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高管增持彰显发展信心,一季报超预期强化自上而下逻辑

www.eastmoney.com 2019年05月09日 00:00 中泰证券 邢立力,曾明 查看PDF原文

上海建工(600170)

核心观点

一季度订单点评

事件:2019年5月8日,卞家骏先生、林锦胜先生等10名公司董事、高级管理人员以自有资金通过集中竞价方式合计增持了119.94万股,增持股份占公司总股本的0.013%。

高管增持彰显发展信心:公司10位董事、高管合计增持了119.94万股,增持股份占公司总股本的0.013%,增持价格区间为3.80~3.83元/股,增持完成后,10位董事、高管共持有公司股份255.47万股,占公司总股本0.0287%,此次增持彰显公司高层对公司未来的发展信心。

一季度业绩超预期:公司一季度实现营收470.99亿,同比增加51.57%,实现归母净利润13.17亿,同比增加147.22%,收入及归母净利润增速皆超市场预期。公司一季度新签合同额920.07亿,同比增长30.82%,为2017年以来一季度最好水平。整体来看,建筑施工相关业务全面提升,主要受益于基建周期与一二线地产周期向上以及公司在长三角区域的龙头地位。

投资逻辑

一季度业绩超预期叠加股东增持强化公司自上而下投资逻辑:

宏观层面:新一轮稳增长周期开启,货币、财政宽松;基建投资2019年处于上升周期;一二线地产周期向上,三、四线房地产建安投资修复。

行业层面;基建新签订单增速向上,一二线房建新签订单受益周期向上;行业集中度继续提升,龙头企业优势不断强化;长三角一体化推进加速,公司作为长三角龙头,显著受益。

公司层面:

1、订单储备充足,进入结转高峰。最近三年订单复合增速21.7%,2019年新签订单目标为3305亿,YOY+8.8%。2018年收入显著改善,增速20.03%,订单结转逐渐进入高峰,保障2019年收入增长,2019年收入目标为1860亿,YOY+9.1%,由于地产业务经过2018年集中结转,2019收入端可能大幅下滑,在此基础上实现9.1%的收入增速,建筑施工业务有望显著提速。

2、利润端弹性充足:毛利率提升、财务费用下降、资产减值规模回落、金融资产增厚等多重因素叠加,利润弹性充足;

3、释放业绩动力充足。从公司自身动力而言,2020年3月员工持股解禁,释放业绩动力强劲。

4、主题催化:长三角一体化加速推进,带来增量订单的同时,有望持续产生主题催化。

预计公司2019-2020年新签订单增速分别为11.54%、7.44%,营业收入增速分别为9.59%、7.34%,不考虑金融资产影响的归母净利润增速分别为20.7%、18.5%,EPS为0.38、0.45,对应PE为10.1倍、8.6倍,维持买入评级。

风险提示;房地产政策风险、订单增速下行风险等

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  • 月K
上海建工基本面数据
  • 总股本 89.04亿股
  • 流通股 84.87亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.52元
  • 每股净资产 2.90元
  • 净资产收益率 4.94%
  • 净利润 131728.76万
  • 净利润增长率 147.22%
上海建工投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内12200014
半年内16200018
一年内17200019
上海建工盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.31 0.37 0.43 0.49
净利润(亿元) 27.78 33.30 38.38 43.81
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
祥龙电业 1.60% 0 0 0 0 0 0
达安股份 1.00% 1 0 1 0 0 0
中国化学 0.83% 14 10 4 0 0 0
中国海诚 0.71% 3 2 1 0 0 0
百利科技 0.58% 3 3 0 0 0 0
宏润建设 0.49% 5 3 2 0 0 0
三维工程 0.47% 0 0 0 0 0 0
国检集团 0.36% 6 4 2 0 0 0
华建集团 0.34% 2 1 1 0 0 0
博信股份 0.19% 0 0 0 0 0 0
建研集团 0.16% 6 3 3 0 0 0
奇信股份 0.06% 1 0 1 0 0 0
东湖高新 0.00% 0 0 0 0 0 0
中公高科 -0.19% 0 0 0 0 0 0
上海建工 -0.26% 13 10 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54888.00
中国国旅详细56100.3549.5676.97
宁德时代详细5499.4566.0769.37
伊利股份详细5336.0023.3630.30
深南电路详细53121.0374.1280.84
绝味食品详细4946.8832.7647.61
通威股份详细4813.488.3215.24
长城汽车详细489.906.158.35
华兰生物详细4654.0032.8544.06
上汽集团详细4528.4323.2424.49
北方华创详细4572.2238.8872.60
中顺洁柔详细4410.567.9310.39
中信证券详细4424.0915.9620.14
三一重工详细4416.358.3611.95
五粮液详细43121.2450.54103.31

数据来源:东方财富Choice数据