房地产行业2018年报及2019一季报总结:业绩快速释放,集中度持续提升

www.eastmoney.com 2019年05月16日 00:00 西南证券 胡华如 查看PDF原文

板块营收业绩高增长,盈利能力持续提升。2018年申万地产板块营业收入增速为20%,而包括9家内房股及8家A股在内的龙头房企2018年加权业绩增速为36.2%,创2016年以来新高,龙头房企预收账款增速高达29%,对营业收入的覆盖倍数维持在近年高位,未来可结算规模具备保障。利润端2018年申万板块业绩增速为12.5%,龙头房企业绩增速高达29%。另外,随着合作开发成为行业主流并体现在财务报表,2018年申万地产板块少数股东损益同比增速为83.9%,占净利润的比提升至39%。2018年,申万地产板块按营业收入加权平均毛利率为32.5%,同比提升了2.6个百分点,创近五年新高。加权平均净利率为12.4%,同比维持稳定,依旧维持在较高水平,其中2018年核心公司加权平均净利率为15.2%,创近四年来新高。板块近年期间费用率呈小幅攀升,而其中核心公司费用率管控水平能力凸显。

销售集中度继续提升,行业增速稳中有升。2018年全国商品房销售面积17.2亿方,同比增长1.3%,比上年回落6.4个百分点,商品房销售额15.0万亿元,同比增长12.2%,比上年回落1.5个百分点。2018年TOP10、TOP20、TOP30房企市占率分别达到26.9%、37.4%以及45.2%,前三十房企销售占比几近半数,行业集中度持续提升。2018年TOP10、TOP20、TOP30销售门槛分别达到2000亿、1300亿以及1000亿元。2018年,核心公司销售拿地均有回落,全年核心公司共计实现销售金额4.9万亿元,同比增长28.6%。核心公司2018年末总土储合计为17.2亿方,同比增长17.3%。

板块有息负债增速持续放缓,净负债率稳定可控。2018年板块加权平均净负债率维持稳定,尤其是核心公司管控能力凸显。近年申万地产板块加权平均净负债率基本维持在110-120%之间,核心公司近四年均稳定在80-90%的区间。2018年,申万地产板块总计存续的有息负债总额约为3.2万亿元,同比增速自2017年27.1%的高位后持续回落至2018年的13.1%,龙头房企近年来有息负债总额增速从2014年的54%降至2018年的25%,增速持续回落。

投资建议:目前时点市场的系统性风险充分释放,择股偏好销售、业绩和风险溢价改善重合维度多的个股,维持板块“强于大市”的投资评级,推荐万科A、保利地产、招商蛇口、融创中国、碧桂园等。

风险提示:房地产调控政策风险、行业信用紧缩风险等。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000002 万科A 研报 资金流 股吧 27.00 0.18 0.67%
001979 招商蛇口 研报 资金流 股吧 21.87 0.20 0.92%
600048 保利地产 研报 资金流 股吧 12.68 0.11 0.88%
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
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天津松江 9.92% 0 0 0 0 0 0
东沣B 6.78% 0 0 0 0 0 0
嘉凯城 5.35% 0 0 0 0 0 0
泛海控股 5.32% 0 0 0 0 0 0
*ST山水 5.05% 0 0 0 0 0 0
全新好 4.91% 0 0 0 0 0 0
深物业A 4.56% 0 0 0 0 0 0
凤凰股份 4.56% 0 0 0 0 0 0
深振业A 4.54% 0 0 0 0 0 0
*ST津滨 4.02% 0 0 0 0 0 0
ST新梅 3.93% 2 2 0 0 0 0
京汉股份 3.88% 0 0 0 0 0 0
沙河股份 3.80% 0 0 0 0 0 0
合肥城建 3.79% 0 0 0 0 0 0
海泰发展 3.55% 0 0 0 0 0 0
房地产个股未来3年盈利预测
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2021
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XD新城控详细 股吧6.0847.8099.950
华夏幸福详细 股吧4.9926.4118.402
万科A详细 股吧3.6344.2855.017
招商蛇口详细 股吧2.4252.9483.500
泰禾集团详细 股吧2.4042.8963.441
荣盛发展详细 股吧2.1972.7303.378
金地集团详细 股吧2.1492.5272.952
保利地产详细 股吧1.9722.3992.796
华侨城A详细 股吧1.5131.7772.119
华发股份详细 股吧1.4111.8082.326
首开股份详细 股吧1.3671.6151.789
金融街详细 股吧1.1651.3161.446
雅戈尔详细 股吧1.1511.2490.000
绿地控股详细 股吧1.1411.3971.730
中南建设详细 股吧1.1391.9272.415
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