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中报指引持续高增长,5G和智能穿戴提供全年业绩保障

www.eastmoney.com 2019年04月23日 00:00 东吴证券 谢恒,姚康 查看PDF原文

立讯精密(002475)

公告: 公司公告 2019 年一季报,一季度公司营业收入 90.19 亿元,同比增长 66.9%;归母净利润 6.16 亿元,同比增长 85.04%,接近预告上限。同时公司公告 1-6 月归母净利润 14-15.7 亿,同比增长 70%-90%,继续保持高速增长。

投资要点

受益智能穿戴行业高景气,业绩持续高速增长: Q1 为消费电子淡季,公司收入同比增长 67%、归母净利润同比增长 85%,双双实现高速增长,主要得益于: 1)智能穿戴行业高景气,我们预计公司一季度 AirPods出货量快速增长,利润率同比大幅改善; 2) 18 年下半年公司切入大客户多款新品, 19Q1 同比快速增长; 3)基站、数据中心业务品类、份额都有扩张。

费率改善显著,盈利能力同比提升: 公司一季度毛利率 18.89%,盈利能力保持稳定。公司精密制造实力强劲,新品导入之后,通过管理的优化和产品良率、生产效率的提升,快速提升产品的获利能力。费用方面,公司一季度销售、管理、财务费率分别改善 0.44、 0.59、 1.33 个百分点,研发费率保持稳定,带动净利率同比提升 1.1 个百分点,达到 7.04%。

中报继续高增长, 5G 和智能穿戴提供全年业绩保障: 公司展望上半年归母净利润 14-15.7 亿,同比增长 70%-90%,对应 Q2 单季度增速为60%-93%,继续保持高速增长,我们判断增量依旧来自于 AirPods 和 18年下半年导入的新品。展望全年,我们预计 AirPods 全年出货量有望超过 3000 万,提供全年业绩保障。随着 5G 逐渐到来,公司围绕基站和数据中心布局的基站天线、滤波器及数据中心互联产品也将具备充分的市场竞争力。同时,公司汽车连接器产品持续突破整车厂和 Tier1 客户,未来也将提供稳定的增长。

盈利预测与投资评级: 预计 19-21 年公司净利润至 40.2、 53.3、 66.8 亿元, 对应 EPS 为 0.98、 1.3、 1.62 元, 对应 PE 为 26.7、 20.1、 16 倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期, 19 年估值仍有很大提升空间,维持“买入”评级!

风险提示: 新品爬坡缓慢;大客户销量不及预期。

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立讯精密基本面数据
  • 总股本 41.15亿股
  • 流通股 41.10亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.93元
  • 每股净资产 3.91元
  • 净资产收益率 3.63%
  • 净利润 61597.48万
  • 净利润增长率 85.04%
立讯精密投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内8200010
三个月内35500040
半年内43600049
一年内601200072
立讯精密盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.66 0.90 1.18 1.49
净利润(亿元) 27.24 36.83 48.55 61.35
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
实达集团 10.05% 0 0 0 0 0 0
三安光电 10.03% 13 8 4 1 0 0
力源信息 10.03% 0 0 0 0 0 0
康强电子 10.02% 0 0 0 0 0 0
银河磁体 10.01% 3 0 2 1 0 0
领益智造 10.00% 0 0 0 0 0 0
鸿远电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
欧菲光 9.97% 14 11 2 0 1 0
天龙光电 9.96% 0 0 0 0 0 0
天津普林 9.95% 0 0 0 0 0 0
精研科技 8.49% 0 0 0 0 0 0
兴森科技 8.28% 5 4 1 0 0 0
协鑫集成 8.15% 2 0 2 0 0 0
光弘科技 7.60% 3 3 0 0 0 0
中科三环 7.54% 7 3 3 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54895.00
宁德时代详细5599.4566.0770.15
中国国旅详细55100.3549.5676.32
伊利股份详细5336.0023.3630.25
深南电路详细53121.0374.1280.03
绝味食品详细4946.8832.7647.62
通威股份详细4813.488.3215.13
长城汽车详细489.906.158.35
华兰生物详细4654.0032.8543.86
上汽集团详细4528.4323.2424.96
北方华创详细4572.2238.8868.12
中顺洁柔详细4410.567.9310.40
中信证券详细4424.0915.9620.23
三一重工详细4416.358.3611.89
五粮液详细43121.2450.54104.20

数据来源:东方财富Choice数据