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一季度维持高增长,业绩实现开门红

www.eastmoney.com 2019年04月16日 00:00 郑薇

健帆生物(300529)

事件:公司披露2019一季报,2019Q1实现收入2.95亿元,同比增长42.90%(2018年全年增速为41.48%),实现归母净利润1.30亿元,同比增长44.02%(2018年增速为41.34%),扣非后归母净利润为1.21亿元,同比增长51.66%(2018年增速为43.67%),主要系本期通过不断的市场推广和研发投入,实现销售收入快速增长。相比于2018年,公司2019年Q1实现更高增速增长,业绩实现开门红。

2019Q1毛利率为85.32%,较2018年全年的84.81%进一步提升,我们预计高毛利的肝病产品高增长带来的毛利率上行。

本期销售费用、管理费用、研发费用为6922万元、2231万元、1333万元,占总营收的比例为23.45%、7.56%、4.52%(2018年比例为29.45%、8.56%、4.54%)。

经营活动产生的现金流量净额为9266万元,同比增长72.02%,现金流依然保持良性健康发展。

肾病领域快速发展,目前正处于黄金周期起点

一次性血液灌流器仍是收入的主要来源,其中用于尿毒症治疗的HA130更是实现了高速的增长,2018年收入为6.61亿元,同比增长44%。

近年来随着肝病领域“一市一中心”项目的实施,目前已有68家医院参与,该项目目的是为了推广人工肝技术,项目的实施带动公司产品BS330持续高增长。一次性使用血浆胆红素吸附器BS330于2012年底开始投放市场销售,2018年实现收入4478万元,同比增长74%,占总收入比例提升至4.4%。

指南端、临床端、推广端助力,肝病产品迅速崛起

肝衰竭是多种因素引起的严重肝脏损害,全国各类肝病患者约4亿人。公司推广的DPMAS技术不仅能够吸附胆红素,还能够清除炎症介质,不耗费血浆,同时又弥补特异性吸附胆红素的不足。DPMAS技术先后进入了三个临床指南,目前已有多篇已发表文献显示DPMAS疗效显著,凭借公司推广的“一市一中心”项目,由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头,中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学附属北京佑安医院实施,全国共有68家医院参与,肝病领域产品有望复制肾病领域道路。

肾病产品继续维持高增长,同时看好肝病领域的拓展,我们预计19-21年公司EPS为1.30、1.72、2.24元,维持“买入”评级。

风险提示:产品质量控制风险;产品结构单一风险;毛利率下降风险;技术泄密风险、竞争加剧等

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健帆生物基本面数据
  • 总股本 4.17亿股
  • 流通股 1.07亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 1.98元
  • 每股净资产 4.39元
  • 净资产收益率 7.34%
  • 净利润 12958.43万
  • 净利润增长率 44.02%
健帆生物投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内11000011
三个月内14100015
半年内22200024
一年内32500037
健帆生物盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.68 0.96 1.30 1.71
净利润(亿元) 2.85 4.02 5.41 7.11
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
迈克生物 4.73% 5 3 1 1 0 0
迪瑞医疗 3.22% 3 3 0 0 0 0
千红制药 2.90% 3 0 3 0 0 0
凯莱英 2.44% 20 16 4 0 0 0
博晖创新 2.17% 0 0 0 0 0 0
楚天科技 2.16% 0 0 0 0 0 0
昭衍新药 2.14% 15 8 7 0 0 0
健帆生物 0.82% 12 10 2 0 0 0
奥美医疗 0.79% 0 0 0 0 0 0
东富龙 0.67% 0 0 0 0 0 0
爱朋医疗 0.55% 1 0 1 0 0 0
览海投资 0.32% 0 0 0 0 0 0
贝瑞基因 0.05% 4 2 2 0 0 0
正海生物 -0.08% 6 2 4 0 0 0
创新医疗 -0.11% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

数据来源:东方财富Choice数据