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证券经纪较快增长,基金销售同比承压

www.eastmoney.com 2019年05月07日 00:00 天风证券 文浩 查看PDF原文

东方财富(300059)

东方财富2019年一季度实现营业总收入9.27亿元,同比增长12.62%,环比增长24.4%;归母净利润3.86亿元,同比增长28.14%,环比增长144.4%;扣非后净利润3.75亿元,同比增长28.67%,环比增长140.9%,业绩符合此前预期,接近预告上限。业绩增长主要是受益于证券业务同比大幅增长,但基金代销业务同比一定幅度下降。

市场回暖下经纪和两融市占继续提升,带动东财证券业务季度收入新高。2019年Q1证券市场回暖,A股交易量达到33.9万亿元,同比增长21%,环比增长86%,日均交易量为5,852亿元,同比增长23%,环比增长92%,为2016年以来最高值;两市投资者数量达到1.51亿,季度新增投资者404.5万,同比增加15%,环比增加44%,新增规模为最近6个季度最高;截至1Q19末,市场两融余额为9,222亿元,相比18年末增加22%,相比去年同期减少8%,同比降幅持续收窄。而东财证券业务继续较快增长,1Q19实现证券业务收入约6.06亿元,同比增长32.9%,环比增长31.5%,已达到18年全年的33%。其中,1)证券经纪业务为主的手续费及佣金净收入为4.37亿元,同比增长43.1%,环比增长37.7%;截至1Q19末的代理买卖证券款相较去年同期增长60%,相较去年末增长90%,体现东财经纪业务市占率继续提升;2)融资融券业务为主的利息净收入为1.68亿元,同比增长12.1%,环比增长17.7%;截至1Q19末的融出资金相比18年末增加40.7%,相比去年同期增加14.2%,增速大幅领先于行业。

基金销售受市场和竞争因素影响同比承压,但环比已触底反弹。2019Q1市场新发基金规模萎缩,同比减少21%,环比减少11%;基金投资者活跃度同比下降明显,天天基金1Q19日均活跃用户数为125.7万,同比减少27%,但相比2H18增加4%已有回暖迹象。公司基金代销业务同比继续下滑,但环比触底反弹,1Q19基金销售额达到1,509亿元,同比减少7.9%;基金交易数量1,390万笔,同比减少15.6%;笔均销售额为1.09万元,同比增长9.2%,为2017年以来最高。其中,活期宝受笔均销售额大幅减少影响,销售额同比减少21%至805亿元,占基金销售总额的53%,相较18年下降10百分点,活期宝交易数量为477万笔,同比减少1%。从收入来看,1Q19公司实现营业收入(主要来自基金代销业务)3.21亿元,同比减少12.6%,环比增长13.0%,连续下降三个季度后重启增长。

投资建议:我们维持盈利预测,后续继续观察市场景气度变化,预计公司2019-2020年净利润分别为15.32亿元/21.22亿元,对应PE分别为52x/38x。公司是A股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司,深耕垂直用户价值,金融牌照储备日趋健全,我们看好公司基于流量复用性,通过产品品类扩张及产业链延伸满足用户的多样化财富管理需求,中长期有望利用金融交易数据沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽,维持买入评级。

风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,证券业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期

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  • 日K
  • 周K
  • 月K
东方财富基本面数据
  • 总股本 67.16亿股
  • 流通股 54.85亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.54元
  • 每股净资产 2.65元
  • 净资产收益率 2.37%
  • 净利润 38576.35万
  • 净利润增长率 28.14%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内530008
三个月内9700016
半年内9800017
一年内191100030
东方财富盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.14 0.25 0.36 0.43
净利润(亿元) 9.60 16.99 24.04 28.54
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
润欣科技 10.04% 0 0 0 0 0 0
创意信息 10.01% 2 1 1 0 0 0
东软载波 4.15% 3 3 0 0 0 0
星网宇达 3.32% 0 0 0 0 0 0
天和防务 3.05% 1 1 0 0 0 0
北斗星通 2.48% 0 0 0 0 0 0
海得控制 2.23% 0 0 0 0 0 0
仁东控股 1.56% 0 0 0 0 0 0
雷科防务 1.53% 4 1 2 1 0 0
景嘉微 1.47% 12 7 5 0 0 0
大恒科技 1.44% 0 0 0 0 0 0
*ST盈方 1.33% 0 0 0 0 0 0
思维列控 1.07% 9 4 5 0 0 0
康拓红外 1.02% 1 0 1 0 0 0
惠威科技 0.44% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54861.00
中国国旅详细57100.3549.5675.33
宁德时代详细5499.4566.0767.48
伊利股份详细5436.0023.3629.91
深南电路详细53121.0374.1276.70
绝味食品详细4946.8832.7646.06
通威股份详细4813.488.3214.63
长城汽车详细489.906.157.97
华兰生物详细4554.0032.8542.40
上汽集团详细4528.4323.2423.34
北方华创详细4572.2238.8868.09
中顺洁柔详细4410.567.9310.15
中信证券详细4424.0915.9620.05
三一重工详细4416.358.3611.90
五粮液详细43121.2450.5499.83

数据来源:东方财富Choice数据