建筑行业2018年报及2019年一季报综述:总体向好,板块分化,热度下降,行业趋稳

www.eastmoney.com 2019年05月14日 00:00 中银国际 田世欣 查看PDF原文

建筑行业公布2018年报及2019年一季报,板块保持平稳增长,总体费用减少。行业各项数据增长保持平稳。细分板块有所分化,房建、海外、设计、钢构财报表现较好,园林业绩下滑明显。2019Q1后,基建补短板热度减退,机构关注度下降

支撑评级的要点

板块保持平稳增长,2018年毛利率小幅提升:2018年建筑板块主要上市公司合计营收47,017.31亿元,同增10.19%;归母净利1,390.53亿,同增5.74%。2019Q1营收10,635.27亿元,同增13.69%;归母净利312亿元,同增15.53%。2018年尽管全年资金面趋紧,建筑板块上市公司整体依然保持平稳较快增长。2018年全年毛利率小幅提升0.50pct至12.06%。但投资收益有所减少以及资产减值损失增加对净利润构成一定影响,全年利润增速低于营收增速。2019Q1毛利率同比基本持平,各项费用率均有小幅下降。资产减值损失大幅减少,资金回暖同时促进资产价格上涨,行业主要上市公司公允价值损益有明显增长,导致Q1利润增速明显高于营收增速。

房建、海外、设计、钢构四板块表现较好:房建、海外、设计、钢构四个细分板块财务指标相对较好。房建、基建、工建三大板块营收规模较大,但房屋建筑在营收增速、项目周转速度方面相比基建、工建等优势更为明显,或与2018年以来房屋新开工面积增速持续高涨密切相关。随着2019年基建补短板进入落地期,预计2019年基建板块业绩增速有望提升。海外板块负债率相对其他板块较低,盈利能力较高。未来一带一路进一步推进,参与者增加,预计对毛利率会造成一定影响。装修板块负债率相对其他板块较低,公司体量普遍较小,2018年企业计提资产减值较多,或与房企资金趋紧坏账率提升有关。园林板块因资金趋紧导致行业业绩全面下滑,风险集中爆发。设计板块毛利率相比其他细分行业更高,项目回款更好,新上市公司更多,目前正处于业绩释放期。但2018年下半年以来,板块业绩增速有下滑趋势。钢构板块2018年报表总体表现较好,业绩增速较快,项目周转速度较高,未来随着装配式建筑渗透率提升的预期,钢结构板块业绩仍有提升机会。

重点推荐

建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股:一是基建补短板铁路交运先行,推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥;二是基建利好前端工程设计,推荐行业龙头苏交科;三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块,推荐家装公装双轮驱动的行业龙头金螳螂。

评级面临的主要风险

基建资金到位情况不及预期,地产需求进一步下探,工业企业利润下滑,房屋竣工未有改善。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002081 金螳螂 研报 资金流 股吧 9.96 -0.26 -2.54%
300284 苏交科 研报 资金流 股吧 8.86 -0.05 -0.56%
600039 四川路桥 研报 资金流 股吧 3.53 -0.01 -0.28%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
亚翔集成 7.48% 1 1 0 0 0 0
中公高科 2.01% 0 0 0 0 0 0
汉嘉设计 1.70% 1 0 1 0 0 0
安徽水利 1.30% 4 2 2 0 0 0
勘设股份 1.18% 4 1 3 0 0 0
新疆交建 1.09% 0 0 0 0 0 0
高新发展 1.00% 2 1 0 1 0 0
山鼎设计 0.85% 1 0 1 0 0 0
中国交建 0.73% 14 7 7 0 0 0
华阳国际 0.71% 0 0 0 0 0 0
黑牡丹 0.63% 0 0 0 0 0 0
森特股份 0.63% 1 0 1 0 0 0
中国建筑 0.55% 24 17 7 0 0 0
中国海诚 0.35% 3 2 1 0 0 0
城地股份 0.25% 1 1 0 0 0 0
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勘设股份详细 股吧3.6794.5735.694
设研院详细 股吧2.1052.6283.158
中国铁建详细 股吧1.5311.7111.894
绿茵生态详细 股吧1.3901.9822.834
中国交建详细 股吧1.3841.5371.697
设计总院详细 股吧1.1901.4341.708
葛洲坝详细 股吧1.1321.2751.507
中工国际详细 股吧1.1231.2961.489
中设集团详细 股吧1.1131.4171.754
浙江交科详细 股吧1.0791.1670.000
国检集团详细 股吧1.0561.2311.526
中国建筑详细 股吧1.0091.1211.229
百利科技详细 股吧0.9471.3631.783
奇信股份详细 股吧0.9291.1640.000
城地股份详细 股吧0.9281.3271.435
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