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最坏的时候已经过去,静待公司业绩释放

www.eastmoney.com 2019年04月24日 00:00 东北证券 刘军,张检检,顾一弘 查看PDF原文

振江股份(603507)

事件:公司公布年报,2018年实现营业收入9.8亿元,同比增长3.95%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降47.65%。

对此点评如下:

1、受客户产线升级以及贸易战影响,公司收入仅小幅增长。一方面风电板块,全年实现2.53亿元,同比下滑14%,主要是由于大客户产品线升级,公司全年交货计划有所调整导致;另一方面光伏板块,全年实现4.32亿元,同比下滑5%,主要是由于贸易战以及钢价高企导致公司该业务出口影响较大。随着公司相关客户产品升级调整的完成,订单量和交货计划逐步恢复正常,公司目前在手订单量充足,截至报告期末,公司风电设备在手订单约5亿元,光伏设备在手订单约0.8亿元。

2、公司毛利率有较大幅度下滑。全年公司毛利率为25.24%,较2017年下降4.4个百分点,两方面原因,一个是钢价上涨带来,2018年钢材采购单价较同期增长17.2%,一个是募投项目逐步完成带来的折旧增加,2018年固定资产折旧同比增长112%,自下半年公司毛利率开始逐步回升。

3、期间费用有一定幅度提升。公司全年三费水平为18%,较去年全年提升2.5个百分点,主要几方面原因,一个是公司产品结构发生变化,运费占比提升导致销售费用增加;一个是公司去年股权激励费用带来的管理费用增加;再一个是公司贷款有较大幅度提升。

4、公司盈利能力有较大幅度下滑。2018年公司全年净利率为6.2%,较同期下降6个百分点,下半年情况开始好转,但第四季度出现亏损,主要原因是股权激励费用以及销售费用增加导致的,是短期因素。业绩预测及估值:我们预计公司19-21年业绩为2.53亿、3.52亿、4.50亿,对应pe为12倍,8倍、7倍。给予“买入”评级。

风险提示:客户拓展不及预期,紧固件业务拓展不及预期,运维业务拓展不及预期,汇率大幅升值,钢价大幅上涨

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  • 周K
  • 月K
振江股份基本面数据
  • 总股本 1.28亿股
  • 流通股 0.80亿股
  • 每股收益 0.04元
  • 每股未分配利润 2.39元
  • 每股净资产 10.97元
  • 净资产收益率 0.38%
  • 净利润 514.12万
  • 净利润增长率 -42.07%
振江股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内300003
三个月内300003
半年内600006
一年内810009
振江股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.47 1.67 2.39 3.00
净利润(亿元) 0.61 2.14 3.07 3.85
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
柘中股份 2.81% 0 0 0 0 0 0
长高集团 2.66% 0 0 0 0 0 0
科林电气 1.60% 2 0 2 0 0 0
四方股份 1.54% 0 0 0 0 0 0
九洲电气 1.12% 0 0 0 0 0 0
中恒电气 0.59% 4 1 3 0 0 0
东方日升 0.46% 2 0 2 0 0 0
太阳电缆 0.40% 0 0 0 0 0 0
全信股份 0.38% 2 2 0 0 0 0
华仪电气 0.36% 0 0 0 0 0 0
骆驼股份 0.34% 2 0 2 0 0 0
泰豪科技 0.30% 3 3 0 0 0 0
大烨智能 0.29% 0 0 0 0 0 0
广电电气 0.27% 0 0 0 0 0 0
新宏泰 0.18% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54873.57
中国国旅详细56100.3549.5676.70
宁德时代详细5499.4566.0767.60
伊利股份详细5436.0023.3630.05
深南电路详细53121.0374.1277.80
绝味食品详细4946.8832.7646.49
通威股份详细4813.488.3214.80
长城汽车详细489.906.157.89
华兰生物详细4554.0032.8542.72
上汽集团详细4528.4323.2423.48
北方华创详细4572.2238.8868.89
中顺洁柔详细4410.567.9310.25
中信证券详细4424.0915.9620.14
三一重工详细4416.358.3611.94
五粮液详细43121.2450.54100.98

数据来源:东方财富Choice数据