股行情,性价比凸显,估值上行空间或已打开。 我们继续强推低估值拐点标的-兴业、南京、贵阳,看好江苏、光大, 持续主推零售银行龙头-平安和招行。

风险提示: 经济下行超预期导致资产质量大幅恶化; 贷款利率下行风险等。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000001 平安银行 研报 资金流 股吧 14.34 -0.01 -0.07%
600036 招商银行 研报 资金流 股吧 35.50 -0.33 -0.92%
601997 贵阳银行 研报 资金流 股吧 14.60 -0.09 -0.61%
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华夏银行 0.57% 3 1 2 0 0 0
苏农银行 0.53% 5 2 3 0 0 0
宁波银行 0.04% 17 12 5 0 0 0
江阴银行 0.00% 2 1 1 0 0 0
杭州银行 0.00% 7 3 4 0 0 0
浦发银行 0.00% 8 2 6 0 0 0
平安银行 -0.07% 17 9 8 0 0 0
民生银行 -0.45% 10 2 6 2 0 0
成都银行 -0.52% 2 0 2 0 0 0
南京银行 -0.55% 10 6 4 0 0 0
贵阳银行 -0.61% 7 1 5 1 0 0
上海银行 -0.63% 14 6 8 0 0 0
郑州银行 -0.67% 1 0 1 0 0 0
无锡银行 -0.73% 4 0 4 0 0 0
银行个股未来3年盈利预测
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招商银行详细 股吧3.1943.5884.067
兴业银行详细 股吧2.9073.1343.486
贵阳银行详细 股吧2.2352.2972.567
宁波银行详细 股吧2.1482.5593.045
浦发银行详细 股吧1.9051.9402.033
上海银行详细 股吧1.5581.8262.309
平安银行详细 股吧1.4451.5681.793
华夏银行详细 股吧1.3551.5421.584
长沙银行详细 股吧1.3091.4841.685
成都银行详细 股吧1.2871.5061.748
南京银行详细 股吧1.2861.4571.657
民生银行详细 股吧1.1491.1891.262
杭州银行详细 股吧1.0351.2111.389
建设银行详细 股吧1.0191.0911.170
交通银行详细 股吧0.9911.0541.129
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