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收费公路行业研究报告

www.eastmoney.com 联合资信 杨婷,崔莹,赵晓敏 查看PDF原文



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  收费公路指特定主体依法建设或购买的,可以向使用者收取通行费的公路(包含公路桥梁、公路隧道和公路渡口)。收费公路行业准入壁垒较高,行业内竞争较弱。公路运输在我国交通运输体系中占据重要地位,近年来,我国收费公路通行费收入持续增长且增速整体高于GDP增速,具有一定的需求韧性,同时《交通强国建设纲要》和“十四五规划”等政策的发布,将加快收费公路行业固定资产投资,收费公路行业面临良好的政策发展环境。但短期来看,受新冠肺炎疫情影响,2020年1-10月,全社会公路运输周转量大幅下降,随着国内疫情缓解,公路运输需求将继续保持稳健复苏态势。受益于路产增多、协同效应释放以及多元化业务发展等因素的影响,收费公路样本企业收入规模持续增长,样本企业盈利能力整体相对稳定,但期间费用占营业收入比重较高。2020年前三年季度,受新冠肺炎疫情影响,收费公路企业盈利能力明显弱化。由于路网投资建设推进,收费公路样本企业债务规模持续增长,整体债务负担适中。得益于行业收现能力强和政府支持,收费公路样本企业整体偿债能力较强。收费公路发债企业以高级别为主,整体信用质量稳中有升。平均发债利率呈下降趋势,平均发行利差呈波动下降趋势,收费公路企业所发债券获得的市场认可度较高。

  整体看,收费公路行业风险为低,行业展望为稳定。

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