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事件点评:军机采购加速需求释放,产品研发积蓄发展力量

www.eastmoney.com 2019年04月26日 00:00 国海证券 谭倩,苏立赞,邹刚 查看PDF原文

晨曦航空(300581)

事件:

晨曦航空发布年报: 报告期内,公司营业收入 17,400.46 万元,较上年同期 17,794.07 万元下降 2.21%;利润总额 7,733.57 万元,较上年同期5,844.09 万元上升 32.33%;归属于上市公司的股东净利润 6,458.94 万元,较上年同期 4,852.14 万元上升 33.12%。晨 曦航空发布一季报: 2019 年 1-3 月,公司实现营业收入 2,396.07 万元,较上年同期 1,742.44 万元上升 37.51%;实现归属于上市公司股东的净利润 344.07 万元。

投资要点:

交付延迟影响 2018 年业绩, 采购加速提升一季度营收。 公司 2018年营业收入略有下滑,主要是下游客户采购计划调整使得交付延迟,公司飞控计算机业务收入减少 0.19 亿元,同比减少 60.74%。 同时,受激光捷联惯导毛利率下降等因素影响,公司整体毛利率下降7.97PCT。随着进入装备采购高峰期,公司产品需求向好, 2019 年一季度,公司营业收入同比增长 37.51%,毛利率提升 3.33PCT。

立足航空装备领域,受益军机需求释放。 公司产品主要面向航空装备领域,主要产品包括航空惯性导航、 航空发动机电子等。 惯导方面,公司拥有低、中、高的完整产品线,有效满足市场需求; 航空发动机电子产品方面, 公司拥有发动机参数采集器和飞控计算机,细分领域拥有技术和产品优势。航空装备,作为国防建设的重点方向,发展持续加速,公司作为直升机等产品的重要供应商,在军队需求迫切、装备数量缺口大的背景下,有望持续受益行业发展。

拓展技术和产品边界, 发展潜力不断增强。 航空发动机电子产品方面,在发动机参数采集器和飞控计算机的基础上,公司自主研制出全权限数字式发动机电子控制系统, 目前已完成预研阶段的项目验收。在惯导和飞控技术的基础上,公司成功开发了无人机系统,并研制成功无人机产品,产品线进一步丰富。 公司立足现有技术不断拓展新领域的发展策略,一方面,研发风险低、成功率高、新老技术协同性好;另一方面,随着新产品逐渐实现收入,公司发展的驱动力也不断增强。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。 随着进入装备采购高峰,公司发展向好,一季度实现高增长;新技术新产品的开发,扩展公司发展边界增强发展动力。 预计 2019-2021 年归母净利润分别为 0.73 亿元、 0.87 亿元以元 1.00 亿元,对应 EPS 分别为 0.42 元、 0.51 及0.58 元,对应当前股价 PE 分别为 35 倍、 29 倍及 25 倍; 维持买入评级。

风险提示: 1)现有产品需求不及预期; 2)新产品发展不及预期; 3)公司盈利不及预期; 4)系统性风险

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  • 月K
晨曦航空基本面数据
  • 总股本 1.72亿股
  • 流通股 0.60亿股
  • 每股收益 0.02元
  • 每股未分配利润 1.56元
  • 每股净资产 3.66元
  • 净资产收益率 1.09%
  • 净利润 344.07万
  • 净利润增长率 349.12%
晨曦航空投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内110002
半年内110002
一年内210003
晨曦航空盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.38 0.43 0.49 0.58
净利润(亿元) 0.65 0.73 0.85 1.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
三角防务 10.04% 0 0 0 0 0 0
中国卫星 1.43% 10 3 6 1 0 0
晨曦航空 0.82% 2 1 1 0 0 0
中航高科 0.43% 3 0 3 0 0 0
航发动力 0.26% 11 5 6 0 0 0
耐威科技 0.25% 3 2 1 0 0 0
中航重机 -0.11% 2 2 0 0 0 0
航天电子 -0.16% 9 4 5 0 0 0
航发控制 -0.29% 4 1 3 0 0 0
航天科技 -0.40% 0 0 0 0 0 0
中航飞机 -1.12% 18 13 4 1 0 0
新兴装备 -1.21% 5 2 3 0 0 0
航发科技 -1.29% 0 0 0 0 0 0
中航机电 -1.39% 19 14 5 0 0 0
中直股份 -1.52% 22 15 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54868.20
中国国旅详细56100.3549.5676.12
宁德时代详细5499.4566.0767.66
伊利股份详细5436.0023.3629.91
深南电路详细53121.0374.1276.80
绝味食品详细4946.8832.7646.05
通威股份详细4813.488.3214.62
长城汽车详细489.906.157.94
华兰生物详细4554.0032.8542.50
上汽集团详细4528.4323.2423.31
北方华创详细4572.2238.8869.25
中顺洁柔详细4410.567.9310.32
中信证券详细4424.0915.9620.03
三一重工详细4416.358.3611.88
五粮液详细43121.2450.5499.81

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