纺织服装行业动态:再降行邮税,服装/化妆品/跨境平台受益,消费三月份企稳回升

www.eastmoney.com 2019年04月16日 00:00 中信建投 花小伟,史琨 查看PDF原文

行业动态信息

4 月 8 日, 经国务院批准, 国务院关税税则委员会决定对进境物品进口税进行调整,新税率将于 4 月 9 日起实施, 进境物品进口税税目 1(书报、刊物、教育用影视资料;食品、饮料;金银;家具等)、 税目 2(运动用品(不含高尔夫球及球具)、钓鱼用具; 纺织品及其制成品等) 的税率分别调降为 13%、 20%。2018 年 11 月 1 日国务院曾对进境物品进行过一次下调, 涉及 260 个税号,占税号总数( 373 个) 接近 70%,总体上将进境物品进口税率由 15%、 30%和 60%三档调整为 15%、 25%和 50%。其中纺织品及其制成品由 30%将为 25%, 高档化妆品由 60%降幅达到 10%, 化妆品则由 60%直接降至 25%。 此次将 15%、 25%两档税率降至 13%、 20%,是继去年 11 月之后再一次对进境物品行邮税进行下调,也是在继今年 4 月 1 日增值税率下调后,政府再推减税降费惠民政策,鼓励消费。

此次调整中, 纺织品及其制成品、化妆品行邮税由 25%降至20%, 高档化妆品保持 50%税率不变,板块消费在购买相应进口商品时将直接受益。 尤其是比服装更加注重优质原产地的化妆品类,随着国内消费者化妆品消费持续升级,优质进口化妆品需求保持高增,不管是海外主流头部化妆品品牌、细分新锐品牌、日韩快时尚美妆品牌等,均广受国内消费者青睐。 雅诗兰黛、兰蔻、Olay、巴黎欧莱雅和 SK-Ⅱ等均为 2018 年天猫美妆 10 亿元俱乐部成员。 行邮税下调将进一步提升国人购买海外化妆品热情,促进化妆品消费升级,利好行业增速。

对平台而言, 2019 年新实施的《 电商法》对电商平台、社交平台、直播软件等个人海外代购行为作出严格规范,跨境进口行业整体规范度有明显提升。 降低行邮税将继续刺激国民跨境消费需求,促进“海淘”交易规模增长,同时减低跨境平台主题税负,提升盈利空间, 直接利好跨境通等相关跨境平台。

同时, 随着中美贸易战缓和、股市回暖增加收入效应,以及出台降低增值税等多项鼓励消费政策, 3 月零售终端环比1-2 月份呈现企稳回升趋势,百货、超市、服装板块公司同店销售情况继续向好,二季度有望保持复苏趋势。 重点关注 Q1超预期的比音勒芬、安踏体育,以及有望超预期的森马服饰、航民股份、起步股份、地素时尚等。

标的推荐

Q3 棉花供需上,中美贸易战使得纺纱企业整体备货积极性下降,加上新棉集中上市以及增发 80 万吨进口配额集仍形成正向支撑,同时国储库存接近底部,存在轮入预期,亦带来上行支撑。上游板块受益棉花上涨预期,毛利率存回升空间,同时市场集中度提升带来国内外订单向龙头企业聚集,制造端强者恒强。今年 5 月以来人民币贬值带来出口收入、毛利率及汇兑损益利好。同时产能继续扩张,龙头海外布局规模加大,愈加受益人工、税收红利,同时对冲贸易战、汇率波动风险。

下游服装家纺企业在零售承压下受影响较大。家纺线上仍受到低价社交电商分流压力,但龙头品牌力、产品品质竞争力仍领先,在低价电商培养家纺消费群、满足入门式消费之后,品牌档次需求亦将加强。同时龙头分化线上线下,明晰线上构建高性价比产品集合,以期更好适应线上客群。品牌服饰行业经受压力期的同时,也是优质龙头的机遇期,外部压力必然会带来行业整合加速,优质龙头的市场份额更快提升,我们坚信品牌的力量,长期精选内生外延明确的行业龙头,尤其是高性价比的大众品牌,在消费动力下行时更加稳健。从投资的角度分析,服装属于高频消费品,行业万亿级市场空间巨大,我们看好童装与运动两个细分领域,童装看着品质、运动注重功能,能够形成较强的品牌溢价,获得更多的渠道支持力度;而且时尚度都比较低,消费需求的趋同性强,具有更高效的供应链整合能力以及规模效应下的成本优势,有利于龙头品牌不断提高竞争壁垒,市占率提升空间更高。重点关注森马服饰、 安踏体育。

目前市场对于消费数据下行,在消费部分降级的背景下,强性价比品牌需求强劲,中短期首选高性价比大众服装龙头,推荐海澜之家,估值处于历史底部, 2017 年股息率 7%,分红有望带来稳定回报;以及羽绒服绝对龙头波司登,品牌力强,性价比高,聚焦主业后业务年轻化、功能性等可操作空间大。中高端品牌中看好内生外延明确,多品牌落地比较好,抗风险能力更强的公司,推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚,以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头,品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌,市占率格局稳定,设计研发能力出众,规模效应强,符合家纺需求升级趋势,推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。

上游板块中,短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力提升。目前板块关注度偏低, Q3 估值继续探底,而业绩稳定增长,具有较强的安全边际。依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、 天虹纺织、 申洲国际。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601339 XD百隆东 研报 资金流 股吧 4.70 0.04 0.86%
纺织服装热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华升股份 4.73% 0 0 0 0 0 0
摩登大道 4.38% 1 0 1 0 0 0
贵人鸟 3.60% 0 0 0 0 0 0
森马服饰 3.32% 26 18 8 0 0 0
上海三毛 3.23% 0 0 0 0 0 0
振静股份 3.23% 0 0 0 0 0 0
地素时尚 2.88% 13 4 9 0 0 0
牧高笛 2.71% 0 0 0 0 0 0
浪莎股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
太平鸟 2.57% 20 7 13 0 0 0
航民股份 2.42% 6 6 0 0 0 0
金鹰股份 2.30% 0 0 0 0 0 0
多喜爱 2.16% 0 0 0 0 0 0
拉夏贝尔 2.09% 1 1 0 0 0 0
哈森股份 2.05% 0 0 0 0 0 0
纺织服装个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
比音勒芬详细 股吧2.2452.9173.690
维格娜丝详细 股吧1.7682.1122.321
地素时尚详细 股吧1.6261.8472.088
太平鸟详细 股吧1.4641.7071.894
歌力思详细 股吧1.3281.5991.883
水星家纺详细 股吧1.2191.3981.584
联发股份详细 股吧1.1881.2301.340
开润股份详细 股吧1.0601.4311.902
鲁泰A详细 股吧1.0461.1441.224
九牧王详细 股吧0.9971.0161.113
安正时尚详细 股吧0.9381.0991.246
海澜之家详细 股吧0.8280.8920.963
罗莱生活详细 股吧0.7960.8990.999
台华新材详细 股吧0.7700.8770.988
安奈儿详细 股吧0.7650.9281.139
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