商贸零售年报一季报总结暨5月投资策略:19Q1增速放缓,预期环比改善

www.eastmoney.com 2019年05月15日 00:00 国信证券 王念春 查看PDF原文

社零增速小幅回升,多数品类表现良好

2019年1-3月,社零总额97790亿元,同比名义增长8.3%,实际增长6.9%。其中,3月社零总额31726亿元,同比增长8.7%,增速环比提升0.5pct。分品类数据来看,受益于CPI上涨,必选消费增速表现良好,部分可选品类环比提速。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为11.8%/6.6%/16.9%;增速环比+1.70/+4.80/+0.70pct;可选消费中,化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为14.40%/-1.20%/11.90%;环比+5.50/-5.60/+11.90pct。

年报一季报总结:营收利润增长小幅放缓,关注集中度变化

整体:2018年,商贸零售行业营业收入7034.92亿元,同比增长17.19%;归母净利润283.89亿元,同比增长74.49%,剔除苏宁,收入/利润同比增长11.20/24.91%。2019Q1营业收入1914.67亿元,同比增长10.18%;归母净利润56.72亿元,同比增长10.46%,剔除苏宁影响,收入/利润增速为4.08/10.46%。

超市板块:营收增长环比改善,预期全年持续向好。2018年,超市板块营业收入1548.41亿元,同比提升10.02%;归母净利润26.77亿元,同比提升27.30%,收入利润同比增长提速明显。2019Q1,超市板块营业收入463.75亿元,同比提升9.41%,较2018Q4环比提升;归母净利润17.20亿元,同比+36.11%。受益于减税降费等政策以及基数影响,预计2019年超市行业经营状况将持续向好。

百货板块:增速放缓,企业分化明显。2019年,百货板块营业收入1765.20亿元,同比提升0.57%,归母净利润56.18亿元,同比提升2.80%。19Q1营业收入487.15亿元,同比下降1.73%,归母净利润22.83亿元,同比提升3.73%。由于2018Q1高基数效应,2019年有望呈现增速环比提升趋势。

黄金珠宝:景气度下行,分化加剧,聚焦龙头。2018年,黄金珠宝行业剔除豫园,收入/利润增速分别为7.07/-10.68%。2019Q1,剔除豫园股份板块收入/利润增速分别为-4.42/-4.45%,宏观经济下行对可选品类造成较大影响。由于消费刺激政策及基数效应,我们预计19H2黄金珠宝行业经营状况有望边际改善。

投资建议:短期关注高速增长、弹性较大的细分龙头估值修复近期市场出现回调,部分前期涨幅较大的个股也出现中长线布局机会。中长期我们认为行业集中度提升仍然是商贸零售的主旋律,从整合集中提速的角度推荐高速展店、竞争优势明显的细分行业龙头。受益通胀水平提升,超市企业有望持续录得较好表现,期待估值水平较低的细分龙头苏宁易购、周大生的估值修复;此外,前期涨幅较大的百货龙头天虹股份近期回调明显,中长线布局机会显现。

重点推荐永辉超市、周大生、天虹股份、家家悦、苏宁易购。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002024 苏宁易购 研报 资金流 股吧 10.87 -0.10 -0.91%
002419 天虹股份 研报 资金流 股吧 12.90 0.15 1.18%
002867 周大生 研报 资金流 股吧 31.72 -0.98 -3.00%
601933 永辉超市 研报 资金流 股吧 10.10 -0.10 -0.98%
603708 家家悦 研报 资金流 股吧 28.99 -0.39 -1.33%
商业百货热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
深赛格 4.48% 0 0 0 0 0 0
中兴商业 3.36% 1 0 1 0 0 0
ST成城 1.84% 0 0 0 0 0 0
三夫户外 1.46% 0 0 0 0 0 0
天虹股份 1.18% 26 15 11 0 0 0
深赛格B 1.09% 0 0 0 0 0 0
大东方 1.05% 1 0 1 0 0 0
津劝业 0.73% 0 0 0 0 0 0
茂业商业 0.41% 1 0 1 0 0 0
武汉中商 0.33% 1 0 0 1 0 0
博士眼镜 0.27% 0 0 0 0 0 0
浙商中拓 0.00% 0 0 0 0 0 0
爱施德 0.00% 0 0 0 0 0 0
徐家汇 -0.12% 0 0 0 0 0 0
东百集团 -0.18% 1 0 1 0 0 0
商业百货个股未来3年盈利预测
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预测收益
大商股份详细 股吧2.9453.0440.000
重庆百货详细 股吧2.5413.0783.615
欧亚集团详细 股吧1.7161.7931.870
王府井详细 股吧1.6191.8092.010
爱婴室详细 股吧1.4861.8312.209
美凯龙详细 股吧1.4441.6231.787
鄂武商A详细 股吧1.3671.3991.496
苏宁易购详细 股吧1.2730.4060.441
富森美详细 股吧1.0871.1471.252
家家悦详细 股吧1.0301.2171.380
豫园股份详细 股吧0.8931.0041.092
天虹股份详细 股吧0.8861.0221.145
茂业商业详细 股吧0.7310.7590.786
新华百货详细 股吧0.7050.7890.886
首商股份详细 股吧0.5800.6210.660
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