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高管增持彰显信心,营收订单增长强劲

www.eastmoney.com 2019年05月09日 00:00 国盛证券 夏天,何亚轩,程龙戈 查看PDF原文

上海建工(600170)

高管增持彰显信心,后续业绩动力充足。公司5月8日公告,包括总裁、副总裁、总会计师、总工程师在内的10名董事、高管通过二级市场合计增持了120万股公司股份,增持股份占公司总股本的0.013%,增持价格区间为3.80~3.83元/股。本次增持彰显了管理层对公司未来发展的信心。此前2017年公司完成员工持股,参加总人数达4826人,认购总金额13.2亿元,将于2020年初到期解禁,当前股价激励动能充足。复权持股成本3.02元,当前股价对应三年收益26%。

Q1营收大幅增长超预期,扣非业绩增长16.43%。公司2019Q1实现营收471.0亿元,同比大幅增长51.57%;归母净利润13.2亿元,同比增长147%,主要因执行新金融工具会计准则,公允价值变动损益大幅增长至6.93亿元,是去年同期税前利润的70.6%。扣非后公司归母净利润6.1亿元,同比增长16.43%。分业务板块看,建筑施工/设计咨询/建筑工业/房地产开发/城市基础设施投资/其他业务分别实现收入371.3/7.6/22.7/38.8/2.7/25.0亿元,同比分别增长47.9%/-4.7%/80.7%/140.6%/23.1%/33.8%。建筑施工收入增长强劲,显示一季度房建施工情况较好,前期高增长订单向收入加快转化。

Q1新签订单继续保持强劲增长,在手订单充裕。公司公告一季度累计新签合同920.07亿元,同增30.82%,占公司董事会确定的2019年度新签合同目标总额的27.84%。其中建筑施工业务718亿元,同增23.3%;设计咨询54.5亿元,同增91.4%;建筑工业57.6亿元,同增139%;房产预售合同额约为5.09亿元,同比下降78.1%;城市建设投资合同62.9亿元,同比增长101%。公司2018年累计新签订单3037亿元,同增18%,完成年度目标的128%,近三年新签订单与当年收入的比值在160%以上,因此目前在手订单非常充裕,保障未来收入稳健增长。公司计划2019年新签合同额3305亿元,较2018年实际新签增长约9%。

持续高分红,受益长三角一体化进程提速。公司公告2018年分红预案拟每10股派1.35元(含税),合计分红12亿元,与去年基本持平,分红率43%,股息率为3.6%。公司14-18年分红率平均在40%以上,股息率排在板块前列,高分红低估值具备较强性价比。当前长三角一体化上升到国家战略,进程有望加快,公司作为长三角施工龙头,有望显著受益。

投资建议:由于资本市场波动较大,暂不考虑会计准则变更带来的金融工具公允价值变动损益影响,我们预测公司2019-2021年的归母净利润分别为33.7/38.7/43.1亿元,同比增长21%/15%/11%,对应EPS分别为0.38/0.43/0.48元,当前股价对应PE分别为10/9/8倍,维持“买入”评级。

风险提示:房地产调控风险、项目施工进度不达预期、毛利率大幅下滑风险。

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上海建工基本面数据
  • 总股本 89.04亿股
  • 流通股 84.87亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.52元
  • 每股净资产 2.90元
  • 净资产收益率 4.94%
  • 净利润 131728.76万
  • 净利润增长率 147.22%
上海建工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内12200014
半年内16200018
一年内17200019
上海建工盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.31 0.37 0.43 0.49
净利润(亿元) 27.78 33.30 38.38 43.81
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
祥龙电业 1.60% 0 0 0 0 0 0
达安股份 1.00% 1 0 1 0 0 0
中国化学 0.83% 14 10 4 0 0 0
中国海诚 0.71% 3 2 1 0 0 0
百利科技 0.58% 3 3 0 0 0 0
宏润建设 0.49% 5 3 2 0 0 0
三维工程 0.47% 0 0 0 0 0 0
国检集团 0.36% 6 4 2 0 0 0
华建集团 0.34% 2 1 1 0 0 0
博信股份 0.19% 0 0 0 0 0 0
建研集团 0.16% 6 3 3 0 0 0
奇信股份 0.06% 1 0 1 0 0 0
东湖高新 0.00% 0 0 0 0 0 0
中公高科 -0.19% 0 0 0 0 0 0
上海建工 -0.26% 13 10 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54888.00
中国国旅详细55100.3549.5676.97
宁德时代详细5499.4566.0769.37
伊利股份详细5336.0023.3630.30
深南电路详细53121.0374.1280.84
绝味食品详细4946.8832.7647.61
通威股份详细4813.488.3215.24
长城汽车详细489.906.158.35
华兰生物详细4654.0032.8544.06
上汽集团详细4528.4323.2424.49
北方华创详细4572.2238.8872.60
中顺洁柔详细4410.567.9310.39
中信证券详细4424.0915.9620.14
三一重工详细4416.358.3611.95
五粮液详细43121.2450.54103.31

数据来源:东方财富Choice数据