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2018年影视业务高速增长,2019年游戏业务将带来弹性

www.eastmoney.com 2019年05月15日 00:00 太平洋 倪爽,戚志圣 查看PDF原文

完美世界(002624)

事件:公司近日发布2018年年报和2019年1季报,公司2018年全年实现营业收入80.34亿元,同比增长1.31%,归母净利润17.06亿元,同比增长13.38%,EPS为1.30元。公司2019年1季度实现营业收入20.42亿元,同比增长13.26%,归母净利润4.86亿元,同比增长34.95%,EPS为0.37元。

影视业务支撑公司2018年业绩增长,2019年将进入平稳期。2018年是公司影视业务爆发的一年,仅电视剧业务就取得了55%的高速增长。在不计入院线业务的情况下,公司影视业务整体增速高达48.7%。相比于2018年的高速增长,2019年以及未来两年公司影视业务将步入平稳期,我们预计公司电视剧业务未来两年将维持3%-5%的增长。

2018年游戏业务受政策影响较大,2019年将为公司提供弹性。由于2018年4月以来游戏版号暂停,公司2018年全年仅仅推出了《轮回决》、《烈火如歌》以及《武林外传》三款产品。公司2019年将有《完美世界手游》、《云梦四时歌》和《我的起源》等重磅产品推出。TI9联赛的举办也将助力公司STEAM中国的搭建,云游戏+Switch等新平台的引入有利于公司的精品化游戏推广。

公司股票回购计划将会继续实施,货币资金余额较2018年3季度有较大增长。截至2019年5月7日,公司累计回购股份18,168,593股,占公司总股本的1.38%。回购总金额为448,546,742元。公司2019年1季报资产负债表上货币资金余额为46.87亿元,环比增加10.83%,减去公司短期+长期借款,尚余27.68亿元。

由于受到游戏行业政策的影响,公司2018年EPS略低于我们前次的预测,我们预测公司2019-2021年的EPS分别为1.636元、1.907元和2.198元,对应的PE为16.63倍、14.26倍和12.37倍。考虑到公司的龙头地位,给予公司“买入“的评级,根据FCFE模型,公司两年目标价为40.97。

风险提示:文化产业系统性风险

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  • 日K
  • 周K
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完美世界基本面数据
  • 总股本 13.15亿股
  • 流通股 11.02亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 3.74元
  • 每股净资产 6.75元
  • 净资产收益率 5.61%
  • 净利润 48597.75万
  • 净利润增长率 34.95%
完美世界投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内13200015
三个月内22400026
半年内23500028
一年内521300065
完美世界盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.30 1.61 1.87 2.08
净利润(亿元) 17.07 21.17 24.57 27.36
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
歌华有线 - 1 0 0 1 0 0
文投控股 - 0 0 0 0 0 0
*ST印纪 - 0 0 0 0 0 0
北京文化 - 5 5 0 0 0 0
聚力文化 - 0 0 0 0 0 0
*ST东网 - 0 0 0 0 0 0
暴风集团 - 0 0 0 0 0 0
欢瑞世纪 - 1 1 0 0 0 0
中国科传 - 0 0 0 0 0 0
贵广网络 - 4 2 2 0 0 0
骅威文化 - 0 0 0 0 0 0
凯撒文化 - 5 4 1 0 0 0
新华文轩 - 3 0 3 0 0 0
慈文传媒 - 2 0 2 0 0 0
当代明诚 - 6 3 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54-
中国国旅详细57100.3549.56-
宁德时代详细5499.4566.07-
伊利股份详细5436.0023.36-
深南电路详细53121.0374.12-
绝味食品详细4946.8832.76-
通威股份详细4813.488.32-
长城汽车详细489.906.15-
华兰生物详细4554.0032.85-
上汽集团详细4528.4323.24-
北方华创详细4572.2238.88-
中顺洁柔详细4410.567.93-
中信证券详细4424.0915.96-
三一重工详细4416.358.36-
五粮液详细43121.2450.54-

数据来源:东方财富Choice数据