AI周观察：光通信赛道维持高景气度，Gemini保持高活跃度

　　本周AI应用端，受海外假期影响多数产品活跃度走低，Gemini逆势上涨。模型端，可灵AI全量开放O1视频模型；DeepSeek发布V3.2系列，通过DSA架构大幅降本增效；AWS推出集成检索与代码能力的Nova2系列；谷歌上线Gemini3Deep Think模式刷新推理基准；腾讯发布混元2.0，强化数学与科学推理能力。

　　Marvell三季度营收与数据中心业务分别同比增长37%与38%，盈利能力环比改善，第四季度展望保持强劲。公司预计FY27数据中心收入将增长超25%，并实现季度环比持续提升。在AI基础设施需求强劲带动下，互连（1.6T DSP、AEC、Retimer）、交换（12.8T、51.2T、UALink/ESUN）及定制ASIC/XPU attach三大业务全面加速。收购Celestial AI进一步强化其在光子Scale-up Fabric中的战略布局。整体来看，公司在AI机柜全链路的价值密度持续提升，FY27–28增长路径清晰，具备显著的超预期潜力。

　　博通即将发布FY25Q4业绩，我们预计公司具备“超预期+上调指引”的可能性。ASIC仍是核心增长驱动力，AI芯片与数据中心互联需求维持强劲，公司在XPU/ASIC、网络互联与交换设备的出货节奏有望加速，软件与基础设施业务也将继续提供稳健支撑。随着财报临近，市场预期已逐步上修。需关注宏观环境、云端CapEx节奏及竞争格局可能带来的扰动。总体判断，在行业高景气与公司执行能力支撑下，Q4有望成为兑现AI-infra增长并推动估值修正的关键时点。

　　AWS发布Trainium4，重点在于通过NVLink Fusion将自研加速器纳入更开放的异构互联体系，实现与Graviton和EFA的跨芯片统一通信。官方披露FP4、FP8与带宽分别提升6倍、3倍、4倍，系统级性能有望达到PB/s级带宽与超ExaFLOPS推理能力，为带宽受限任务显著降本增效。Trainium4的战略意义不在“替代Nvidia”，而在于凭借互联层突破打造更具成本效率与规模化潜力的算力平台。

　　2025年10月，中国智能手机销量达到约2900万台，同比上升12%。苹果、小米、荣耀、华为、OPPO以约25%、15%、13%、11%、11%的份额排名前五。具体型号方面，苹果iPhone17Pro Max销量排名第一，iPhone17Pro、iPhone17排名第二、第三。10月国内PC市场销量有所下滑，台式机销量约为116万台，同比下滑约8%。笔电销量约为197万台，同比下滑约16%。

　　风险提示

　　芯片制程发展与良率不及预期

　　中美科技领域政策恶化

　　智能手机销量不及预期