食品饮料行业动态分析:2019Q1基金持仓分析:白酒重回超配

www.eastmoney.com 2019年04月24日 00:00 安信证券 苏铖,符蓉 查看PDF原文

基金Q1季报披露完毕,食品饮料板块加仓明显。2019Q1基金食品饮料板块配置比例为6.95%,环比增加1.39pct。基金在2018Q1-2019Q1的食品饮料持仓分别为6.32%、7.45%、7.03%、5.56%,6.95%,在经历2018Q3、208Q4连续两个季度持仓下降后强势回升。白酒是主要贡献。2018Q1-2019Q1白酒持仓分别为3.97%、5.15%、4.89%和3.37%,4.98%,基金白酒持仓环比提高1.61pct.,可谓锐增。非白酒持仓有所降低,我们分析为2018年相对收益较好,估值优势较小,2019Q1基金进行了小幅持仓调减。

年报表现不俗,食品饮料板块受基金青睐。食品饮料板块年报业绩优秀,白酒方面贵州茅台年报超预期,其中2018Q4营收增速高达35.71%,预收款余额再新高;五粮液实现营收超400亿,同样超预期,地产酒方面口子窖年报超预期。调味品龙头海天味业年报显示营收和利润保持平稳快速增长,预收款余额近年新高。软饮料板块养元饮品年报分红力度超预期,现金股息率高达5%以上;乳业龙头伊利股份年报净利润略超预期。食品饮料各子板块重点/龙头公司表现均符合预期,稳定业绩表现获得基金青睐。2019Q1食品饮料市值占A股(剔除银行石油石化)市值比重为7.56%,食品饮料低配幅度为0.61pct。

基本面好于预期,白酒板块预期修复,加仓幅度为2010年以来最高水平,重回超配。2018年二季度渠道调研分化明显,市场预期白酒景气度下行,三季报白酒业绩放缓进一步加剧了市场对2019年白酒板块业绩增长的悲观判断,三四季度白酒板块持仓连续回落。2019年春节销售好于预期,带动板块预期和估值修复,持仓上升。春节期间,五粮液放量明显,动销乐观;泸州老窖旺季销售超公司预期,国窖销售创新高,整体完成目标进度;茅台供不应求,价格节节走高,春节后,茅台批价继续上行,高端酒春节销售好于预期,Q1业绩确定性较快增长。地产酒方面,今世缘保持快速增长,省内势头良好,古井贡酒春节销售同样表现良好,汾酒春节销售增长迅速。综合分析,春节旺季白酒销售良好,一季报业绩预期良好。Q1陆股通对白酒进行了加强配置,北上资金带动市场热情,糖酒会期间五粮液的经销商大会释放积极信号,白酒板块信心大幅提升。2019Q1白酒持仓比例4.98%,白酒市值占A股(剔除银行石油石化)市值比重为4.92%,略超配。非食品持仓比例略降,2019Q1持仓比例1.97%,环比下降0.22pct。

我们认为,综合“预期、估值、基本面、资金面”,食品饮料板块投资价值仍然突出,尤其白酒。第一,白酒板块估值在食品饮料众多细分当中仍然最有优势。食品饮料2019年平均预测市盈率在25x附近,亦在历史均值附近,而非白酒板块平均估值要高于白酒。第二,白酒增速领先。从2018年业绩以及2019年Q1表现看,白酒龙头业绩增速高于板块整体,高于调味品和乳制品。第三,增量资金仍然会青睐白酒。白酒板块具有市值优势,从基金历史持仓看,白酒常常占据基金重仓股位置,而且在机构/资金多元化趋势下,长期资金看好优质消费品龙头的判断成立。

核心推荐:白酒重点推荐茅五泸、古井贡酒、今世缘、山西汾酒。食品股推荐重视伊利股份、洽洽食品、中炬高新、涪陵榨菜等。

风险提示:宏观经济走向不确定性;估值上行不及预期。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002507 涪陵榨菜 研报 资金流 股吧 27.80 0.03 0.11%
002557 洽洽食品 研报 资金流 股吧 21.96 -0.11 -0.50%
600872 中炬高新 研报 资金流 股吧 36.63 0.68 1.89%
食品饮料热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
广弘控股 7.86% 0 0 0 0 0 0
加加食品 7.47% 0 0 0 0 0 0
华资实业 6.25% 0 0 0 0 0 0
承德露露 6.19% 4 0 3 1 0 0
国投中鲁 5.69% 0 0 0 0 0 0
保龄宝 5.28% 0 0 0 0 0 0
得利斯 4.90% 0 0 0 0 0 0
晨光生物 3.93% 2 1 1 0 0 0
金字火腿 3.87% 0 0 0 0 0 0
中粮糖业 3.68% 7 5 2 0 0 0
上海梅林 3.59% 4 2 2 0 0 0
元祖股份 3.30% 11 5 6 0 0 0
三元股份 3.11% 0 0 0 0 0 0
中宠股份 3.09% 15 7 8 0 0 0
科迪乳业 2.72% 0 0 0 0 0 0
食品饮料个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
养元饮品详细 股吧2.8283.0663.390
华宝股份详细 股吧1.9992.1102.262
海天味业详细 股吧1.9512.3122.738
绝味食品详细 股吧1.8482.2112.613
双汇发展详细 股吧1.5701.6921.872
安井食品详细 股吧1.4961.8452.272
元祖股份详细 股吧1.2491.4931.741
安琪酵母详细 股吧1.2031.4141.646
伊利股份详细 股吧1.1721.3461.546
桃李面包详细 股吧1.1471.3881.690
广州酒家详细 股吧1.1331.3711.644
金达威详细 股吧1.1310.0000.000
涪陵榨菜详细 股吧1.0271.2471.473
洽洽食品详细 股吧1.0171.1861.375
中炬高新详细 股吧0.9421.1721.433
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