计算机:拉卡拉独立上市,行业公司价值有望重估

www.eastmoney.com 2019年04月18日 00:00 国盛证券 刘高畅,杨然 查看PDF原文

事件:据公司公告,拉卡拉于4月16日进行网上网下新股申购,并于4月18日足额缴纳新股认购资金,本次发行价为33.28元/股。

拉卡拉独立上市,支付行业监管容忍度提升,第三方支付公司价值有望重估。1)从2011年4月底签发首批第三方支付牌照算起,央行累计发放271张支付业务许可证,行业迎来高速发展,随之而来的还有盗码、切机、二清泛滥等行业乱象。但2015年央行开始收紧对第三方支付机构的监管,通过央行吊销、自主注销、合并的方式,支付牌照数量停止增长并出现下降,截至2018年7月5日,央行累计注销支付牌照名单已增加到33家。尤其是2018年以来,监管机构针对整个支付行业的监管趋严,逾千万罚单屡见不鲜。2)随着拉卡拉成为A股第一家独立上市的第三方支付企业,体现出对于成熟、合规的第三方支付机构,监管容忍度明显提升,第三方支付产业链公司价值有望重估。

多项监管政策大力推进,终结行业费率大战。1)2016年“96”费改以后,收单机构的服务费盈利空间被压缩,并且微信、支付宝依靠低费率甚至补贴抢占市场。2)随着“断直连”在2018年下半年稳步推进,大量商业银行接入“网联”体系,微信、支付宝在直联银行时代的费率优势不再。并且,1月14日支付机构客户备付金集中缴存比例实现100%集中缴存,互联网支付巨头不再享受息差收入,对成本更加敏感。3)近期央行多次强调要求不得采取“零费率”等不正当手段开展不正常竞争,随着各家机构费率普遍回归千六,支付行业费率大战就此终结。

收单服务费率普遍上行,佐证行业竞争格局改善。1)近期,瑞银信官网发布关于费率调整通知,通知称自2019年3月1日起将取消前期优惠活动,将服务商结算价上调万四。本次上调部分原因为响应央行近期的抵制低价竞争要求。2)根据行业调研,大多数收单机构的利润空间在支付流水的万分之二,而此次费率上调万四,有望大幅增厚收单业务盈利。3)此前,拉卡拉、付临门等多家支付机构宣布上调费率。1月4日,微信支付发布公告抵制“零费率”,要求涉嫌违规的服务商在2月1日前完成整改。同时,支付宝也将商家收款的费率重新调回0.6%。收单服务费率普遍上行,佐证支付行业的竞争格局改善。

线下渠道价值提升,增值服务与金融潜力被低估。1)随着行业费率回归正常,互联网巨头在费率方面的优势不再突出,线下渠道和围绕商户的增值服务成为产生用户粘性的关键。传统银行卡收单机构深耕线下多年,在团队管理、绩效、监督、营销和服务等方面积累了优势。2)国内诸多成熟第三方支付团队具备互联网基因,支付方案SaaS化可融合营销、信贷、会员管理等增值服务,对提高用户粘性和流量价值具有重要意义。尤其通过支付数据征信模式、与诸多银行建立合作,未来在金融业务的潜力被低估。

第三方支付投资主线:新国都、新大陆、拉卡拉、海联金汇、亚联发展。

金融科技投资主线:1、证券IT领军:恒生电子、东方财富、同花顺、赢时胜、金证股份、顶点软件。2、泛互联网金融领军:银之杰、长亮科技、上海钢联、新国都、润和软件、宇信科技、航天信息、生意宝。

风险提示:业务推进不达预期;金融监管政策趋严;宏观经济风险。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000997 新大陆 研报 资金流 股吧 17.34 -0.03 -0.17%
002316 亚联发展 研报 资金流 股吧 10.03 -0.62 -5.82%
002537 海联金汇 研报 资金流 股吧 9.12 -0.03 -0.33%
300130 新国都 研报 资金流 股吧 16.99 0.43 2.60%
300674 宇信科技 研报 资金流 股吧 25.56 0.20 0.79%
300773 拉卡拉 研报 资金流 股吧 57.42 0.05 0.09%
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京天利 9.97% 0 0 0 0 0 0
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新智认知 6.01% 1 1 0 0 0 0
多伦科技 5.97% 0 0 0 0 0 0
云赛智联 5.90% 2 1 1 0 0 0
中国长城 5.84% 7 5 2 0 0 0
软控股份 4.90% 0 0 0 0 0 0
华测导航 3.94% 3 2 1 0 0 0
华虹计通 3.85% 0 0 0 0 0 0
金智科技 3.47% 2 1 0 1 0 0
久远银海 3.42% 4 2 2 0 0 0
汇纳科技 3.33% 6 3 3 0 0 0
天和防务 3.32% 1 1 0 0 0 0
同方股份 3.26% 0 0 0 0 0 0
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思维列控详细 股吧2.6932.3453.288
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上海钢联详细 股吧1.4762.3182.941
紫光股份详细 股吧1.4171.7632.175
三利谱详细 股吧1.3432.1453.050
新智认知详细 股吧1.3321.5931.956
乐凯新材详细 股吧1.0871.7062.252
久远银海详细 股吧0.9001.2101.577
汇纳科技详细 股吧0.8971.1801.831
三七互娱详细 股吧0.8781.0431.202
每日互动详细 股吧0.8621.1581.577
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华东电脑详细 股吧0.7640.8140.942
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