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东方财富一季报点评:业绩高增长,规模效应逐渐显现

www.eastmoney.com 2019年05月05日 00:00 新时代证券 田杰华,李博伦 查看PDF原文

东方财富(300059)

手续费及佣金收入增速快于行业,利息收入逆势增长

公司于2019年4月26日晚间发布2019年一季报,公司实现营业总收入9.26亿元,同比增长12.62%。其中营业收入3.21亿元,同比下降12.58%,环比增长12.97%;实现利息收入1.68亿元,同比增长12.15%,环比增长17.72%;实现手续费及佣金收入4.37亿元,同比增长43.15%,环比增长37.73%。证券交易业务方面,2019Q1A股市场日均成交金额为5851.34亿元,较2018Q1上升22.77%,公司手续费及佣金收入同比大幅增长43.15%,印证公司经纪业务市占率有较大幅度的提升。利息收入方面,2019Q1两市融资融券日均余额为7995.12亿元,比2018Q1下滑22.16%,公司利息净收入逆势增长12.15%。基金代销以及广告、数据等服务与交易量关联性不大,包括基金代销在内的业务收入在2018一季度同比54.12%的高基数影响下小幅下滑。

费用控制好于预期,规模效应开始显现

因证券业务收入占比提升导致报告期内公司整体毛利率提升1.72pct。报告期内公司销售费用率为8.79%,同比提高2.20pct,加回研发费用率后的管理费用率为36.07%,同比下降2.67pct,财务费用率为3.54%,同比下降2.03pct。公司整体期间费用率下降2.05pct。收入结构的改变以及费用端的控制,是的公司的净利率达到41.62%,较2018年同期大幅提升5.04pct。费用控制下释放出的规模效应正在慢慢显现。

可转债赎回在即,有望为东财证券进一步补充净资本

公司公告将在5月10日行使可转债强制赎回权,尚未转股的可转债或将完成转股。届时公司或将使用募集资金增资东方财富证券子公司,进一步补充其净资本,为公司后续扩大两融业务规模铺平道路。

投资建议:

我们继续看好市场回暖后公司业绩释放的弹性,公司的Alpha来源于市占率的提升以及控制费用释放的规模效应。根据一季报情况及最新市场数据更新上修盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为18.12、24.25、31.34亿元(原预测为14.19、18.34、21.55亿元),维持“强烈推荐”评级。

风险提示:用户导流进度不及预期;行业竞争加剧;二级市场景气度不及预期

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  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 67.16亿股
  • 流通股 54.85亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.54元
  • 每股净资产 2.65元
  • 净资产收益率 2.37%
  • 净利润 38576.35万
  • 净利润增长率 28.14%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内530008
三个月内9700016
半年内9800017
一年内191100030
东方财富盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.14 0.25 0.36 0.43
净利润(亿元) 9.60 16.99 24.04 28.54
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
润欣科技 9.91% 0 0 0 0 0 0
创意信息 9.89% 2 1 1 0 0 0
恺英网络 2.46% 0 0 0 0 0 0
深纺织A 2.30% 0 0 0 0 0 0
浪潮信息 2.11% 19 13 6 0 0 0
乐凯新材 1.92% 2 2 0 0 0 0
共进股份 1.68% 1 1 0 0 0 0
仁东控股 1.46% 0 0 0 0 0 0
初灵信息 0.89% 1 0 1 0 0 0
新北洋 0.81% 15 10 5 0 0 0
广电运通 0.77% 5 3 2 0 0 0
云赛智联 0.70% 2 1 1 0 0 0
捷顺科技 0.25% 1 1 0 0 0 0
智度股份 0.22% 0 0 0 0 0 0
海兰信 0.15% 3 1 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54861.00
中国国旅详细57100.3549.5675.33
宁德时代详细5499.4566.0767.48
伊利股份详细5436.0023.3629.91
深南电路详细53121.0374.1276.70
绝味食品详细4946.8832.7646.06
通威股份详细4813.488.3214.63
长城汽车详细489.906.157.97
华兰生物详细4554.0032.8542.40
上汽集团详细4528.4323.2423.34
北方华创详细4572.2238.8868.09
中顺洁柔详细4410.567.9310.15
中信证券详细4424.0915.9620.05
三一重工详细4416.358.3611.90
五粮液详细43121.2450.5499.83

数据来源:东方财富Choice数据