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换电行业点评:宁德换电品牌发布,如何考虑换电模式下:电池的增量市场?哪个环节空间最大?

www.eastmoney.com 中航证券 邹润芳,唐保威,孙玉浩,朱祖跃 查看PDF原文



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  换电模式呼之欲出,宁德时代加速布局

  前次报告中我们研究指出换电模式具备节约时间,降低成本,彻底解决里程焦虑等优点,非常适合作为新能源车的最佳补能形式,目前政策大力支持,行业巨头纷纷入局,“十四五”期间有望实现爆发式增长;同时也表明了换电标准未实现统一,电池的尺寸、接口等的标准各不相同,短期内也会阻碍行业发展。

  今天下午,宁德时代正式发布换电品牌EVOGO,主要内容包括换电块、换电站及APP配套服务3块内容。其中单块换电块可提供200km左右的续航,且可以多块组合使用;换电站占地约3个停车位、换电时长1分钟、单站可储备48块;而APP提供了人、车、站、电块的相互连接和服务。宁德换电将面向全部车企,这是宁德在换电领域的又一大动作,同时也说明换电模式逐渐成为行业共识。

  如何考虑换电模给动力电池的带来增量市场?换电模式下,哪个环节空间最大?本次报告将通过详尽的计算尝试解读以上问题。

  “十四五”期间有望为动力电池带来增量近400亿增量市场

  充电模式下,每辆电动汽车仅需要一块电池;而换电模式下,除了电动汽车里的电池,换电站也要有一定数量的备用电池,以此来为车辆进行换电,这是我们测算换电模式为电池带来的增量市场的基础逻辑。

  在我们的上个报告中,我们预测了2022-2025年换电站保有量有望分别达到2420座、5566座、11132座、20038座,即“十四五”末期我国换电站数量突破2万座,这或将成为偏保守的估计。

  考虑商用车换电站和乘用车换电站每座站的备用电池数量、电池容量、动力电池价格等参数,我们预测2022-2025年换电模式有望为动力电池分别带来24.32亿元、61.73亿元、106.64亿元、174.76亿元的新增市场,合计367亿元。

  换电模式下,换电站运营或是市场空间最大的一环

  换电模式下,车企、电池供应商、换电站设备供应商、换电站运营商等多个环节都将迎来增量市场,在我们的上个报告中对换电站运营市场空间进行了初步测算,本次报告除了对动力电池增量市场的预测,我们更新了对换电站设备市场、换电站运营市场的测算。

  在新的预测模型下,2022-2025年新增换电站设备投资额或将分别为35.51亿元、75.19亿元、120.23亿元、165.64亿元,合计约397亿元,比电池增量市场略大。而2022-2025年每年的换电站运营空间分别有望达到83.15亿元、243.71亿元、614.56亿元、1357.55亿元,仍然是换电领域市场空间最大的环节。

  投资建议

  考虑到换电产业或将快速爆发,推荐重点关注领先布局的企业:1、协鑫能科(002015.SZ)——领先的换电站运营商;2、瀚川智能(688022.SH)——换电设备制造商与设备维护商;3、博众精工(688097.SH)——智能换电站解决方案;4、山东威达(002026.SZ)——蔚来二代换电站供应商;5、科大智能(300222.SZ)——完整换电站解决方案的供应商;6、宁德时代(300750.SZ)——发布换电品牌EVOGO加速布局。

  风险提示

  宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;换电行业政策变动风险等。

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