文化传媒行业专题研究:需要内容取胜的游戏出海

www.eastmoney.com 2019年04月18日 00:00 东方财富证券 何玮 查看PDF原文

【 投资要点】

2018 年全球移动游戏市场规模达到 700 亿美元, 同期中国游戏出海收入达到 61 亿美元, 占比近一成;而游戏出海的收入主要来自美国、日本、韩国等相对成熟的市场。近 2 年,中国游戏厂商积极布局海外,目前头部发行商出海收入的排序已经相对确定。品类上,主要贡献收入的是 SLG 和动作类游戏。

无论在成熟市场,还是新兴经济体,我们认为移动游戏都有增长空间。成熟市场增长点来自(1)玩家对移动游戏偏好的提升,(2)部分国家移动游戏 ARPU 同主机/端游的 ARPU 存在缺口,因而有结构机会。而新兴市场的增长点来自 (1)智能硬件的普及带来用户数量的增加,(2)用户付费的增长。

SLG 在成熟市场取得成功,其他品类的突围需要更强的研发能力。 在北美、欧洲和东亚等市场,移动游戏更偏红海;全球各大厂商同台竞技。在这些国家,消费者有意愿为好游戏花钱, 即“内容红利”存在。纵观游戏发展史,绝对的技术领先并非游戏取胜的关键,但游戏里的心意和新意可以, 可这也是中国很多游戏所欠缺的。目前,中国自研的游戏在这些市场取得了一定成果,但主要还是 SLG、吃鸡的出海。其他品类,理论上有突破空间,但对研发要求很高。

新兴市场相对蓝海,中国厂商已积极布局。 新兴市场的行业规模上行空间更大,相对蓝海。市场分散,不同区域存在较大的差异, 本地化、渠道等有很多工作, 出海也是个辛苦活。目前,在破亿(美元)规模的市场,中国厂商都在积极布局,部分地区的收入榜单甚至占到半壁江山。我们认为,这些市场不会单纯复制中国曾经纯粹的“野蛮生长”路径,消费者不会是有什么玩什么,内容红利会在行业成长的同时体现。

我们认为以研发能力为基础、用发行和运营能力支撑的内容,是游戏出海成功的核心要素。 形式上,厂商可以自己研发和出海发行,也可以选择代理或者被代理,参与出海。 未来,出海仍是大趋势, 大厂需要积极布局出海来巩固份额,而小厂若在部分市场取得成功,业绩弹性更大。

【配置建议】

看好在出海领域布局的游族网络(002174.SZ), 建议关注中文传媒(600373.SH)、宝通科技(300031.SZ) 。

【风险提示】

游戏上线进度不及预期,流水表现不及预期

海外地区政策风险

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002174 游族网络 研报 资金流 股吧 17.94 -0.22 -1.21%
300031 宝通科技 研报 资金流 股吧 12.50 -0.17 -1.34%
600373 中文传媒 研报 资金流 股吧 13.19 -0.11 -0.83%
文化传媒热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新华文轩 1.98% 3 0 3 0 0 0
艾格拉斯 1.96% 0 0 0 0 0 0
创业黑马 1.49% 2 2 0 0 0 0
电广传媒 1.48% 0 0 0 0 0 0
力盛赛车 1.18% 1 0 1 0 0 0
当代东方 0.95% 0 0 0 0 0 0
华谊嘉信 0.59% 0 0 0 0 0 0
华谊兄弟 0.58% 4 2 1 1 0 0
新华传媒 0.56% 0 0 0 0 0 0
华扬联众 0.55% 3 2 1 0 0 0
新媒股份 0.35% 3 3 0 0 0 0
中南传媒 0.24% 13 5 8 0 0 0
新经典 0.02% 17 8 8 1 0 0
宣亚国际 -0.06% 0 0 0 0 0 0
山东出版 -0.26% 7 4 3 0 0 0
文化传媒个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
新媒股份详细 股吧2.2002.8633.574
新经典详细 股吧2.1232.5392.965
完美世界详细 股吧1.6101.8692.081
中文传媒详细 股吧1.3031.4581.622
芒果超媒详细 股吧1.1931.5311.795
华扬联众详细 股吧1.1291.5591.897
元隆雅图详细 股吧1.1041.4421.929
风语筑详细 股吧0.8921.0551.231
万达电影详细 股吧0.8620.9621.067
新华文轩详细 股吧0.8450.9351.020
南方传媒详细 股吧0.8110.8940.985
中原传媒详细 股吧0.7840.8550.917
山东出版详细 股吧0.7780.8480.915
横店影视详细 股吧0.7660.8601.012
中国电影详细 股吧0.7650.8310.920
文化传媒个股财务指标排行榜