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男装业务保持高增,期待19年进一步的渠道提效

www.eastmoney.com 2019年04月24日 00:00 东吴证券 马莉,陈腾曦,林骥川 查看PDF原文

红豆股份(600400)

投资要点

事件: 公司公布年报, 2018 年收入下降 8.89%至 24.83 亿元,归母净利减少 66.06%至 2.07 亿元;剔除出售红豆置业股权所确认收益的影响,公司服装主业收入同增 28.2%至 23.4 亿,归母净利同比增长 15.12%。

Hodo 男装业务全年保持高速增长。 Hodo 男装全年营收保持 33.89%增速,由于整体消费环境波动,公司男装主业在下半年增速有所放缓,但是仍保持了 21.4%的增长。

渠道方面,线上保持较快增长,线下加快加盟渠道扩张。线上渠道方面,公司积极联通线上线下渠道,与天猫、京东、唯品会、苏宁等第三方电商平台建立了深度合作关系,同时自建了垂直电商平台红豆商城及红豆微商城,线上营收同增 35.77%; 线下渠道方面,公司 18 年门店同比增加 22%上升至 1,338 个,其中主要以加盟门店扩张为主,红豆的加盟采用类直营模式,加盟商提供资金但不参与管理,在门店快速扩张的同时也保证了管理质量。

公司资产扎实,重估价值明显。 公司的账上 11.8 亿净现金+21.7 亿对外投资,可供出售金融资产 15.45 亿(按投资成本列示),长期股权投资6.25 亿。 其中可供出售金融资产包括:对力合科创集团有限公司 3 亿元投资,对应股权比例为 9.46%, 力合科创注入通产丽星正在审批中;对中国民生投资股份有限公司 8.93 亿元投资,对应股权比例 1.5%。

盈利预测与投资评级: 考虑到公司目前的门店扩张速度与经营效率持续提升,预计 19/20/21 年业绩为 2.4 亿/2.7 亿/3.0 亿,目前市值对应市盈率分别为 45 倍/40 倍/36 倍,考虑到公司的账上 11.8 亿净现金(现金+其他流动资产-短期负债) +21.7 亿对外投资(可供出售金融资产+长期股权投资) 以及 10%+业绩复合增长预期,给予“增持”评级。

风险提示: 终端零售环境遇冷,店铺拓展不及预期,同店增长不及预期

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XD红豆股基本面数据
  • 总股本 25.33亿股
  • 流通股 24.96亿股
  • 每股收益 0.02元
  • 每股未分配利润 0.32元
  • 每股净资产 1.61元
  • 净资产收益率 1.27%
  • 净利润 5097.66万
  • 净利润增长率 6.60%
XD红豆股投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内030003
三个月内060006
半年内070007
一年内01100011
XD红豆股盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.08 0.10 0.12 0.14
净利润(亿元) 2.08 2.61 3.12 3.60
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
凤竹纺织 5.06% 0 0 0 0 0 0
美尔雅 4.67% 0 0 0 0 0 0
柏堡龙 3.25% 1 0 1 0 0 0
龙头股份 3.08% 0 0 0 0 0 0
安奈儿 2.35% 8 0 8 0 0 0
三毛B股 1.33% 0 0 0 0 0 0
浙江富润 0.48% 0 0 0 0 0 0
地素时尚 0.46% 13 4 9 0 0 0
上海三毛 0.37% 0 0 0 0 0 0
汇洁股份 0.10% 1 0 1 0 0 0
九牧王 -0.07% 7 2 5 0 0 0
鲁泰A -0.10% 10 3 7 0 0 0
伟星股份 -0.14% 5 0 4 1 0 0
鲁泰B -0.22% 0 0 0 0 0 0
起步股份 -0.23% 1 0 0 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54876.00
中国国旅详细56100.3549.5675.87
宁德时代详细5499.4566.0767.69
伊利股份详细5436.0023.3630.07
深南电路详细53121.0374.1277.50
绝味食品详细4946.8832.7646.47
通威股份详细4813.488.3214.71
长城汽车详细489.906.158.07
华兰生物详细4554.0032.8542.78
上汽集团详细4528.4323.2423.47
北方华创详细4572.2238.8869.48
中顺洁柔详细4410.567.9310.17
中信证券详细4424.0915.9620.16
三一重工详细4416.358.3611.98
五粮液详细43121.2450.54100.50

数据来源:东方财富Choice数据