通信行业周报：Marvell收购Celestial AI布局CPO，DeepSeek-V3.2发布

　　1）Marvell发布财报，本季度营收20.75亿美元，较公司8月给出的指引中点高出1500万美元，略超市场预期；该公司同日宣布，将以约32.5亿美元的现金和股票交易方式，收购开发下一代CPO的人工智能初创公司Celestial AI，正式布局CPO领域，加速向光连接转型。2）AWS在年度云计算盛会re:Invent开幕。A)AWS在会上正式推出AI训练芯片Trainium3，单芯片算力达到2.52PFLOPS FP8；此外，AWS还推出四款Nova2系列模型和全新AI服务。B）AWS、NV同期宣布扩展其战略合作，AWS将支持NVIDIA NVLink Fusion AI基础架构平台，用于新一代Trainium4芯片、用于各种工作负载的Graviton CPU以及Nitro System虚拟化基础架构。我们持续看好AWS、NV链发展。3）Credo发布2026财年Q2财报，当季营收2.68亿美元，YoY272.1%，QoQ20.2%，大超市场预期。公司总裁表示，公司核心AEC和IC业务的持续增长，ZeroFlap Optics、ALC和OmniConnect解决方案即将推出，公司盈利能力有望不断增强。我们认为Credo作为传统电连接巨头，此次布局光连接具有重大意义，看好未来光在柜内的进一步渗透。4）DeepSeek同步推出两款正式版本AI模型DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，前者主打日常应用场景，在公开推理测试中达到GPT-5水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro；后者在IMO、CMO、ICPC、IOI四项国际竞赛中斩获金牌。我们持续看好国产AI大模型持续迭代推动国产算力链加速向上。5）字节跳动旗下豆包团队推出“豆包手机助手”技术预览版，同时首款搭载该助手的工程样机努比亚M153已少量上市，定价为3499元。作为首台集成豆包手机助手的设备，努比亚M153在发售之后迅速售罄。我们持续看好AI端侧落地机会。

　　细分赛道：

　　服务器：本周服务器指数-1.22%，本月以来，服务器指数-1.22%。AWS宣布面向政府区新增近1.3GW的AI/HPC数据中心建设，是历史级别的扩张；OpenAI也透露未来将依托预期2.2亿付费用户推动长期训练与推理需求大幅增长。海外云巨头仍在持续扩容期，服务器需求有望持续上修。

　　光模块：本周光模块指数+4.67%，本月以来，光模块指数+4.67%。Marvell发布财报，本季度营收20.75亿美元，较公司8月给出的指引中点高出1500万美元，略超市场预期；该公司同日宣布，将以约32.5亿美元的现金和股票交易方式，收购开发下一代CPO的人工智能初创公司Celestial AI，正式布局CPO领域，加速向光连接转型。

　　IDC：本周IDC指数+0.50%，本月以来，IDC指数+0.50%。DeepSeek同步推出两款正式版本AI模型DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，相关指标处于全球前列，标志着开源模型与闭源商业模型的性能差距进一步缩小。我们认为国产AI加速演进势头仍将延续，持续看好国产模型对数据中心需求的拉动作用。

　　核心数据更新：

　　电信业务量收增速逐步提升。2025年前1-10月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%。10月我国光模块出口金额当月环比下降11%，当月同比降低27.6%；1-10月累计同比降低17%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。

　　投资建议与估值

　　建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

　　风险提示

　　AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。