东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 拓普集团 > 拓普集团-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

拓普集团2018年报点评:受下游需求下降,业绩增速放缓

www.eastmoney.com 2019年04月19日 00:00 浙商证券 黄细里 查看PDF原文

拓普集团(601689)

投资要点

拓普集团 2018 年报核心数据

2018 营业收入 59.84 亿,同比+17.56%,归母净利润 7.53 亿元,同比+2%,扣非后归母净利润同比+0.47%, EPS 为 1.04 元。其中四季度营业收入 15.28 亿元,同比-1.43%,归母净利润 1.36 亿元,同比-27.14%,扣非后归母净利润同比-36.78%, EPS 0.19 元。 2018 年现金分红约 5 亿元, 分红率达到 66.35%。

业绩整体符合预期, 受下游需求下降, 业绩增速放缓

受下游核心客户需求下降, 2018 年公司收入和净利增速逐步放缓。 乘用车产量2018 年同比下滑 3.23%, Q4 同比下滑 15.35%。 吉利和通用两大核心客户 Q4产量显著下滑: 吉利产量 2018 年同比下滑 11.74%, Q4 同比下滑 22.61%; 上汽通用产量 2018 年 同比下滑 2%, Q4 同比下滑 16%。 分业务看: 减震实现 23亿元, 同比+ 3.91%; 内饰实现 22.2 亿元, 同比- 3.48%; 底盘实现 11.7 亿元,同比+220.60%(福多纳并表); 智能刹车系统实现 1.26 亿元, 同比+ 13.77%。

多重因素导致 2018 年毛利率承压

综合毛利率 2018 年 26.9%, 下滑 2.1 个百分点, 其中 Q4 实现 23.7%, 环比 Q3下滑了 4.2 个百分点, 同比下滑了 5.3 个百分点。 原因主要: 1) 毛利率较低的福多纳并表; 2)下游客户年降压力; 3)固定资产折旧增加了约 7800 万元。 而Q4 由于下游需求显著放缓, 毛利率进一步承压。 展望 2019 年随着下游乘用车需求复苏, 毛利率有望企稳回升。

投资建议: 看好公司长期发展, 维持“ 买入” 评级

看好新能源催化下轻量化底盘业务的未来成长性, NVH 业务和汽车电子业务稳步推进,公司的新一轮成长有望开启。预计 2019-2021 年 EPS 为 1.14/1.37/1.65元,对应 PE 为 17.5X/14.5X/12X。 维持“买入”评级。

风险提示:乘用车需求复苏幅度低于预期

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
拓普集团基本面数据
  • 总股本 7.28亿股
  • 流通股 7.23亿股
  • 每股收益 0.16元
  • 每股未分配利润 3.44元
  • 每股净资产 10.08元
  • 净资产收益率 1.56%
  • 净利润 11353.93万
  • 净利润增长率 -43.07%
拓普集团投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内6500011
三个月内19800027
半年内22900031
一年内342300057
拓普集团盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.29 1.48
净利润(亿元) 7.53 8.12 9.37 10.75
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
泉峰汽车 10.00% 0 0 0 0 0 0
中国中期 6.26% 0 0 0 0 0 0
中国重汽 2.74% 6 2 4 0 0 0
贵航股份 2.23% 0 0 0 0 0 0
中国汽研 2.22% 8 5 3 0 0 0
福达股份 1.23% 1 0 1 0 0 0
宁波高发 1.15% 6 4 2 0 0 0
精锻科技 1.11% 20 10 10 0 0 0
华培动力 1.05% 0 0 0 0 0 0
北特科技 0.86% 0 0 0 0 0 0
伯特利 0.58% 2 0 2 0 0 0
拓普集团 0.51% 25 15 10 0 0 0
合力科技 0.25% 0 0 0 0 0 0
联诚精密 0.20% 0 0 0 0 0 0
力帆股份 0.19% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54876.00
中国国旅详细56100.3549.5675.87
宁德时代详细5499.4566.0767.69
伊利股份详细5436.0023.3630.07
深南电路详细53121.0374.1277.50
绝味食品详细4946.8832.7646.47
通威股份详细4813.488.3214.71
长城汽车详细489.906.158.07
华兰生物详细4554.0032.8542.78
上汽集团详细4528.4323.2423.47
北方华创详细4572.2238.8869.48
中顺洁柔详细4410.567.9310.17
中信证券详细4424.0915.9620.16
三一重工详细4416.358.3611.98
五粮液详细43121.2450.54100.50

数据来源:东方财富Choice数据